Glassnode On-chain Weekly: чи повернувся біткойн?
Після одного з найменш волатильних періодів в Біткойн У цьому тижні ринок ретельно і вибухово відбудувався на 23,3%. ціна BTC S зріс з тижневого мінімуму в 17 тисяч доларів до понад 21 тисячі доларів, подолавши кілька широко поширених технічних і ончейн моделей ціноутворення. Багато з цих моделей, як правило, діють як значні рівні психологічного опору під час ведмежих ринків, що робить цю конкретну подію вартою уваги.
У цьому випуску ми розглянемо різноманітні моделі ціноутворення, які намагаються описати Ціна біткойна дія, а також основні фундаментальні показники, включаючи:
Ключові технічні та у блокчейні рівні, такі як 200D-SMA та реалізована ціна для різних груп інвесторів.
Оцінені точки стресу для середнього майнера, що потенційно сигналізує про зменшення гострого стресу в доходах для галузі.
Моделі справедливої вартості, що базуються на обсязі обробки мережі, які намагаються оцінити підсумкову вартість на основі активності заселення.
Відновлення короткострокового реалізованого прибутку, які історично виявилися ключовим показником зміни патернів інвестиційної поведінки.
Вернувся в чорне
200D-SMA залишається одним з найбільш використовуваних інструментів технічного аналізу у всіх класах активів, часто знаходить застосування як випробування на макроринкові тенденції. Це виявилося правдою протягом років для Біткойн, де проста перевірка того, чи ціна вище чи нижче 200D-SMA, має тенденцію корелювати з макро бичачим або ведмежим трендом відповідно.
За допомогою потужного ралі цього тижня ринок переборов цей психологічний рівень на рівні $19,5 тис. Біткойн ринки часто виявляють дивно стійку циклічну поведінку, з цим циклом торгівельної діяльності нижче 200D-SMA протягом 381 дня, що в 5 днях відстає від ведмежого ринку 2018-2019 року на 386 днів.
🔔
Попередження Ідеї: Пробиття ціни нижче $19,5k відображатиме падіння нижче 200D-SMA, що може вказувати на слабкість ринку, на яку варто звернути увагу.
Над 200D-SMA знаходилася реалізована ціна в $19,7 тис. Доларів. У світі Біткойн, ця модель вартості психологічних витрат також широко спостерігається. Оскільки ціни зараз переконливо перевищують цю цінову модель, це свідчить про те, що середній власник BTC знову знаходиться в чистому нереалізованому прибутку.
На сьогоднішній день, біржовий спад 2022-23 років триває 179 днів нижче Реалізованої ціни, що робить його другим за тривалістю серед останніх чотирьох ведмежих циклів.
Графік нижче представляє три варіанти Реалізованої Ціни, розділені на когорти:
🔴
Короткостроковий реалізований курс холдера ($18,0 тис.), середнє значення монет, які змінили власника протягом останніх 155 днів.
🟠
Реалізована ціна ($19.7 тис.), що є середнім значенням усіх власників монет.
🔵
Ціна реалізації для тривалих тримачів ($22.4тис.), середнє значення монет, які були утримані принаймні 155 днів.
Є кілька ключових спостережень з цієї моделі:
Спостерігається помітна схожість сили ринку з тим, що спостерігалося у квітні 2019 року, хоча поточний ринок ще не дотримується ціни LTH-Realized.
У обох ведмежих ринках 2018-19 та 2022-23,
всі три реалізовані ціни збіглися, що свідчить про повернення до однорідної бази тримачів(де середній учасник ринку BTC носить приблизно еквівалентну вартість, незалежно від часу утримання).
Короткостроковий вартість реалізованого тримання нижче, ніж інші, відображаючи значне подію стилю капітуляції після злому FTX, що свідчить про значний обсяг монет, що змінили власника після цього.
🔔
Попередження Ідея: Ціна, яка перевищує $22,4 тис., відображатиме ралі вище фактичної ціни втілення, що приведе до отримання прибутку серед усіх груп власників.
Професійна жива діаграма
Оцінка справедливої вартості
Мета оцінки справедливого сьогодення або майбутньої вартості для Біткойн була предметом безлічі спроб моделювання та ітерацій. Одна з таких моделей була вперше представлена Віллі Ву, і вона отримана з об’ємів транзакцій та співвідношення NVT.
Ця модель використовує зворотний огляд останніх двох років обсягу розрахунків, а потім отримує оцінковане ‘імовірне справедливе значення’ на основі пропускної здатності вартості мережі. Варіант нижче використовує наш обсяг, змінений з урахуванням змін, який фільтрує переміщення за допомогою стандартних евристик промисловості. Є два помітні спостереження за останні 12 місяців:
Модель значно переоцінила Біткойн чесна вартість у 2022 році. Оглядаючи це, ймовірно, це результат обсягів, що надійшли від великих суб’єктів, які переживають масштабні події з розгортання, але також з нещасливим компонентом управління гаманцем (невдалим) з боку суб’єктів FTX/Alameda в їхні останні дні.
Ця модель зруйнована відповідно до великого зменшення обсягів переказів, що були покриті минулого тижня, що свідчить про справедливу вартість між 8,2 тис. доларів США і 10,0 тис. доларів США.
Жива Розширена Діаграма
Однак, завдяки алгоритмам коригування сутності від glassnode, ми можемо досягти більш точного представлення обсягу переказів, який має економічне значення, і, отже, отримати набагато чистішу модель ціни NVT з помітнішим зв’язком з ціною.
Цей варіант оцінює «справедливу вартість» для Біткойн між $15,0 тис. і $17,6 тис. на основі нашої найкращої оцінки економічної вартості. Це тісно відповідає діапазону цін, який підтримувався протягом попереднього місяця.
Професійна жива діаграма
Пом’якшення для майнерів
Один з найбільш постраждалих секторів протягом останніх 12 місяців був Біткойн майнери. Це було особливо помітно циклом, оскільки публічно торгові компанії побачили значні втрати в їх оцінках, а отже, в цінах на акції.
Модель нижче оцінює середню вартість виробництва BTC на рівні $18,798, за умови, що Складність відображає кінцеву ‘ціну’ гірничого сектору.
Жива розширена діаграма
Альтернативна модель собівартості виробництва прирівнює складність до швидкості випуску монет і розвиває три смуги, що представляють:
🔴 Найефективніші майнери
🟠 Середні майнери
🟣 Найменш ефективні майнери.
Очікується, що середні виробничі витрати складуть 17 062 доларів, що є схожим, але трохи нижчим за модель вище (18,8 тис. доларів). На основі обох інструментів ймовірно, що гірники в цілому бачать більш сприятливі фінансові умови вперед, оскільки ринок надає деякий довгоочікуваний позитив (за умови, що він зберігається).
🔔
Сповіщення Ідея: Ціна, яка проривається нижче рівня $17,0 тис., відображатиме падіння нижче обох моделей виробництва, що може поставити гірничий сектор в гострий фінансовий стрес.
Жива розширена діаграма
Для наочності на графіку нижче відображена прибутковість Antminer S19 Pro, який був випущений приблизно в травні 2020 року і до дуже недавнього часу був одним з флагманських робочих блоків. Кольорові зони на графіку нижче відображають оцінкові рівні прибутковості для цього блоку за різних припущень стосовно вартості всіх утримання (AISC) ($/кВт-год). Зверніть увагу, AISC, що не слід плутати з ASIC!
🟣 $0.125/kWh
🟢 $0.100/kWh
🟡 $0.075/kWh
🟠 $0.050/kWh
🔴 $0.025/kWh
Якщо графік показаний у логарифмічному просторі, періоди, коли ця установка оцінюється як збиткова, відображатимуться як розриви на відповідному кольоровому графіку. Два таких періоди зрозумілі: з травня по жовтень 2020 року (відразу після випуску бурової установки та події халвінгу), і знову з липня 2022 року до цього тижня. За оцінками, через цю модель S19 Pro був збитковим для будь-якого майнера, що працює на AISC понад ~0,10 долара США за кВт-год протягом останніх семи місяців.
🪟 Набір показників, пов’язаних з прибутковістю ASIC-установок, енергоспоживанням і виходом доходу, можна знайти на нашій інформаційній панелі в реальному часі: Майнінг ASIC Fleet.
Розширений графік у реальному часі
Повернення прибутку
Остання тема цікавинки - це повернення прибуткових операцій на ланцюгу. Модель aSOPR знаходиться в процесі перевірки значення 1.0 знизу, що виявилося ключовим рівнем спротиву протягом ведмежого ринку.
Перевищення aSOPR, і найкраще успішне повторне випробування 1.0 часто сигналізує про значну зміну режиму, оскільки реалізуються прибутки, і достатньо попиту притікає для їх поглинання.
🔔 Сповіщення Ідея: aSOPR (30DMA), що перевищує 1,0, вказує на повернення прибутковості транзакцій в широкому масштабі та сигналізує макроринкову силу.
Продвинутая живая диаграмма
Аналогічне спостереження можливе для відношення реалізованого прибутку до збитку, яке враховує загальний обсяг руху в доларах США. Ця модель також тестується на позначці 1,0 знизу, що свідчить про те, що відбуваються прибуткові транзакції і вони поглинаються ринком.
🔔 Ідея попередження: Реалізований коефіцієнт P/L (30DMA), що пробивається вище 1,0, вказує на широкомасштабне повернення прибутковості і, як правило, сигналізує про макросилу ринку.
Жива розширена діаграма
Пошук конфлюенції
Для закриття ми недавно випустили новий дизайн інформаційної панелі, спрямований на пошук конфлюенції серед кількох метрик у блокчейні, що стосуються чотирьох основних концепцій. Ця модель узагальнює ключові рівні та спостереження, які історично сигналізували про зміцнення з ринку ведмедя, і перетворює їх у простий інструмент.
У цьому випуску ми не будемо докладно розглядати всі подробиці, а замість цього рекомендуємо ознайомитися з нашим відео-посібником та примітками, які містяться в самому Інформаційному панелі (а також у майбутніх звітах з цієї теми).
Розширена інформаційна панель у реальному часі
Підсумок та Висновки
З потужним ралі на початку року в 23,3%, широкий спектр Біткойн інвестори (та майнери) побачили, що їхні чисті утримання (та операції) повернулися до прибутку. Це відображає вплив як суттєвого зростання цін, так і великого обсягу монет, які перейшли з рук в руки протягом останніх місяців, скидаючи їхню вартість нижче.
Зі значенням aSOPR та Realized P/L Ratio, що тестуються на значенні беззбитковості 1.0, наступним великим питанням стає тест, чи зможе ринок утриматися на цих прибутках.
