Наступает суперчетверг, Федеральная резервная система устраивает «последний танец» Пауэлла

За один день на Уолл-стрит предстоит одновременно переварить четыре отчета технологических гигантов и несколько решений по процентным ставкам — этот день называют рынком «одним из самых важных дней отчетности за последние годы».

Восточное время 29 апреля (по пекинскому времени с ранней ночи 30 апреля) Alphabet (Google), Amazon, Meta и Microsoft опубликуют квартальные результаты в один и тот же торговый день после закрытия рынка. В то же время Федеральная резервная система (ФРС) завершит двухдневное заседание и объявит решение по ставкам, а председатель ФРС Джером Пауэлл проведет свое последнее в рамках текущего срока пресс-конференцию. В этот же день будут опубликованы последние решения по ставкам Банка Англии и Европейского центрального банка.

Главный инвестиционный менеджер Northwestern Mutual Мэтт Стакки охарактеризовал этот день как «один из самых важных дней отчетности за последние годы». Общая рыночная капитализация этих четырех компаний составляет около 11,6 триллионов долларов, что превышает 19% от индекса S&P 500, и любые колебания их показателей могут существенно повлиять на рынок.

Индексы S&P 500 и Nasdaq с недавних минимумов выросли примерно на 11% и 18% соответственно, что свидетельствует о возвращении инвестиций в технологический сектор и дата-центры. Основной нарратив этого ралли — продолжающееся расширение инвестиций в искусственный интеллект. И эти отчеты станут ключевым тестом, сможет ли этот нарратив продолжиться.

Обзор расписания четверга, составлено: MarketWatch

650 миллиардов долларов на ИИ — рынок ждет отдачи

Общий капиталовложений четырех компаний в этом году достигнет 650 миллиардов долларов: Google ориентируется на 175-185 миллиардов долларов, Meta — 115-135 миллиардов долларов, Amazon — около 200 миллиардов долларов, а Microsoft за прошлый квартал уже потратила 37,5 миллиарда долларов на капиталовложения.

Деньги продолжают поступать, но терпение рынка сокращается.

Аналитик Bernstein Марк Шмулик в своем отчете на прошлой неделе отметил, что четыре крупнейших облачных провайдера должны одновременно выполнить три задачи: показать превышение ожиданий по доходам, обусловленным ИИ, сохранить запланированные бюджеты на капиталовложения и продемонстрировать контроль затрат через сокращение штата или ценовую политику. «В целом, ситуация перед отчетным сезоном выглядит достаточно ясной и согласованной».

Аналитик Citizens Эндрю Бун в интервью MarketWatch заявил, что «вся экосистема ИИ сейчас испытывает ограничение по поставкам» — инфраструктура и энергия недостаточны для удовлетворения спроса на вычислительные мощности. Поэтому все четыре компании должны доказать, что они могут быстро ввести в эксплуатацию мощности дата-центров и утилизировать накопленные заказы. «Проблема в том, кто сможет реализовать это лучше всего и действительно воплотить капиталовложения в жизнь».

Сигналы спроса остаются сильными. Бун отметил, что с 2026 года спрос на вычислительные мощности быстро растет: Anthropic подписала новые соглашения для расширения доступа к ИИ-инфраструктуре; Amazon объявила о поставке миллиона пользовательских чипов Graviton для Meta; Google на конференции Google Cloud Next сообщил, что количество обрабатываемых токенов в моделях увеличилось с 10 миллиардов в прошлом квартале до 16 миллиардов.

Разные компании сталкиваются с разными вызовами, у Microsoft ситуация наиболее деликатная

Google сталкивается с основными затратами. Компания ранее предупредила, что темпы амортизации ускорятся в первом квартале и значительно возрастут за весь год. Инвесторы больше беспокоятся не о том, продолжит ли Google инвестировать, а о том, смогут ли доходы от облачных сервисов и ИИ быстрее компенсировать эти расходы.

Meta сталкивается с самой прямой задачей. У нее самый сильный денежный поток от рекламы и самые агрессивные инвестиции в инфраструктуру. Компания ясно заявила, что к 2026 году капиталовложения достигнут 115-135 миллиардов долларов, но операционная прибыль за год останется выше уровня 2025 года. После публикации отчетов рынок быстро оценит: сможет ли прибыльность рекламного бизнеса продолжать покрывать расширение инвестиций в ИИ.

Amazon сталкивается не только с большими инвестициями, но и с тем, что отдача от них будет проявляться позже. Генеральный директор Энди Джасси в письме акционерам ясно указал, что большая часть капиталовложений в облачный бизнес к 2027–2028 годам начнет приносить доход. В 2025 году AWS увеличила мощность электроснабжения на 3,9 гигаватта, ожидается, что к концу 2027 года общая мощность удвоится, однако компания признает наличие ограничений по мощности и неудовлетворенного спроса. Внимание рынка будет сосредоточено на том, как руководство говорит о своих обязательствах перед клиентами, темпах наращивания мощностей и сроках реализации.

Microsoft находится в самой деликатной ситуации. Стакки считает, что риск у Microsoft самый высокий среди четырех компаний. Рост Azure в прошлом квартале разочаровал рынок, а уровень внедрения Copilot в корпоративном сегменте оказался ниже ожиданий. За год цена акций снизилась на 12%, что делает ее худшим из четырех участников. Аналитик Guggenheim Джон ДиФучи прогнозирует, что рыночные ожидания по росту Azure в этом квартале составляют около 38%, но в своем отчете на прошлой неделе он отметил: «Это ожидание предполагает значительный рост новых бизнесов, что кажется маловероятным».

Стакки отметил, что тенденции внедрения Copilot у Microsoft будут влиять на общее настроение рынка в секторе программного обеспечения в этом квартале.

Деньги снова текут в технологический сектор, дата-центры и связанные инфраструктурные проекты

Пауэлл «последний танец», ожидания по ставкам уже заложены

В тот же день ФРС завершит двухдневное заседание и объявит решение по ставкам. Рынок уже полностью заложил в цену вероятность сохранения ставки в диапазоне 3,50–3,75%.

После снижения в 2025 году, ФРС приостановила повышение ставок, рост цен на нефть усложнил прогноз инфляции, и сроки возможного снижения ставок были отодвинуты.

Это также будет последнее в рамках текущего срока выступление Пауэлла в качестве председателя ФРС. Его полномочия истекают 15 мая, а кандидатура преемника, предложенная Трампом, — Уош, — ожидается, что получит одобрение Сената до середины июня. Самый главный вопрос — объявит ли Пауэлл о своем намерении остаться членом Совета управляющих после ухода с поста председателя.

Геополитические риски: пролив Ормуз влияет на цепочки поставок ИИ

Геополитическая ситуация добавляет дополнительные переменные в этот день. Блокада пролива Ормуз оказывает прямое влияние на глобальные энергетические потоки и цепочки поставок, в том числе и для дата-центров.

Аналитик Moody Терренс Деннихи в своем отчете на прошлой неделе отметил, что конфликт в Ближневосточном регионе создает «риски поставок гелия». «Гелий крайне важен для производства полупроводников — для охлаждения, использования в качестве носителя и обнаружения утечек — и альтернативных решений практически нет», — писал Деннихи.

Стакки из Northwestern Mutual также отметил, что не исключает возможности дальнейших повышений прогнозов по капиталовложениям, что может вызвать новую волну опасений по поводу чрезмерных инвестиций в ИИ.

После публикации отчетов: как рынок оценит ситуацию

Эти отчеты скорее выступают в роли фильтра, а не общего переключателя.

MarketWatch отмечает, что основная тема ИИ пока не показывает признаков завершения, инвестиции продолжаются. Но логика оценки рынка начинает раскалываться: компании с быстрым выполнением обязательств, жесткими заказами и стабильной прибылью будут продолжать получать премии, а компании с большими вложениями и неопределенной отдачей — испытывать более заметные колебания цен.

Цепочка полупроводников, серверов, сетевого оборудования и дата-центров остается наиболее чувствительной к инвестициям крупных игроков. В последнее время наблюдается расхождение между программным обеспечением и чипами, что говорит о начале концентрации рынка в сторону более близких к заказам и инфраструктуре компаний. Если отчеты подтвердят высокий спрос и интенсивность капиталовложений, эта дифференциация только усилится.

В день публикации отчетов инвесторы в первую очередь будут обращать внимание на: возможное повышение планов по капиталовложениям на весь год, продолжение роста темпов облачных сервисов, более ясное раскрытие доходов, связанных с ИИ, а также на давление на прибыльность и денежные потоки.