Только что снова погрузился в историю облака Oracle, и есть кое-что, на что стоит обратить внимание. Вся история ORCL за последние пару лет сильно изменилась — это уже не компания по базам данных для дедушек, и рынок наконец это учитывает.

Давайте разберём, что на самом деле движет ценой акций Oracle прямо сейчас. Есть две силы, постоянно находящиеся в напряжении. С одной стороны, фундаментальные показатели: насколько быстро потребляется OCI (Облачная инфраструктура Oracle), накопленный бэклог (RPO) и смогут ли они сохранять маржу, инвестируя при этом много в ИИ. С другой — то, как рынок хочет оценивать всё это — какую мультипликативную ставку они готовы платить за историю «ИИ-инфраструктуры», и вообще обращают ли они внимание на процентные ставки.

Вот что большинство упускает: устойчивые движения цены акций Oracle не возникают из-за шумихи в заголовках. Они исходят из повторяемых драйверов, таких как стабильный рост OCI и расширение этого RPO квартал за кварталом. Вот настоящий сигнал.

Глядя на реальные цифры, 2023 год завершился с ростом около $105 29%. Затем 2024 год просто взорвал рынок — $170.8, рост на 61%. Когда добавляешь дивиденды (которые люди часто забывают), получаешь 32% и 63% общих доходов соответственно. Это тот тип сложного процента, который создает богатство, а не ежедневная волатильность, которой все так увлечены.

Так что же реально двигает рычаги каждый квартал? Во-первых, темп роста потребления OCI — ускоряется ли он или начинает замедляться? Во-вторых, траектория RPO. Если этот бэклог растет быстрее, чем выручка, у вас есть импульс спроса, который рынок еще полностью не учел. В-третьих, история с маржой. У Oracle операционная маржа превышает 40%, что действительно впечатляет для компании такого размера. В-четвертых, возврат капитала. Постоянные повышения дивидендов и выкуп акций тихо уменьшают число акций, что повышает EPS даже при стабильном основном бизнесе.

Вот где становится интересно — прогноз цены акций Oracle на 2030 год. Запустите разные сценарии, и увидите диапазон. Если рост облака останется сильным (40%+ OCI рост), маржа сохранится, а рынок продолжит оценивать это как историю роста, то вы получите мультипликаторы в диапазоне 20-24x P/E. Это даст базовую оценку около $300-380 к 2030 году. Но если OCI ускорится еще больше и маржа реально расширится — скажем, спрос на ИИ действительно взлетит — можно увидеть мультипликаторы 25-28x, что подтолкнет показатели выше. Модель медведя сложнее: если рост облака замедлится ниже 20%, а маржа сжмется, то вернемся к оценке стоимости — 15-18x P/E, вероятно, диапазон $130-155 к 2026 году.

Что я сейчас наблюдаю в 2026 году: сможет ли Oracle реально превратить все эти CapEx на ИИ в реальный свободный денежный поток? Вот тест. Можно тратить миллиарды на инфраструктуру, но если она не приносит дохода, акционеры в конце концов устанут ждать. Также слежу за тем, растет ли RPO — это ваш ранний индикатор, реальный ли поток доходов или просто хайп.

Общая ловушка, в которую попадают люди? Относиться к Oracle как к компании с устаревшими технологиями. Сегмент OCI действительно растет быстро, и рынок начинает это ценить. Еще одна ошибка — игнорировать историю с дивидендами. Для зрелой компании, такой как эта, дивиденды и выкуп акций создают «подушку» для акций во время спада. Это не круто, но именно так создается настоящее богатство.

Еще один момент по прогнозу цены акций Oracle на 2030: не зацикливайтесь на одном показателе. P/E важно, но также важен PEG (P/E к росту), доходность свободного денежного потока и как это соотносится с доходностью казначейских облигаций. Если десятилетний доходит до 4%, а доходность FCF Oracle — 2%, то нужно, чтобы рост Oracle оправдывал этот разрыв. Сейчас так и есть, но это — то, что может быстро измениться.

Итог: Oracle находится в странной промежуточной позиции — часть это акция стоимости, часть — акция роста. Следующие 4-5 лет покажут, станет ли она настоящей облачной инфраструктурной компанией или вернется к статусу зрелой денежной машины. Прогноз цены акций Oracle на 2030 сильно зависит от того, сможет ли OCI удерживать рост 40%+, а компания — генерировать огромный свободный денежный поток. Если им это удастся, потенциал роста отсюда очень значительный.