В эпоху ИИ я заметил, что роль венчурного капитала кардинально меняется. Как указывают партнеры a16z, эпоха, когда «единственным критерием была способность принимать решения», полностью завершилась.

Ранее венчурный капитал был похож на суши-бар, где можно было выбрать понравившиеся ингредиенты. То есть, было достаточно иметь хороший глаз для распознавания компаний. Но сейчас всё совершенно иначе. Мир изменился, потребность стартапов в финансировании выросла, а структура конкуренции в индустрии VC кардинально преобразилась.

Программное обеспечение уже не является периферийной частью экономики, а стало её ядром. Настало время, когда Google, Amazon и Nvidia занимают центральное место среди ведущих компаний мира. В связи с этим масштаб финансирования и качество поддержки успешных стартапов вышли на совершенно иной уровень. Как видно на примере OpenAI и Anthropic, передовые компании требуют сотен миллионов долларов на начальном этапе.

Это важный момент. Причина, по которой крупные институции вроде a16z выходят на передний план, — не только в финансовых возможностях, а в способности предоставлять то, что действительно нужно предпринимателям. Поддержка в найме, маркетинговых стратегиях, юридической, финансовой и правительственной сферах — всё это включает экспертизу и сеть контактов, что структурно невозможно для небольших VC.

Ранее существовало критическое мнение, что «масштабирование приводит к потере души». Но на практике, доходность ведущих институтов после расширения масштаба остаётся впечатляющей. Всё больше примеров фондов в миллиард долларов, приносящих доходность более десяти раз. Это свидетельство того, что их конкурентное преимущество — настоящее.

Если бы сегодня предприниматели были в 10 или 100 раз больше, как бы изменилась экосистема VC в мире? Ответ — необходимость платформ масштаба, подобных a16z. Лучшие компании получают поддержку от лучших институтов, а лучшие предприниматели и капитал концентрируются там. Это естественный результат экспоненциального роста.

Будущее индустрии венчурного капитала, вероятно, будет «гантельным» — с одним очень крупным игроком на одном конце и нишевыми фондами с узкой специализацией на другом. Средний сегмент окажется в самой сложной ситуации, потому что у них нет ни возможности упустить крупные сделки, ни сил конкурировать с крупными институтами.

Сила a16z — именно в том, что она занимает оба конца гантели. Обладает масштабной платформой и глубокой специализацией одновременно. Это обеспечивает ей устойчивое конкурентное преимущество.

В конечном итоге, индустрия венчурного капитала сама должна эволюционировать по тем же правилам, что и поддерживаемые ею компании. В процессе разрушения отрасли технология что-то уносит, но взамен приносит гораздо больше. Деструктивное мышление, которое VC всегда требовал от предпринимателей, теперь необходимо и самой индустрии. Процесс поглощения мира программным обеспечением не щадит и индустрию венчурного капитала.