Я заметил кое-что интересное в динамике ETF Ethereum в последнее время. BlackRock, гигант управления активами, только что снизил свои комиссии за стейкинг с 18 % до 10 % на свой спотовый ETF ETH. Это явно реакция на конкурентное давление — другие эмитенты ETF, такие как Grayscale, уже начинают предлагать инвесторам вознаграждения за стейкинг.

То, что происходит на самом деле, — это то, что институты пытаются воспользоваться высоким спросом на доходность от стейкинга около 3 %. И действительно, цифры впечатляют: мы только что превысили отметку в 37 миллионов ETH, заблокированных в стейкинге, что составляет более 30 % от общего циркулирующего предложения. Это рекорд. Очередь валидаторов, желающих войти в систему, даже превзошла очередь на выход в конце 2025 года, с более чем 3 миллионами ETH, ожидающими своей очереди.

Но там, где становится интересно, — это то, что некоторые аналитики начинают подавать тревожные сигналы. В частности, Culper Research указывает на проблему: последние обновления сети Ethereum снизили вознаграждения валидаторов и сократили общую доходность. В результате доходность падает, что может замедлить институциональный спрос на стейкинг. Это потенциально меняет благоприятный цикл.

Также вызывает тревогу снижение числа активных валидаторов. Если эта тенденция ускорится, это может в конечном итоге повлиять на спрос на стейкинг и стоимость ETH. Некоторые аналитики даже заняли короткую позицию на основе этой теории.

Тем не менее, Виталик Бутерин, соучредитель Ethereum, смотрит на ситуацию иначе. Он считает улучшения сети в целом положительными и полагает, что будущие оптимизации снизят операционные издержки валидаторов, особенно для индивидуальных валидаторов.

На данный момент ETH торгуется около 2320 долларов, находясь в узком диапазоне. Полосы Боллинджера указывают на возможный волатильный прорыв, но направление в основном зависит от более широкого макроэкономического контекста и текущих геополитических напряжений.

Это переломный период для стейкинга Ethereum. Конкуренция между эмитентами ETF за снижение комиссий ясно показывает, что BlackRock и другие стремятся захватить растущий институциональный спрос, но фундаментальные аспекты самого стейкинга вызывают интересные вопросы о устойчивости модели.