10 великих фактов о рынке прогнозов: из 1,72 миллиона адресов Polymarket только 3,14% — «настоящие победители»

_Оригинал взят с:_Точность рынка предсказаний: коллективная мудрость или информированное меньшинство?

Редакция | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Переводчик | Wenser (@wenser2010)

Вступление редактора: На протяжении долгого времени платформы предсказательных рынков, такие как Polymarket, Kalshi, позиционировали себя как «концентрацию коллективной мудрости», чтобы отличаться от платформ для ставок и повысить свою оценку, подчеркивая эту нарративу. Но недавно опубликованная статья, основанная на данных Polymarket, разоблачила, что менее 4% адресов движут ценой и при этом получают значительную прибыль, тогда как остальные около 97% — в основном «участники, идущие в хвосте», более 67% из которых в убытке. Учитывая, что число пользователей Polymarket уже превысило 2,43 миллиона, данные исследования могут иметь некоторую задержку, но выявленные явления заслуживают глубокого анализа.

Ниже — основные ключевые выводы этой статьи, подготовленные Odaily Planet Daily.

Правда первая: Точность предсказаний на рынке не связана с «коллективной мудростью», а определяется 3.14% меньшинством

Это самый главный вывод всей статьи и прямой вызов отраслевому нарративу.

Ранее многие представители отрасли гордились этим: CEO Kalshi Tarek Mansour говорил, что предсказательные рынки «используют коллективную мудрость», CEO Polymarket Shayne Coplan неоднократно заявлял, что «финансовые интересы могут эффективнее собирать информацию, чем эксперты», а CEO Robinhood Vlad Tenev называл это «стремлением капитализма к истине». Но данные исследования показывают: из 1,72 миллиона аккаунтов Polymarket только около 54 тысяч (3.14%) были признаны «умелыми победителями» (Odaily Planet Daily: в статье такие участники обозначены как профессиональные игроки, способные как точно предсказывать и усваивать информацию, так и быстро реагировать на новости).

Основной драйвер ценового открытия на рынке — это эта меньшинственная группа, а не большинство, скрывающиеся за «коллективной мудростью».

Правда вторая: зарабатывание и проигрывание — это в основном вопрос удачи, 67% участников по сути — «благотворители»

В статье Роберто Гомес-Крам и соавторы применили статистический метод sign-randomization, разделив все аккаунты трейдеров на четыре категории: умелые победители (3.14%), победители, полагающиеся на удачу (29.0%), проигравшие, полагающиеся на удачу (61.4%), и проигравшие, обладающие навыками (6.4%).

Самое удивительное — около трети победителей, полагающихся на удачу, зарабатывают деньги, но при этом их сделки не вносят вклада в ценовое открытие, статистически они ничем не отличаются от случайных бросков монеты.

Иными словами, зарабатывать на предсказательном рынке и «уметь предсказывать будущее» — это разные вещи; а примерно 67% проигравших по сути платят за информационное преимущество меньшинства.

Правда третья: лидеры по прибыли, 88% зарабатывают благодаря удаче

Из 54 тысяч трейдеров, ранжированных по реальной прибыли на Polymarket, только 12% одновременно были признаны «умелыми победителями» по статистике.

То есть, большинство крупных победителей в рейтинге — это те, кто случайно наткнулся на крупную ставку.

Пример — аккаунт @majorexploiter — в начале 2026 года в один уикенд вложил 4,5 миллиона долларов в три спортивных события и получил более 3,6 миллиона прибыли.

Такие концентрированные ставки крайне нестабильны, и 60% «удачливых победителей» в тестах вне выборки оказались проигравшими.

Правда четвертая: эффективность навыков на предсказательном рынке значительно превосходит традиционный фондовый сектор

Авторы исследования разделили события на обучающую и тестовую выборки, чтобы проверить переносимость навыков.

Результаты показали, что аккаунты, признанные «умелыми игроками» в обучающей выборке, сохраняли это качество в 44% случаев в тестовой выборке; для американских активных управляемых фондов этот показатель — всего 10%.

Обратное — «противоположность навыкам» (постоянные убытки) — также сохраняется: 51% «проигравших с навыками» в обучающей выборке остаются проигравшими в тесте, тогда как у американских фондов этот показатель — 20%.

Итог: навыки на предсказательном рынке — это настоящие навыки, а «чайники» — это тоже настоящие чайники.

Правда пятая: заказы умелых победителей тесно связаны с исходом

Исследователи, основываясь на формуле неравновесия заказов, обнаружили, что увеличение чистого покупательного индикатора (OIB) умелых победителей на 1% приводит к росту цены на около 2 базисных пунктов, а вероятность наступления события — на около 8 базисных пунктов, что статистически очень значимо (t-значения 12.71 и 9.51).

Для участников, полагающихся на удачу, эти показатели незначительны (t-значения 1.47 и 1.49).

Иными словами, удачливые победители, несмотря на прибыль, не используют информацию — это подтверждается данными.

Исследование показывает, что в рынках с исходом «да» умелые победители — чистые покупатели; в рынках с исходом «нет» — чистые продавцы; они постоянно строят позиции в направлении финального результата. Маркет-мейкеры в рынках «да» — в основном чистые продавцы, а в «нет» — чистые покупатели, что совпадает с ролью, которая следует за направленными заказами и зарабатывает на спредах, а не на инсайдерской информации.

Правда шестая: умелые трейдеры — единственные, кто делает цену более точной

На основе предположения, что «часть сделок реально двигает цену к финальному результату», авторы создали показатель «вклад в ценовое открытие», чтобы измерить, насколько цена в каждом временном окне приближается или удаляется от финального результата.

Результаты показали, что только при росте доли сделок умелых победителей цена значительно приближается к финальному результату (коэффициент -5.00, t=-5.54).

Обратное — сделки других групп (удачливых победителей, проигравших, умелых проигравших) в основном отклоняют цену от финального результата — большинство участников создают шум, и это влияние усиливается по мере приближения к завершению рынка. В последние 20% жизненного цикла ставки вклад умелых победителей возрастает до -9.61.

Правда седьмая: умелые победители — единственные «новостные трейдеры»

Чтобы минимизировать задержки, связанные с новостями, исследователи выбрали события с четко определенными временными точками — решения FOMC по ставкам и публикации финансовых отчетов компаний (Odaily Planet Daily: первые — ключ к ожиданиям по денежно-кредитной политике; вторые — важнейший источник информации о фундаменте компаний).

Данные показывают, что только у умелых победителей поток заказов после публикации новостей значительно смещается в «неожиданном» направлении.

На событиях FOMC, при неожиданном направлении, увеличение на 1% приводит к росту чистого покупательного потока умелых победителей примерно на 5% (t=3.94); поскольку максимальный неожиданный сдвиг — около 6 процентных пунктов, обратные сделки — очень значительны. По корпоративным отчетам, неожиданный сдвиг на 1% — это примерно 17 базисных пунктов (t=2.62). Остальные группы реагируют на новости без согласованности, иногда даже противоположно.

Правда восьмая: прибыль маркет-мейкеров — за счет спреда, а не информации

Данные показывают, что маркет-мейкеры на Polymarket составляют всего 0.1% аккаунтов (около 1660), но участвуют в среднем в 942 ставках, при этом каждый аккаунт в среднем зарабатывает 11,832 долларов.

Кроме того, их поток заказов в краткосрочной перспективе способен предсказывать движение цен (так как они постоянно «подбирают» позиции), но влияние на итоговый результат — отрицательное (коэффициент -5.69, t=-10.30).

Это означает, что они в краткосрочной перспективе берут на себя продажи инсайдеров, а в долгосрочной — «пострадают», зарабатывая в основном на спредах, а не на инсайдерской информации.

Правда девятая: инсайдерская торговля влияет лишь на некоторые события

Учитывая, что в предсказательных рынках невозможно полностью исключить инсайдерскую торговлю, исследование также проанализировало ее влияние на ценовое открытие. (Odaily Planet Daily: использованы два критерия для выявления подозрительных сделок: первый — время, например, аккаунты, открытые за 7 дней до события и закрывающиеся после; второй — концентрация позиций, аккаунты с крупными позициями (минимум 1000 долларов) и прибылью не менее 1000 долларов, торгующие в рамках одного события).

Из примерно 1950 подозрительных аккаунтов, по данным исследования, средняя прибыль — 15 000 долларов. Важно, что эти аккаунты показывают очень высокую точность предсказаний по некоторым событиям (коэффициент — 94.63, в 12 раз выше, чем у умелых победителей), но их влияние на общую ценовую дискретность — минимально.

Особое внимание уделено случаю «американского военного рейда на Мадуро»: три аккаунта за несколько дней до события ставили на вероятность всего 10%, и в итоге заработали свыше 630 тысяч долларов — один из них позже был обвинен CFTC в связях с военными. Подробнее — в статье «За 4 месяца Polymarket помог Трампу поймать утечку информации о военной операции, но цена этому — …»

Правда десятая: распределение сделок на предсказательном рынке — крайне неравномерное, сравнимое с законом власти

К декабрю 2025 года объем торгов Polymarket вырос с 3.3 миллионов долларов в декабре 2023 до 1.98 миллиарда долларов, более чем в 600 раз за два года; одновременно число активных аккаунтов за тот же период выросло с 1600 до более 519 тысяч.

Данные по операционной деятельности впечатляют, но за ними скрывается более странная картина: средний объем сделок у активных аккаунтов — всего 72 доллара, тогда как топ-1% аккаунтов совершают сделки на сумму более 74 000 долларов, разрыв превышает 1000 раз.

Общий объем торгов к декабрю 2025 года — 13.76 миллиардов долларов, 1,72 миллиона аккаунтов, при этом 67% аккаунтов — это проигравшие и участники, полагающиеся на удачу, — они совершают 39% сделок и несут 100% убытков.

Очевидно, что это не «справедливая» рыночная система с равными возможностями и коллективной мудростью, а нулевая сумма, где меньшинство устанавливает цены, а большинство финансирует и терпит убытки.