Этот шаг в сфере криптовалют действительно поднимает важную проблему, которая может остановить мечту Европы о токенизации. В основном, происходит классическая ситуация — в чем заключается работа E-кап и почему она мешает росту стейблкоинов, и есть ли у этого причина.

В текущем европейском регулировании электронных денег (EMT), таких как EURC, их можно использовать только в системе расчетов, если их рыночная оценка достигает определенного порога. Проблема в том, что в данный момент ни один евро-стейблкоин не достигает этого порога. Это создает замкнутый круг. Для роста токенов необходима расчетная полезность, но чтобы получить расчетную полезность, они должны быть уже достаточно большими. Circle рассматривает это как структуральный барьер входа, и они правы.

В конце марта Circle официально обратился к Европейской комиссии с просьбой снизить этот порог. Их аргумент прост, но мощен — текущая рамочная структура в основном лишает евро-стейблкоины необходимой инфраструктуры. EURC, который сейчас имеет рыночную капитализацию всего 440 миллионов долларов, если бы мог работать на уровне расчетов, то институциональное принятие пошло бы гораздо быстрее.

Если посмотреть на USDC, то видно, что долларовые стейблкоины уже превысили 77 миллиардов долларов. Этот огромный объем ликвидности в основном сосредоточен на криптовалютных биржах. Если Европа хочет создать по-настоящему DLT-ориентированную экономику, ей нужен евро-аналог, который сможет беспрепятственно взаимодействовать между крипто-платформами и регулируемыми рынками ценных бумаг.

Игроки вроде Circle и Coinbase видят здесь большие возможности. Если комиссия скорректирует эти пороги, EURC внезапно превратится из низкоуровневой торговой пары в признанный инструмент расчетов. Банки и управляющие активами смогут напрямую завершать транзакции на блокчейне.

А что если ничего не изменится? Тогда институциональное участие останется лишь в теории. Эти искусственные ограничения рыночной оценки фактически тормозят рост европейской цифровой экономики. Лоббистские усилия Circle — это не только интересы одной компании, а более широкая проблема рамочной системы, которая влияет на весь континент.