Я заметил в последнее время, что дискуссия о регулировании стейблкоинов стала более острой в банковских и политических кругах. Джимми Димон из JPMorgan Chase поднял интересный вопрос в интервью: если платформы криптовалют хранят деньги клиентов и платят по ним проценты, то это делает их банком по всем признакам, и, следовательно, они должны подчиняться тем же банковским правилам.

Идея, которую выдвигает Димон, проста, но сильна: вознаграждения — это по сути проценты. Если вы принимаете депозиты и платите по ним проценты, то вы работаете как финансовое учреждение, а не просто как платформа обмена. Это означает, что вам нужно соблюдать требования к капиталу, ликвидности, законы о борьбе с отмыванием денег и федеральное страхование вкладов.

Но здесь есть явное напряжение. Генеральный директор крупной криптоплатформы поддерживал определённый законопроект, а затем внезапно снял поддержку перед голосованием. Димон считает, что это отражает нежелание сектора криптовалют принимать те же стандарты, что и банки.

И здесь важная часть: Димон не против конкуренции. Сам JPMorgan инвестирует в блокчейн-технологии и разрабатывает решения на базе распределённых реестров. Но конкуренция должна быть честной. Если банки несут тяжелое регуляторное бремя, то компании, предоставляющие аналогичные финансовые услуги, должны нести такое же бремя.

То, что говорит Димон, — это необходимость «равных условий игры по продукту». Если вы предоставляете ту же услугу, то должны соблюдать те же правила. И это не о защите от конкуренции, а о защите финансовой системы от рисков, которые могут накопиться вне надзора.

Политическая сцена в Вашингтоне быстро реагирует на эту тему. Законодатели рассматривают новые законопроекты, но банки и криптовалютный сектор ещё не пришли к соглашению о том, стоит ли разрешать эмитентам стейблкоинов платить доход по депозитам клиентов. Димон говорит, что банки могут принять компромиссное решение: вознаграждения только за транзакции, но без процентов на хранящиеся средства.

Этот дискурс определит будущее функционирования стейблкоинов на американском рынке. Основной вопрос, который поднимает Димон, ясен: хотим ли мы систему, регулируемую на равных условиях, или позволим серым зонам, которые могут создать системные риски?