Недавно я заметил важное сообщение от основателя Aave о теме, которая начинает занимать умы многих в области децентрализованных финансов. Этот человек предупреждает о реальных рисках, которые могут быть скрыты под поверхностью на рынке частного кредитования.

История начинается в 2022 году, когда Федеральная резервная система начала повышать процентные ставки, и сейчас мы видим последствия. Процентные ставки поднялись выше 5% и остались на этом уровне, что создает серьезное давление на компании и потребителей. Недавние данные показывают немного мрачную картину: Blue Owl Capital снизилась примерно на 50% за последний год, а Blackstone столкнулась с запросами на вывод средств на сумму 37 миллиардов долларов в первом квартале этого года. Даже фонды BDC торгуются с дисконтом около 20% при доходности между 10-11%, а уровень дефолтов достиг 9% у некоторых фондов.

Основатель рисует три сценария опасности: система кредитования может выдержать банкротство одного фонда, но несколько банкротств могут запустить нисходящую кредитную цепочку, а полный крах может означать реальные системные риски. Но честно говоря, общий объем рынка частных кредитов составляет около 1,8-2 триллионов долларов, поэтому банкротство одного фонда очень трудно вызвать системный кризис.

Наибольшая опасность для инвесторов в криптовалюты и DeFi совершенно иная. Многие обычные пользователи вкладывают свои деньги в RWA с высокой доходностью, не понимая настоящих рисков. Верно, что RWA — это сейчас крупнейшая возможность для DeFi, но главный страх — что институциональные инвесторы могут использовать платформы DeFi как выход для избавления от продуктов с низкой ликвидностью и проблемами, в которые они потеряли доверие Уолл-стрит. То есть по сути, они могут использовать их только как канал выхода из ликвидности.

Но есть и положительный аспект: частное кредитование на блокчейне, работающее эффективно, предлагает преимущества, которых нет в традиционном финансировании. Aave и DeFi в целом могут устанавливать условия выкупа, снятия средств, уровни залогов и распределение доходов через смарт-контракты. Это означает прозрачное и неизменное исполнение, без произвольного контроля со стороны традиционных управляющих фондами. Благодаря тщательно разработанным проектам RWA можно обеспечить прозрачные и безопасные инвестиционные каналы между традиционным финансом и рынками блокчейна.

Итог: DeFi не должно становиться выходом ликвидности для Уолл-стрит. Настоящая возможность — построить прозрачную и эффективную систему кредитования на блокчейне.