Legislação sobre Stablecoin: regras para emissores e impacto no mercado

A legislação dos EUA sobre Stablecoins agora estabelece uma estrutura regulatória federal específica para Stablecoins de pagamento por meio do GENIUS Act, sancionado em 18 de julho de 2025. As regras são relevantes para holders de stablecoins, emissores, instituições financeiras e provedores de serviços de ativos digitais porque definem quem pode emitir stablecoins de pagamento, quais ativos de reserva são permitidos e como devem funcionar o resgate, a divulgação de informações e a conformidade.

Principais conclusões

• O GENIUS Act geralmente restringe a emissão de stablecoins nos EUA a emissores autorizados de stablecoins de pagamento e cria vias regulatórias federais e estaduais qualificadas.

• Os emissores autorizados de stablecoins de pagamento devem manter reservas que respaldem as stablecoins de pagamento em circulação na proporção mínima de 1:1, usando ativos líquidos de alta qualidade especificados, como dólares dos EUA, títulos do Tesouro e determinados acordos de recompra ou fundos do mercado monetário.

• Os emissores devem publicar mensalmente informações sobre a composição das reservas e divulgar as políticas e taxas aplicáveis ao resgate. Emissores qualificados com mais de US$ 50 bilhões em emissão consolidada também estão sujeitos a requisitos anuais de demonstrações financeiras auditadas.

• Emissores qualificados em nível estadual com emissão consolidada total em circulação menor ou igual a US$ 10 bilhões podem usar um regime regulatório estadual aprovado que seja substancialmente semelhante à estrutura federal.

• Em setembro de 2026, as principais regulamentações de implementação ainda estavam em processo de elaboração. O GENIUS Act entra em vigor no máximo em 18 de janeiro de 2027, salvo se as regulamentações finais determinarem uma data de vigência anterior.

Status regulatório atual das stablecoins nos EUA

O GENIUS Act estabelece a estrutura federal para stablecoins de pagamento, mas sua implementação envolve vários dos principais órgãos reguladores federais de stablecoins, incluindo o Conselho do Federal Reserve, a Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), o Office of the Comptroller of the Currency (OCC) e a National Credit Union Administration.

As regulamentações propostas pelo OCC para o GENIUS Act em 2026 abrangem ativos de reserva, resgate, gerenciamento de riscos, custódia, auditorias, supervisão e emissores estrangeiros de stablecoins de pagamento. Regras propostas separadas tratam do Bank Secrecy Act, dos requisitos de combate à lavagem de dinheiro e da conformidade com as sanções do Office of Foreign Assets Control.

Essa estrutura funciona em conjunto com uma regulamentação mais ampla de ativos digitais que envolve a SEC e a CFTC. A distinção é importante porque a legislação sobre stablecoins regulamenta principalmente a emissão de stablecoins de pagamento, e não todas as categorias de criptoativos.

Quem pode emitir stablecoins de pagamento?

Em geral, somente um emissor autorizado de stablecoins de pagamento pode emitir stablecoins de pagamento nos Estados Unidos. As estruturas elegíveis incluem subsidiárias de instituições depositárias seguradas, emissores não bancários federais qualificados e emissores estaduais qualificados.

Emissores estaduais com emissão consolidada total em circulação menor ou igual a US$ 10 bilhões podem permanecer sob um regime regulatório estadual aprovado. Se a emissão ultrapassar esse limite, o emissor geralmente deverá migrar para a regulamentação federal, salvo quando uma exceção permitida se aplicar.

A estrutura, portanto, abrange bancos, cooperativas de crédito, bancos nacionais não segurados e outras entidades legalmente constituídas, atribuindo a supervisão ao órgão regulador bancário federal ou ao órgão regulador estadual de stablecoins de pagamento competente.

Requisitos de reserva, resgate e divulgação

Os emissores de stablecoins de pagamento devem manter reservas suficientes para respaldar as stablecoins de pagamento em circulação, no mínimo, na proporção de 1:1.

Os ativos de reserva permitidos incluem cédulas do Federal Reserve, depósitos bancários em instituições depositárias qualificadas, títulos do Tesouro de curto prazo, acordos de recompra reversa qualificados, fundos do mercado monetário governamentais e determinados outros ativos líquidos de alta qualidade respaldados pelo governo. Esses requisitos têm como objetivo ajudar os emissores a atender às demandas de liquidez e reduzir o risco de corridas.

Os emissores também devem:

• segregar e proteger adequadamente os ativos de reserva;

• publicar relatórios mensais sobre a composição das reservas;

• divulgar as políticas de resgate e as taxas de compra ou resgate;

• manter controles operacionais e de gerenciamento de riscos; e

• cumprir os requisitos aplicáveis de combate à lavagem de dinheiro e de sanções.

O GENIUS Act também proíbe os emissores de pagar juros ou rendimento exclusivamente pela manutenção, utilização ou retenção de uma stablecoin de pagamento.

Emissores estrangeiros de stablecoins e aplicação da lei

Um emissor estrangeiro de stablecoins de pagamento que busque acesso ao mercado dos EUA geralmente deverá ser regulado por um regime estrangeiro comparável reconhecido pelo Tesouro, registrar-se no OCC, cumprir ordens legais dos EUA e manter reservas suficientes em uma instituição financeira dos EUA, salvo quando houver um acordo de reciprocidade.

A aplicação da lei depende da violação. Provedores de serviços de ativos digitais podem estar sujeitos a penalidades civis de até US$ 100.000 por violação por dia por determinadas operações proibidas com stablecoins estrangeiras em desconformidade, enquanto as violações cometidas por emissores estrangeiros qualificados podem resultar em penalidades de até US$ 1 milhão por violação por dia. A participação consciente em uma emissão proibida e não licenciada também pode resultar em multas de até US$ 1 milhão e pena de prisão de até cinco anos.

Impacto da legislação sobre stablecoins no mercado

Regulamentações claras para stablecoins podem aumentar a segurança regulatória da infraestrutura de pagamentos e das transações de ativos digitais, mas também podem alterar a concorrência no sistema bancário.

Os bancos manifestaram preocupação de que uma adoção mais ampla de stablecoins possa transferir recursos dos depósitos bancários tradicionais, especialmente quando terceiros oferecem rendimentos vinculados a stablecoins. O GENIUS Act proíbe diretamente o rendimento pago pelo emissor, enquanto os debates sobre recompensas de terceiros continuam relacionados a uma legislação mais ampla sobre a estrutura de mercado.

A capitalização de mercado das stablecoins havia alcançado aproximadamente US$ 297 bilhões em meados de 2026. Projeções anteriores do Citi indicavam um cenário de alta de US$ 3,7 trilhões até 2030. Posteriormente, o Citi elevou essa estimativa de alta para US$ 4 trilhões, ilustrando como as projeções de adoção no longo prazo continuam incertas.

A Europa segue um modelo diferente: a estrutura de Markets in Crypto-Assets da UE regulamenta principalmente as stablecoins por meio das categorias de token referenciado em ativos e token de moeda eletrônica.

Como a Gate pode ajudar

Mudanças nas regulamentações sobre stablecoins podem afetar quais ativos as exchanges oferecem e as condições sob as quais os pagamentos ou as negociações com stablecoins continuam disponíveis. Usuários que comparam stablecoins denominadas em dólar podem consultar a liquidez e as condições atuais do mercado por meio do mercado Spot de USDC/USDT na Gate, verificando separadamente o status regulatório do emissor, as divulgações sobre reservas e as condições de resgate antes de realizar transações.

Conclusão

A legislação sobre stablecoins está conduzindo as stablecoins de pagamento dos EUA para um perímetro regulatório definido, baseado em emissores licenciados, reservas na proporção de 1:1, transparência sobre os ativos de reserva, direitos de resgate, proteção ao consumidor e supervisão federal ou estadual qualificada. O GENIUS Act fornece a estrutura legal, mas as regras de implementação continuam importantes porque determinam como os órgãos reguladores federais, os órgãos reguladores estaduais de stablecoins e os emissores estrangeiros aplicarão esses requisitos na prática.

Perguntas Frequentes

Quando o GENIUS Act entra em vigor?

O GENIUS Act entra em vigor na data que ocorrer primeiro entre 18 de janeiro de 2027 e 120 dias após os principais órgãos reguladores federais de stablecoins de pagamento emitirem as regulamentações finais de implementação. Em 21 de setembro de 2026, as principais regulamentações de implementação do OCC ainda eram propostas, e não finais.

Os emissores de stablecoins precisam manter reservas de 1:1 nos termos do GENIUS Act?

Sim. Os emissores autorizados de stablecoins de pagamento devem manter ativos de reserva identificáveis que respaldem as stablecoins de pagamento em circulação, no mínimo, na proporção de 1:1. As reservas elegíveis podem incluir moeda dos EUA, depósitos em instituições financeiras qualificadas, títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo e acordos especificados de recompra ou recompra reversa.

Os emissores de stablecoins podem pagar juros ou rendimento?

O GENIUS Act proíbe os emissores autorizados de stablecoins de pagamento de pagar juros ou rendimento exclusivamente porque uma pessoa mantém, usa ou retém a stablecoin de pagamento. A restrição legal se concentra no rendimento pago pelo emissor. O tratamento de recompensas separadas oferecidas por outras entidades pode envolver questões regulatórias adicionais.

Os emissores de stablecoins regulados em nível estadual podem operar nos termos do GENIUS Act?

Sim. Um emissor estadual qualificado de stablecoins de pagamento com emissão consolidada total em circulação menor ou igual a US$ 10 bilhões pode, em geral, operar sob um regime regulatório estadual qualificado que tenha sido considerado substancialmente semelhante à estrutura federal. Emissores que ultrapassarem o limite geralmente deverão migrar para a supervisão federal, sujeitos às exceções legais e aos procedimentos de isenção.

Quais informações os emissores de stablecoins de pagamento devem divulgar?

Os emissores autorizados de stablecoins de pagamento devem divulgar publicamente suas políticas de resgate e as taxas aplicáveis, além de publicar mensalmente informações sobre a composição das reservas. O GENIUS Act também exige a análise mensal das informações sobre as reservas por uma empresa de contabilidade pública registrada. Emissores maiores podem estar sujeitos a requisitos adicionais de demonstrações financeiras anuais auditadas.