Projeto de lei sobre a estrutura do mercado cripto: regras da SEC e da CFTC

O projeto de lei dos EUA sobre a estrutura do mercado de criptoativos, geralmente associado ao CLARITY Act, pretende estabelecer uma estrutura regulatória federal que divida a supervisão dos ativos digitais entre a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC). A proposta é relevante para investidores, empresas de cripto, desenvolvedores, bancos e instituições financeiras porque pode reformular a classificação de ativos, o registro de exchanges e os requisitos de proteção ao consumidor.

Principais pontos

O CLARITY Act é uma legislação pendente, não uma lei federal. A Câmara dos Representantes aprovou o H.R. 3633 em 2025, e o Comitê Bancário do Senado avançou uma versão revisada por 15 votos a 9 em 14 de maio de 2026.

Em 15 de setembro de 2026, o Senado não conseguiu encerrar o debate sobre a moção para prosseguir com o projeto, por 49 votos a 50. Com isso, a legislação sobre a estrutura do mercado de criptoativos ficou paralisada, mas ainda poderá ser reconsiderada.

A estrutura regulatória proposta manteria a autoridade da SEC sobre valores mobiliários e transações envolvendo contratos de investimento, além de ampliar a supervisão da CFTC sobre commodities digitais e intermediários relacionados aos mercados spot.

Os apoiadores afirmam que regras mais claras poderiam reduzir a incerteza regulatória e os custos de conformidade. Os críticos argumentam que algumas isenções poderiam enfraquecer as salvaguardas existentes para investidores, a ética e o sistema financeiro.

O GENIUS Act é uma legislação separada sobre stablecoins. Ele se tornou lei em 18 de julho de 2025, não em 17 de novembro de 2025, e estabeleceu regras federais para emissores autorizados de stablecoins de pagamento.

Status atual do projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptoativos

O CLARITY Act continua pendente no Congresso. Depois que a Câmara dos Representantes aprovou a legislação, o Comitê Bancário do Senado aprovou sua versão em maio de 2026. Em seguida, uma votação processual no Senado, realizada em 15 de setembro, não alcançou os 60 votos necessários para avançar com a análise.

A votação malsucedida não derrota o projeto de forma permanente. O senador Thom Tillis votou contra o encerramento do debate por razões processuais e apresentou uma moção de reconsideração, deixando uma possível via para futura análise pelo Senado.

Isso atualiza de forma importante as descrições anteriores do CLARITY Act e da jurisdição da SEC e da CFTC, que acompanhavam a legislação antes da votação em plenário de setembro.

Como a SEC e a CFTC dividiriam a supervisão dos criptoativos?

A legislação busca substituir a regulamentação sobreposta de criptoativos por categorias legais e caminhos de registro mais claros.

Área Supervisão principal proposta

Transações envolvendo valores mobiliários e contratos de investimento SEC

Commodities digitais e mercados spot qualificados CFTC

Exchanges de criptoativos e intermediários SEC, CFTC ou ambas, dependendo da atividade

Stablecoins de pagamento autorizadas Regulamentadas principalmente pela estrutura separada do GENIUS Act

Fraude e manipulação de mercado A autoridade de fiscalização é alocada de acordo com o tipo de ativo e de transação

De acordo com a estrutura da Câmara, uma commodity digital é, em geral, um criptoativo cujo valor está vinculado à operação e ao uso de sua rede blockchain. Valores mobiliários, derivativos e stablecoins de pagamento autorizadas estão excluídos dessa definição. Ainda assim, uma commodity digital pode ser vendida por meio de um contrato de investimento, caso em que as leis de valores mobiliários podem se aplicar à transação. A SEC tem mais experiência com mercados de varejo do que a CFTC.

Essa distinção é central para o debate sobre a estrutura do mercado de criptoativos porque poderia ampliar a autoridade da CFTC sobre os mercados spot de commodities digitais, ao mesmo tempo que reduziria as situações em que a SEC regulamenta o criptoativo subjacente.

A SEC e a CFTC já avançaram em direção a uma taxonomia coordenada de tokens. Sua interpretação de março de 2026 descreve categorias que incluem commodities digitais, colecionáveis digitais, ferramentas digitais, stablecoins e valores mobiliários digitais.

Quais regras se aplicariam às empresas de cripto?

A legislação proposta sobre a estrutura do mercado cria caminhos de registro e conformidade para exchanges de criptoativos, brokers, dealers e outros intermediários que lidam com ativos digitais regulamentados.

A estrutura aborda divulgação de informações, ativos de clientes, manipulação de mercado, conflitos de interesse, regras antifraude e controles contra finanças ilícitas. Definições legais claras poderiam proporcionar maior segurança a desenvolvedores e empresas ao decidirem se captação de recursos, negociação ou outras transações estão sujeitas à regulamentação de valores mobiliários ou de commodities.

O presidente da SEC, Paul Atkins, argumentou que a legislação do Congresso continua sendo importante para criar regras duradouras para criptoativos, mesmo enquanto a agência desenvolve suas próprias regulamentações. Em agosto de 2026, a Securities and Exchange Commission afirmou que a legislação sobre a estrutura do mercado continuava sendo necessária junto à regulamentação da agência.

Proteção dos investidores, DeFi e disputas éticas

A proteção dos investidores é uma das partes mais controversas do projeto de lei.

A maioria do Comitê Bancário do Senado argumenta que a legislação acrescenta proteções ao consumidor, instrumentos de fiscalização e salvaguardas contra fraude e finanças ilícitas. A equipe técnica da minoria do comitê argumentou que a estrutura atual poderia criar isenções às leis de valores mobiliários, riscos financeiros e lacunas que afetariam a proteção dos investidores, a segurança nacional e as disposições éticas.

Essas são avaliações políticas divergentes, não fatos estabelecidos. As negociações de setembro de 2026 acrescentaram uma redação ética revisada e outras emendas, mas a medida ainda não conseguiu obter votos suficientes no Senado para avançar.

DeFi também faz parte do debate porque os legisladores precisam determinar quando desenvolvedores de software descentralizado, protocolos ou transações de autocustódia deveriam desencadear o registro como intermediário ou outras obrigações regulatórias.

Como o GENIUS Act se encaixa?

O GENIUS Act trata de stablecoins de pagamento, enquanto o CLARITY Act se concentra de forma mais ampla na estrutura do mercado de criptoativos.

O GENIUS Act tornou-se lei federal em 18 de julho de 2025 e criou regras para emissores autorizados de stablecoins de pagamento. Posteriormente, a FDIC propôs procedimentos de solicitação e requisitos prudenciais abrangendo reservas, resgate, capital, custódia e gestão de riscos para emissores qualificados e instituições depositárias seguradas.

Isso significa que as stablecoins de pagamento já contam com uma estrutura federal separada, enquanto a legislação mais ampla sobre a estrutura do mercado de criptoativos continua sem solução.

Como a Gate pode ajudar

As classificações regulatórias podem afetar a disponibilidade de determinados criptoativos ou serviços em uma jurisdição e os requisitos de conformidade aplicáveis. Usuários que avaliam atividades no mercado spot podem consultar informações atuais do mercado na Gate Markets, verificando também as restrições regionais aplicáveis, as divulgações sobre os ativos e as regras locais antes de realizar transações.

O acesso ao mercado não determina se um criptoativo é legalmente classificado como valor mobiliário, commodity digital ou outro instrumento regulamentado segundo a legislação dos EUA.

Conclusão

O projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptoativos busca estabelecer regras mais claras da SEC e da CFTC para ativos digitais, exchanges de criptoativos e intermediários, mas o CLARITY Act não se tornou lei. Sua votação processual no Senado, realizada em 15 de setembro de 2026, fracassou por 49 votos a 50, tornando necessária uma nova ação do Congresso. Enquanto isso, a regulamentação da SEC e da CFTC e o GENIUS Act, já promulgado, continuam moldando a estrutura regulatória dos criptoativos nos EUA.

Perguntas Frequentes

O projeto de lei sobre a estrutura do mercado de criptoativos foi aprovado pelo Congresso?

Não. A Câmara aprovou o CLARITY Act, e o Comitê Bancário do Senado avançou com o projeto em maio de 2026, mas o Senado não conseguiu avançar com a proposta em 15 de setembro de 2026, após uma votação de 49 a 50 sobre o encerramento do debate.

O CLARITY Act daria mais autoridade à CFTC sobre os criptoativos?

Sim. A legislação proposta ampliaria significativamente o papel da CFTC na regulamentação de commodities digitais qualificadas, plataformas de negociação no mercado spot e intermediários associados, mantendo a jurisdição da SEC sobre valores mobiliários e transações envolvendo contratos de investimento.

O CLARITY Act eliminaria a regulamentação de criptoativos pela SEC?

Não. A Securities and Exchange Commission continuaria regulamentando valores mobiliários, transações com valores mobiliários e contratos de investimento envolvendo criptoativos. A disputa política diz respeito ao ponto em que termina a jurisdição sobre valores mobiliários e começa a jurisdição da CFTC sobre commodities digitais.

O projeto de lei fundiria a SEC e a CFTC?

Não. A legislação atual sobre a estrutura do mercado de criptoativos não funde a SEC e a CFTC. As propostas de união dos órgãos reguladores são uma ideia política separada. Em vez disso, a estrutura do CLARITY Act busca dividir as responsabilidades e exigir coordenação regulatória.