Тож Рей Даліо знову підняв цю дискусію про біткоїн як цифрове золото, і чесно кажучи, його думка варта уваги, навіть якщо ви з нею не погоджуєтеся.

Мільярдер-менеджер хедж-фонду останнім часом досить голосно висловлюється про те, чому інвесторам слід пригальмувати з порівняннями Біткоїна з золотом. Його основний аргумент? Конструкція криптовалюти фактично робить її гіршим засобом збереження вартості, ніж вважають, а не кращим. І він вказує на три конкретні проблеми, що постійно виникають.

По-перше, є питання конфіденційності. Вся історія транзакцій Біткоїна зберігається у публічному реєстрі назавжди. Так, прихильники стверджують, що прозорість — це і є суть — відсутність центральної влади, кожен може незалежно перевірити все. Це і є концепція довіри без довіри, так? Але погляд Даліо інший. Він вважає, що уряди та центральні банки фактично будуть відштовхнуті такою рівнем відкритості. Вони хочуть контролю та конфіденційності у своїх резервних активах, а не повної прозорості. Це валідна інституційна проблема, навіть якщо криптоспільнота вважає прозорість функцією, а не недоліком.

Далі — квантові обчислення. Даліо підняв ризик, що майбутні квантові машини теоретично зможуть зламати криптографічний захист Біткоїна. Вчені з безпеки заперечують, що мережа може оновити свої протоколи, якщо ця загроза справді з’явиться. І вони мають рацію: інші фінансові системи також стикнуться з цим квантовим ризиком. Проте сама невизначеність — це те, що інституції враховують при оцінці довгострокових резервних активів.

Третя — структурна реальність: Біткоїн — це цифровий актив, тоді як золото має століття підтвердженої історії грошей. Біткоїну всього близько п’ятнадцяти років. Це розрив у легітимності, який не закриється за ніч.

Цікаво, що тут відбувається на ринку. Загальна вартість Біткоїна зараз приблизно 1,4 трильйона доларів, і концепція цифрового золота стала досить поширеною серед інвесторів. Але скептицизм Даліо відображає справжню напругу у просторі. З одного боку, є прихильники, які кажуть, що фіксована пропозиція та децентралізований дизайн роблять його кращим за фіатні валюти і більш портативним за фізичне золото. З іншого — критики вказують на волатильність, регуляторну невизначеність і саме ті структурні проблеми, які Даліо щойно озвучив.

Я спостерігаю за цим дебатом у криптоспільноті, і чесно кажучи, обидві сторони мають вагомі аргументи. Питання прозорості не зникне. Дослідження квантових обчислень прискорюється. А інституційне впровадження все ще залежить від того, чи відчують центральні банки та великі корпорації комфорт у цих ризиках і компромісах.

Чи стане Біткоїн з часом серйозним резервним активом або залишиться більше спекулятивною альтернативою золоту — ймовірно, залежить від трьох речей: регуляторної ясності, реальних технологічних оновлень, що вирішують ці проблеми, і від того, чи зможуть інституції коли-небудь довіряти йому настільки, щоб тримати його масштабно. Останні коментарі Даліо лише додають ваги до питання, яке висить над усією цією ситуацією.