長江商报记者 沈右荣「歯磨き粉第一株」两面针（600249.SH）易主。3月31日夜、两面针は売却計画を公表し、同社の支配株主である広西柳州市産業投資発展グループ有限公司（以下「産業グループ」）とその一致行動者が、広西国有資本運営グループ有限責任公司（以下「広西国控」）に対し、保有する同社の28％の株式を譲渡することを予定していると発表した。取引完了後、実質的な支配者は柳州市国資委から広西チワン族自治区国資委に変更される。今回の譲渡価格は1株当たり7.97元、約25％のプレミアムを付けており、総取引額は12.28億元。長江商报记者は、2004年にA株市場に上場して以来、两面针は2回の所有者交代を経験していることを発見した。しかし、今回の計画を含め、三度の所有者交代は従来の一般的なものとは異なり、会社の支配株主と実質的な支配者はすべて広西国資体系内で流通している。本回の所有者交代は、実質的な支配者の階層が上昇したことにあたる。老舗の有名歯磨き粉企業として、两面针の経営成績は芳しくない。2025年、同社の営業収入は10.63億元で前年と同じ水準だが、純利益はわずか985万元にとどまり、前年比約88％急落している。2025年、两面针は1,650万元の現金配当を計画しており、配当率は約167.58％となる。所有者交代後、两面针はどのようにして成長の壁を突破するのか？ビジュアル中国の画像約25％のプレミアムで広西国資に所有者交代两面针の所有者交代により、引き受け手は広西国資となる。3月27日夜、两面针は公告を出し、支配株主が株式譲渡を計画していることを明らかにし、これにより支配権の変動の可能性があるため、3月30日から株式は一時停止された。3日間の停牌後、所有者交代の計画が明らかになった。公告によると、支配株主の産業グループ、柳州市経済発展投資有限責任公司（以下「柳州経投」）、柳州市元宏投資発展有限公司（以下「柳州元宏」）は、株式譲渡契約を締結し、合意により、合計約1.54億株の两面针株式とその議決権を広西国控に譲渡した。これらは会社の総株式の28％にあたる。産業グループは两面针の支配株主であり、柳州経投と柳州元宏は産業グループの全額出資子会社であり、いわゆる「一致行動者」となる。两面针の実質的な支配者は柳州国資委である。本取引完了後、広西国控は直接的に两面针の28％の株式を保有し、さらに広西国控の一致行動者である広西産投資本運営グループ有限公司が保有する1.59％と合わせて、合計29.59％の株式を所有する。これにより、两面针の支配株主は産業グループから広西国控に変更され、実質的な支配者は柳州市国資委から広西チワン族自治区国資委に変わる。今回の譲渡価格は1株当たり7.97元で、計画の前日の終値6.37元に比べて約25.18％のプレミアムとなり、総譲渡額は約12.28億元。広西国控によるプレミアム買収の影響で、4月1日、两面针の株価はストップ高となった。两面针は主に口腔ケア製品、個人洗浄用品、ホテル用日用品などの研究開発、製造、販売を行う老舗の有名歯磨き粉企業である。2004年の上場以来、2回の所有者交代を経験しているが、支配権は一貫して国有体系内で流通している。2004年の上場当初、支配株主は柳州市財政局だった。2007年に支配株主は柳州市国資委に変更されたが、実質的な支配者は変わらなかった。2011年、柳州市国資委は所有する全ての两面针株式を無償で新設の産業グループに譲渡し、これにより産業グループが两面针の支配株主となった。今回の所有者交代でも、実質的な支配者は柳州国資となっている。前回・前々回の所有者交代と異なる点は、今回の所有者交代により、两面针の実質的な支配者が市属国資から広西国資に昇格したことである。純利益985万元、配当1650万元两面针の今回の所有者交代の背景は、経営成績の大幅な悪化にある。公開資料によると、两面针は1941年に設立されたアジアの石鹸工場など5つの小規模私営石鹸工場に起源を持ち、1978年に「柳州市歯磨き粉工場」が設立され、1980年に新工場が完成、1994年に株式化され、2004年に上海証券取引所に上場した最初の歯磨き粉企業とされ、「歯磨き粉第一株」とも呼ばれる。两面针は漢方薬入り歯磨き粉から始まり、国内でよく知られたブランドだったが、リーディングの優位性を産業の多角化により活かせず、むしろ苦境に陥った。Windシステムによると、2004年以降、九州不動産、亿康薬業、柳江製紙工場など複数の対象の株式を部分的または全部買収し、柳州銀行などの金融資産にも投資している。医薬品事業では、主要製品は苍鹅鼻炎片、氨咖黄敏カプセル、銀杏葉片、感冒灵顆粒などの成品薬と、丹皮酚、愈創木酚硫酸カリウム、細辛脑などの原料薬である。産業の多角化の結果、两面针の経営成績は芳しくない。2006年の営業収入は4.28億元、2011年は11.15億元、2019年には11.87億元にとどまる。売上高に比べて、純利益はより厳しい状況で、2006年は1.51億元、2014年から2019年まで盈亏が交錯し、2006年から2019年までの間、非経常的な純利益を除いた純利益は14年間赤字だった。2020年から2023年まで、営業収入は6.85億元から9.95億元へと増加し、成長傾向を示すも、2019年を下回る水準にとどまる。これらの年の純利益はそれぞれ0.58億元、0.09億元、-0.39億元、0.23億元で、変動は大きいが、前年よりやや改善している。同時に、非経常的な純利益は90.21万元、169.98万元、-280.40万元、1423.2万元と、4年間で唯一の赤字は2018年だった。これは、同社が多角化資産を売却し、主業に集中し始めたことと関係している。2019年、同社は産業グループに対し、不動産や紙業などの資産を11.74億元で売却した。2024年、两面针の営業収入は10.53億元、純利益は8109.88万元となり、前年比5.82％、255.59％の増加を示す。2025年は、営業収入は前年とほぼ同じ10.63億元、純利益は984.61万元で、前年比87.86％の減少となる。2025年の純利益の大幅な減少は、主に保有する取引性金融資産（主に中信証券株式）の公正価値変動損益が約-400万元だったことに起因し、前年同期の8774.18万元と比較して大きく減少したことによる。加えて、利息収入なども減少している。売上高は横ばい、純利益は減少し、2025年、两面针の現金配当額は変わらず1,650万元、配当率は167.58％となる。国内全チャネル市場シェア第一位の云南白薬歯磨き粉に比べて、两面针は明らかに遅れをとっている。今回の所有者交代後、两面针はどのようにして打開策を見出すのか、また新たな資産注入があるのか、市場の注目を集めている。
両面針の所有者交代、ストップ高、年次報告の親会社帰属純利益が88％急落、純利益985万円、配当金1650万円、突破待ちの試練
長江商报记者 沈右荣
「歯磨き粉第一株」两面针（600249.SH）易主。
3月31日夜、两面针は売却計画を公表し、同社の支配株主である広西柳州市産業投資発展グループ有限公司（以下「産業グループ」）とその一致行動者が、広西国有資本運営グループ有限責任公司（以下「広西国控」）に対し、保有する同社の28％の株式を譲渡することを予定していると発表した。取引完了後、実質的な支配者は柳州市国資委から広西チワン族自治区国資委に変更される。
今回の譲渡価格は1株当たり7.97元、約25％のプレミアムを付けており、総取引額は12.28億元。
長江商报记者は、2004年にA株市場に上場して以来、两面针は2回の所有者交代を経験していることを発見した。しかし、今回の計画を含め、三度の所有者交代は従来の一般的なものとは異なり、会社の支配株主と実質的な支配者はすべて広西国資体系内で流通している。本回の所有者交代は、実質的な支配者の階層が上昇したことにあたる。
老舗の有名歯磨き粉企業として、两面针の経営成績は芳しくない。2025年、同社の営業収入は10.63億元で前年と同じ水準だが、純利益はわずか985万元にとどまり、前年比約88％急落している。
2025年、两面针は1,650万元の現金配当を計画しており、配当率は約167.58％となる。
所有者交代後、两面针はどのようにして成長の壁を突破するのか？
ビジュアル中国の画像
約25％のプレミアムで広西国資に所有者交代
两面针の所有者交代により、引き受け手は広西国資となる。
3月27日夜、两面针は公告を出し、支配株主が株式譲渡を計画していることを明らかにし、これにより支配権の変動の可能性があるため、3月30日から株式は一時停止された。
3日間の停牌後、所有者交代の計画が明らかになった。公告によると、支配株主の産業グループ、柳州市経済発展投資有限責任公司（以下「柳州経投」）、柳州市元宏投資発展有限公司（以下「柳州元宏」）は、株式譲渡契約を締結し、合意により、合計約1.54億株の两面针株式とその議決権を広西国控に譲渡した。これらは会社の総株式の28％にあたる。
産業グループは两面针の支配株主であり、柳州経投と柳州元宏は産業グループの全額出資子会社であり、いわゆる「一致行動者」となる。两面针の実質的な支配者は柳州国資委である。
本取引完了後、広西国控は直接的に两面针の28％の株式を保有し、さらに広西国控の一致行動者である広西産投資本運営グループ有限公司が保有する1.59％と合わせて、合計29.59％の株式を所有する。これにより、两面针の支配株主は産業グループから広西国控に変更され、実質的な支配者は柳州市国資委から広西チワン族自治区国資委に変わる。
今回の譲渡価格は1株当たり7.97元で、計画の前日の終値6.37元に比べて約25.18％のプレミアムとなり、総譲渡額は約12.28億元。
広西国控によるプレミアム買収の影響で、4月1日、两面针の株価はストップ高となった。
两面针は主に口腔ケア製品、個人洗浄用品、ホテル用日用品などの研究開発、製造、販売を行う老舗の有名歯磨き粉企業である。2004年の上場以来、2回の所有者交代を経験しているが、支配権は一貫して国有体系内で流通している。
2004年の上場当初、支配株主は柳州市財政局だった。2007年に支配株主は柳州市国資委に変更されたが、実質的な支配者は変わらなかった。
2011年、柳州市国資委は所有する全ての两面针株式を無償で新設の産業グループに譲渡し、これにより産業グループが两面针の支配株主となった。今回の所有者交代でも、実質的な支配者は柳州国資となっている。
前回・前々回の所有者交代と異なる点は、今回の所有者交代により、两面针の実質的な支配者が市属国資から広西国資に昇格したことである。
純利益985万元、配当1650万元
两面针の今回の所有者交代の背景は、経営成績の大幅な悪化にある。
公開資料によると、两面针は1941年に設立されたアジアの石鹸工場など5つの小規模私営石鹸工場に起源を持ち、1978年に「柳州市歯磨き粉工場」が設立され、1980年に新工場が完成、1994年に株式化され、2004年に上海証券取引所に上場した最初の歯磨き粉企業とされ、「歯磨き粉第一株」とも呼ばれる。
两面针は漢方薬入り歯磨き粉から始まり、国内でよく知られたブランドだったが、リーディングの優位性を産業の多角化により活かせず、むしろ苦境に陥った。
Windシステムによると、2004年以降、九州不動産、亿康薬業、柳江製紙工場など複数の対象の株式を部分的または全部買収し、柳州銀行などの金融資産にも投資している。
医薬品事業では、主要製品は苍鹅鼻炎片、氨咖黄敏カプセル、銀杏葉片、感冒灵顆粒などの成品薬と、丹皮酚、愈創木酚硫酸カリウム、細辛脑などの原料薬である。
産業の多角化の結果、两面针の経営成績は芳しくない。
2006年の営業収入は4.28億元、2011年は11.15億元、2019年には11.87億元にとどまる。売上高に比べて、純利益はより厳しい状況で、2006年は1.51億元、2014年から2019年まで盈亏が交錯し、2006年から2019年までの間、非経常的な純利益を除いた純利益は14年間赤字だった。
2020年から2023年まで、営業収入は6.85億元から9.95億元へと増加し、成長傾向を示すも、2019年を下回る水準にとどまる。これらの年の純利益はそれぞれ0.58億元、0.09億元、-0.39億元、0.23億元で、変動は大きいが、前年よりやや改善している。同時に、非経常的な純利益は90.21万元、169.98万元、-280.40万元、1423.2万元と、4年間で唯一の赤字は2018年だった。
これは、同社が多角化資産を売却し、主業に集中し始めたことと関係している。2019年、同社は産業グループに対し、不動産や紙業などの資産を11.74億元で売却した。
2024年、两面针の営業収入は10.53億元、純利益は8109.88万元となり、前年比5.82％、255.59％の増加を示す。2025年は、営業収入は前年とほぼ同じ10.63億元、純利益は984.61万元で、前年比87.86％の減少となる。
2025年の純利益の大幅な減少は、主に保有する取引性金融資産（主に中信証券株式）の公正価値変動損益が約-400万元だったことに起因し、前年同期の8774.18万元と比較して大きく減少したことによる。加えて、利息収入なども減少している。
売上高は横ばい、純利益は減少し、2025年、两面针の現金配当額は変わらず1,650万元、配当率は167.58％となる。
国内全チャネル市場シェア第一位の云南白薬歯磨き粉に比べて、两面针は明らかに遅れをとっている。今回の所有者交代後、两面针はどのようにして打開策を見出すのか、また新たな資産注入があるのか、市場の注目を集めている。