Saya baru saja membaca sesuatu yang cukup masuk akal jika saya pikirkan dengan baik. Kantor bursa utama di Amerika Serikat sedang menggerakkan langkah untuk memungkinkan perdagangan 24/7, dan kenyataannya ini mengubah seluruh permainan bagi siapa yang menang dan siapa yang kalah di pasar.

Saat ini, ketika pasar tutup pukul 4 sore ET, terjadi sesuatu yang menarik. Likuiditas menghilang, spread melebar, dan pada dasarnya hanya beberapa pemain yang beroperasi. Menurut Mati Greenspan dari Quantum Economics, para pialang memanfaatkan hal ini secara tepat: ketika pasar dibuka kembali setelah akhir pekan atau acara penting, mereka menetapkan harga pertama yang dapat diperdagangkan. Dan ya, sering kali mereka melakukannya secara sengaja untuk mengaktifkan perintah stop loss dari klien mereka. Artinya, mereka menutup posisi dengan kerugian sementara pialang mendapatkan uang dengan berlawanan arah dengan klien.

SEC dan FINRA sudah memberikan denda karena hal ini. Pada tahun 2025, mereka menyelesaikan tuduhan atas skema manipulasi yang berlangsung selama bertahun-tahun, dengan perintah menipu untuk menggerakkan harga. Mereka juga mendenda Velox Clearing karena tidak mendeteksi layering dan spoofing. Penelitian akademik dari UC Berkeley dan Rochester mengonfirmasi bahwa penemuan harga di luar jam reguler jauh kurang efisien. Volume lebih sedikit, likuiditas lebih rendah, volatilitas yang berlebihan.

Sekarang, inilah yang menarik. Jika pasar beroperasi 24/7, itu akan berakhir. Trader ritel akhirnya bisa bereaksi terhadap berita secara waktu nyata daripada terjebak menunggu pasar dibuka. Kekosongan akhir pekan yang selama ini dieksploitasi pialang selama bertahun-tahun akan hilang.

Kita sudah melihat ini dalam aksi. Hyperliquid, bursa terdesentralisasi yang beroperasi 24/7, mengalami lonjakan besar. Trader bisa bertaruh pada aset tradisional seperti minyak dan emas selama akhir pekan. Volume derivatif mingguan melebihi 50 miliar dolar. Itu bukan kebetulan, karena orang ingin beroperasi kapan saja, tanpa harus menunggu pasar tradisional buka.

NYSE, Nasdaq, CME, dan Cboe semuanya sedang mencari cara untuk menerapkan ini. Nasdaq mengumumkan rencana serupa pada bulan Desember, CME berencana meluncurkan futures kripto 24/7 pada 2026, Cboe sudah memperluas opsi indeks untuk perdagangan 24/5. Jika ini terwujud, pemenang besar akan menjadi trader. Yang kalah adalah para perantara yang selama bertahun-tahun mendapatkan uang tepat saat trader tidak bisa beroperasi.

Tapi ini juga tidak sesederhana itu. Di pasar yang kurang likuid, bahkan dengan jam operasional yang lebih panjang, koordinasi antar pialang tetap mungkin. Kekuasaan untuk menetapkan harga dalam sesi dengan aktivitas rendah itu nyata. Namun, memiliki lebih banyak trader yang berpartisipasi secara bersamaan membuat manipulasi jauh lebih sulit. Pengawasan juga menjadi lebih konstan.

Yang jelas adalah bahwa pasar 24/7 mengurangi keunggulan mereka yang mengendalikan likuiditas. Trader bisa bereaksi tanpa bergantung pada perantara. Itu adalah perubahan besar dalam cara kita beroperasi.