Міжнародна ціна золота зазнала рідкісної бурі, кілька факторів одночасно спричинили несправність функції захисту

Головні новини

            Вибрані акції
Центр даних
Центр котирувань
Потоки капіталу
Імітаційна торгівля
        

        Клієнтський додаток

Джерело перепублікації: Data from Jin10

Джерело статті: CME Group

Останнім часом світовий ринок золота пережив рідкісну «ідеальну бурю». Ціна на золото не лише не зросла у геополітичних конфліктах, як очікувалося, а навпаки — зазнала різких продажів, одноденні втрати вражають, і кілька ключових психологічних рівнів були безповоротно втрачені, всі прибутки за рік були повернуті. Це не просто технічне коригування, а глибока корекція, викликана кількома макроекономічними факторами, що резонують. Основна логіка полягає в тимчасовій несправності традиційної ціноутворюючої логіки золота та глобальній кризі ліквідності.

Чому зникла роль захисного активу?

2. Політична драма: «Очікування купівлі — продаж реальності»

Традиційна логіка «гарматний залп — золото на мільйон» не спрацювала під час загострення ситуації між США та Іраном. Ціна на золото не лише не зросла, а й прискорила падіння. Цей парадоксальний феномен зумовлений переоцінкою ринку ролі захисту.

По-перше, ризикова премія вже була перезавантажена. З початку конфлікту між Росією та Україною у 2022 році, ф’ючерси COMEX на золото починалися з рівня близько 1600 доларів, досягли понад 5600 доларів, зростання склало понад 250%. Це означає, що політичний ризик уже був врахований у ціні. Коли новий конфлікт став реальністю, ринок швидко перейшов до «купити слухи, продати факт», і великі прибутки раніше накопичені швидко перетворилися на тиск на продаж.

По-друге, механізм передачі змінився. На відміну від раптових «чорних лебедів», довгострокова напруженість між США та Іраном вже враховувалася ринком. Важливо, що цей конфлікт підвищив ціну на нафту, але несподівано активізував макроекономічний механізм, що тисне на ціну золота: «Ціни на нафту зросли → очікування інфляції підвищилися → посилилися очікування зростання ставок ФРС». У цій логічній ланцюжку, золото як безвідсотковий актив, захисний попит на яке зменшувався через зростання реальних ставок, був частково компенсований цим. Логіка ставок перемогла геополітику, і функція захисту золота тимчасово знизилася.

2． Співпраця долара та доходності американських облігацій

Основна причина різкого падіння ціни на золото — це зміна очікувань щодо ставок, що викликала стиснення ліквідності. Коли зростає страх втрати, інвестори переорієнтовуються з ризикових доходів на ліквідність активів, і великі кошти масово йдуть у найліквідніші активи — доларові готівкові кошти.

Зміцнення долара та повернення капіталу

Індекс долара останнім часом демонструє сильний ріст. З одного боку, через особливий статус США на світовому енергетичному ринку, високі ціни на нафту мають мінімальний вплив на економіку країни; з іншого — у періоди глобальної невизначеності долар з його безпрецедентною ліквідністю та глибиною знову стає головним захисним активом. Це формує «сильний долар, слабке золото», що сприяє відтоку капіталу з ринку золота у доларові активи.

Зростання доходності американських облігацій та зростання вартості їх утримання

З максимуму 3 лютого до мінімуму 23 лютого, ці показники тісно співпадали з рухом золота, що відображає стиснення ліквідності та корекцію монетарної політики. Як безвідсотковий актив, золото в період зростання ставок втрачає привабливість. Коли ринок масово продає облігації для отримання готівки, золото також не залишається поза увагою, оскільки зростання реальних ставок значно підвищує вартість утримання активу, що сприяє відтоку капіталу.

3．Пасивне зменшення позицій через шок ліквідності

Різкі коливання світових фондових ринків посилили напруженість ліквідності. Наприклад, у південнокорейському ринку ціна різко впала, що викликало масові вимоги до маржин-колів (Margin Calls). Щоб покрити маржу, інвестори змушені продавати найбільш ліквідні та прибуткові активи — золото. Цей «зниження цін → вимоги до маржі → продаж активів» створює негативний зворотний зв’язок, що прискорює падіння ціни. У таких екстремальних умовах захисна функція золота зменшується, і воно стає інструментом для зняття інших тягарів ліквідності.

Зміни у купівлі золота центральними банками світу

Важливий сигнал — раніше, як довгострокова підтримка, глобальні центральні банки активно купували золото, але тепер їхній купівельний ритм значно зменшився або навіть зупинився.

Зміни у політиці резервів центральних банків:

● Польський центральний банк: через потребу фінансування оборонних витрат почав часткове зменшення золотовалютних резервів.

● Російський центральний банк: для підтримки економіки у змінних енергетичних умовах почав продавати золото для поповнення валютних резервів.

● Турецький центральний банк: для стабілізації курсу та валютних резервів також продав золото.

Ці дії мають важливе ринкове значення. Хоча купівля центральних банків зазвичай розглядається як довгострокова стратегія, зменшення або зупинка купівельного ритму означає, що у короткостроковій перспективі ринок позбавляється важливого стабілізуючого чинника, і ціна на золото стає більш вразливою до спекулятивних тисків.

4．Ефект «маятника» на нафті: капітал з золота — у нафту та хімію

Зростання цін на нафту не лише тисне на золото через інфляційний канал, а й створює прямий «маятниковий» ефект у розподілі активів. Коли ціна на нафту перевищує 100 доларів за барель, енергетичний сектор стає головним фокусом ринку. Частина спекулянців і хедж-фондів зменшує позиції у золото і переходить до нафтових та енергетичних активів, щоб отримати більш передбачуваний прибуток у умовах дисбалансу попиту та пропозиції. Це ще більше посилює відтік капіталу з золота.

5．Емоційний фон і зменшення ETF: негативний зворотний зв’язок

Різке падіння цін сильно впливає на ринкові настрої, особливо — на інвесторів у ETF, чутливих до цін. Зі зниженням ціни нижче ключових рівнів, технічні інвестори та квантові фонди активізують автоматичні стоп-лоси, що призводить до масштабного відтоку коштів з ETF. Постійне зменшення обсягів позицій посилює негативний сигнал і створює порочне коло: «зниження ціни → зменшення ETF → погіршення настроїв → подальше падіння ціни».

Підсумки та ризики

Отже, недавній рух цін на золото — це результат резонансу кількох факторів: переформатування захисної логіки, стиснення ліквідності, зміни у політиці центральних банків, перерозподіл активів і коливання настроїв. В основі — перехід ринкової ціноутворюючої логіки з «кредитного хеджування» у короткостроковий період до цінової логіки ставок, під тиском високих ставок і сильного долара. У короткостроковій перспективі ціна на золото залишатиметься під тиском.

Ризики:

Хоча довгострокові фактори підтримки золота (децентралізація долара, глобальні борги) залишаються актуальними, у короткостроковій перспективі ринок дуже ризикований.

Інвесторам слід уважно стежити за:

1． Тиском ліквідності: у разі загострення фінансової нестабільності, ліквідність може ще більше посилити коливання цін на золото.

2． Політикою ФРС з перевищенням очікувань: якщо інфляційні дані залишаться високими, ФРС може вжити більш агресивних заходів із підвищення ставок, що триматиме ціну на золото під тиском.

Зараз ринок може увійти у фазу високої волатильності та коливань. Рекомендуємо інвесторам бути обережними, уважно слідкувати за макроекономічними показниками та сигналами політики, раціонально оцінювати час входу.

Ф’ючерси COMEX на золото (код контракту: GC) та ф’ючерси на золото Шанхайської біржі мають 80% кореляції, а торгівля COMEX у азіатський час становить понад 35% світового обсягу, що зручно для внутрішніх і міжнародних інвесторів для арбітражу глобальних можливостей ринку золота.

Відмова від стороннього контенту

Усі висловлювання відображають думки авторів і можуть змінюватися, вони не є позицією CME Group або її дочірніх компаній. Матеріал подано як огляд ринку і не слід розглядати як інвестиційну рекомендацію. Інформація отримана з надійних джерел, але ми не гарантуємо її точність або повноту. Ми не несемо відповідальності за будь-які тенденції або прогнози, що згадуються. Попередні результати не гарантують майбутніх. Цей матеріал не є пропозицією купівлі-продажу або закликом до участі у будь-яких деривативах або конкретних торгових стратегій. Якщо поширення цього матеріалу у певних юрисдикціях суперечить законам, він не призначений для поширення там.