この記事の出典：時代週報 著者：李佳晅
にぎやかな商業宇宙航行の道が、また一つのIPOを開始するユニコーン企業を迎えた。
3月30日、銀河航天（北京）科技グループ株式会社（以下「銀河航天」）はIPOの指導登録を完了し、指導機関は華泰聯合証券有限責任公司、弁護士事務所は上海市錦天城弁護士事務所、会計士事務所は立信会計師事務所（特殊普通合伙）である。
しかし、その一方で、資本市場の反応は平凡だった。3月31日、万得商業宇宙テーマ指数（866517）は終値2717.9ポイントで、前日の2718.29ポイントからわずかに0.01%下落し、ほぼ横ばいだった。3月下旬、国内のリージェン二号ロケットの初飛行、環天星座地上局の運用、長征二号丁ロケットの成功打ち上げなどの産業好材料が次々と発表され、海外のSpaceXのIPO進展も継続しているが、市場全体の反応は年初の熱狂ほどではなかった。
商業宇宙板塊は、「好材料出尽くしは悪材料」といった状況に陥っているようだ。
これについて、国研新経済研究院創始院長、国科空天経済発展センター理事長の朱克力は、時代週報の記者に次のように分析した。前期の板塊の上昇幅が大きすぎて、市場の業界の今後3〜5年の成長予想を使い果たし、高値で利益確定の売りが集中している。しかし、商業宇宙の長期的な基本面の論理は変わっておらず、市場は企業の業績の「実現ペース」を再検証する必要があるだけだ。政策支援、技術突破、需要爆発のコアロジックは依然として存在し、「回収可能なロケットがいつ成熟するか、衛星ネットワークがいつ収益化するか、コストがいつ大幅に低下するか」の期待はより合理的になっている。
銀河航天のIPOに関する問題について、時代週報の記者は銀河航天側に電話と書面で問い合わせたが、締め切り時点では回答を得ていない。
高評価の評価額と業績の実現待ち
360セキュリティーアシスタントを構築し、猎豹移动をニューヨーク証券取引所に上場させた徐鸣は、宇宙で「スターリンク」モデルを再現しようとしている。
銀河航天は2019年に設立され、中国の先進的な衛星インターネットソリューション提供者および衛星製造企業であり、通信荷重、コア単体、衛星プラットフォームの自主研究開発と低コスト大量生産に取り組み、現在は百基の衛星の年間生産能力を持つ。
銀河航天の創始者兼会長兼CEOの48歳の徐鸣は、連続起業家である。ハルビン工業大学を卒業し、奇虎360の個人ソフトウェア事業部の技術総監を務め、その後、猎豹移动の共同創設者としてCTOと社長を務め、ニューヨーク証券取引所への上場を推進した。辞任後、銀河航天を創立した。IPO指導登録報告によると、徐鸣は銀河航天の株式の22.04%を直接および間接的に保有し、特殊議決権の取り決めを考慮すると、合計で銀河航天の議決権の72.87%を支配し、実質的な支配者である。
銀河航天の幹部は複数の場で、コア技術面では、銀河航天はSpaceXの「スターリンク」に対抗する携帯直結技術体系を構築し、アンテナ、衛星基地局、太陽翼などのコア部品の自主開発を実現し、携帯直結機能を持つ衛星の打ち上げと軌道上での検証に成功したと表明している。通信衛星のコア部品においても継続的な突破を見せており、第4世代のQ/Vアンテナは軌道上での検証を完了し、重量は7キロ以上から3.2キロに大幅に削減され、断面高さも大きく低減されている。現在、年間300セットのこの種のアンテナの生産能力を持つ。また、携帯直結衛星向けの新世代フェーズドアレイアンテナや、「翼陣合一」技術も研究中であり、巨大アンテナと太陽翼を一体化した設計により、我が国の関連分野の技術的空白を埋めている。
商業化の面では、銀河航天は信維通信などの企業と協力し、1万2千セットの低軌衛星フェーズドアレイアンテナの注文を受注し、総額は約18億元に達している。また、銀河航天はすでに2組の8基の車輪式SARリモートセンシング衛星を納入し、2025年と2026年には国家電網の星座07組と19組の衛星の開発任務を引き受ける予定であり、国内初の大量にこの種の衛星を製造する民間宇宙企業となる。さらに、銀河航天はタイのTrueやPCCW Globalなどの企業とも協力し、携帯直結衛星技術の研究開発とコアコンポーネントの供給を推進している。
設立以来、銀河航天は順為資本、IDG資本、高瓴創投、経緯創投、君聯資本などの著名な機関や地方の国資プラットフォームから投資を受けている。企查查によると、銀河航天は2026年2月にC輪資金調達を完了し、全国社会保障基金理事会や中央汇金などの「国家隊」資金も市場化基金を通じて間接的に投資に参加している。
評価額については、2022年に銀河航天はB++ラウンドの資金調達を完了し、評価額は110億元に達した。2024年の胡润全球ユニコーンリストでは、その評価額は115億元となっている。
朱克力は、「衛星インターネット業界は収益サイクルが長く、企業のキャッシュフローも厳しい。現在の市場は依然として政府や業界の注文を中心としており、民間消費市場は未だ開かれていないため、銀河航天の収益規模は現行の評価額に追いついていない。しかし、展開のペースを見ると、2025年以降、銀河航天は自主開発の衛星を20基以上打ち上げており、これは過去6年間の合計に相当し、ネットワーク展開の速度は明らかに加速している。業績の実現のタイミングは徐々に近づいている」と述べている。
彼は、銀河航天の評価額の支えは三つの確定性に由来すると考えている。第一に、国家隊の資金の後ろ盾、社会保障基金や汇金の間接出資により、その技術力と戦略的価値が認められていること。第二に、衛星インターネットの必須性、国家が新興の柱産業として位置付けており、軌道資源の争奪が重要期に入り、注文の確実性が高いこと。第三に、全産業チェーンの閉ループ展開であり、衛星の開発から運用サービスまでの全過程をカバーし、今後の収益化の土台を築いていることだ。
商業宇宙は転換点の前夜か
徐鸣は2026年1月に、「宇宙技術は新たな技術革新をリードしており、宇宙創造の時代はすでに到来している」と公言した。
世界経済フォーラムは、宇宙経済の規模が2023年の6300億ドルから2035年には1.8兆ドルに拡大し、年平均成長率は9%に達すると予測しており、これは世界のGDP成長率を大きく上回る。通信、位置測位と時刻調整、地球観測（EO）サービスなどの宇宙技術が、宇宙経済の成長を牽引する主要な原動力となる。
しかし、太空経済の重要な構成要素である商業宇宙板塊は、過去5か月間、「ジェットコースター」的な相場を展開してきた。政策の促進、回収可能ロケット技術の突破期待、海外のSpaceXの評価示範効果により、2025年11月下旬から万得商業宇宙テーマ指数は主上昇局面を迎え、2026年1月7日までに60%以上の上昇を記録し、最高値は3983.45ポイントに達した。
急騰の後、板塊は急速に分化と深い調整を迎えた。2026年1月12日の取引後は、感情の転換点となった。時代週報の記者の不完全な統計によると、市場により商業宇宙概念とされた上場企業20社以上がリスク警告公告を集中して発表し、「関係を断つ」動きが相次いだ。規制当局は迅速に動き、「ホットトピック」に便乗した行為を取り締まり、今回の「偽装排除」運動は、前段階で蓄積された市場バブルを直接突き崩し、板塊はその後、持続的な調整局面に入った。
銀河航天は「概念の炒り」対象ではないが、この時期にIPOを開始したことは、市場の信頼感を高める効果はなかった。
朱克力は、中国の商業宇宙は「資金を燃やす」段階から「収益を生み出す」段階への重要な転換点は、2027年から2028年にかけておそらく訪れると予測し、そのためには四つの条件を満たす必要があると述べている。第一に、回収可能ロケットの安定再利用が実現し、打ち上げコストが70%以上低下し、「多衛星少ロケット、高コスト」の核心的な痛点を解決すること。第二に、衛星の大量生産能力が継続的に向上し、ネットワーク展開のペースが加速し、低軌道星座が段階的に世界的なカバレッジと連続サービスを実現し、通信やリモートセンシングなどの商用シナリオの実現を促進すること。第三に、下流の応用需要が爆発し、携帯直結衛星、宇宙計算能力、低空経済の保障などのシナリオが実現し、安定したキャッシュフローを形成すること。第四に、収益モデルが確立し、企業が「製造＋打ち上げ」から「運用＋サービス」へとアップグレードし、毛利率が健全な水準に向上すること。
「現在、業界はまさに転換点の前夜にある。2026年は回収可能ロケット技術の検証の重要な年であり、多くの企業が一段階の回収技術に挑戦している。衛星の大量生産能力も急速に向上している。これらの条件がすべて満たされれば、業界は資本主導から市場主導へと移行し、真の『自家発電』を実現できる」と朱克力は述べている。
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48歳の徐鸣、銀河航天の上場を推進：持株超過22%、議決権はほぼ73%！ SpaceXからどれくらい遠いのか？
この記事の出典：時代週報 著者：李佳晅
にぎやかな商業宇宙航行の道が、また一つのIPOを開始するユニコーン企業を迎えた。
3月30日、銀河航天（北京）科技グループ株式会社（以下「銀河航天」）はIPOの指導登録を完了し、指導機関は華泰聯合証券有限責任公司、弁護士事務所は上海市錦天城弁護士事務所、会計士事務所は立信会計師事務所（特殊普通合伙）である。
しかし、その一方で、資本市場の反応は平凡だった。3月31日、万得商業宇宙テーマ指数（866517）は終値2717.9ポイントで、前日の2718.29ポイントからわずかに0.01%下落し、ほぼ横ばいだった。3月下旬、国内のリージェン二号ロケットの初飛行、環天星座地上局の運用、長征二号丁ロケットの成功打ち上げなどの産業好材料が次々と発表され、海外のSpaceXのIPO進展も継続しているが、市場全体の反応は年初の熱狂ほどではなかった。
商業宇宙板塊は、「好材料出尽くしは悪材料」といった状況に陥っているようだ。
これについて、国研新経済研究院創始院長、国科空天経済発展センター理事長の朱克力は、時代週報の記者に次のように分析した。前期の板塊の上昇幅が大きすぎて、市場の業界の今後3〜5年の成長予想を使い果たし、高値で利益確定の売りが集中している。しかし、商業宇宙の長期的な基本面の論理は変わっておらず、市場は企業の業績の「実現ペース」を再検証する必要があるだけだ。政策支援、技術突破、需要爆発のコアロジックは依然として存在し、「回収可能なロケットがいつ成熟するか、衛星ネットワークがいつ収益化するか、コストがいつ大幅に低下するか」の期待はより合理的になっている。
銀河航天のIPOに関する問題について、時代週報の記者は銀河航天側に電話と書面で問い合わせたが、締め切り時点では回答を得ていない。
高評価の評価額と業績の実現待ち
360セキュリティーアシスタントを構築し、猎豹移动をニューヨーク証券取引所に上場させた徐鸣は、宇宙で「スターリンク」モデルを再現しようとしている。
銀河航天は2019年に設立され、中国の先進的な衛星インターネットソリューション提供者および衛星製造企業であり、通信荷重、コア単体、衛星プラットフォームの自主研究開発と低コスト大量生産に取り組み、現在は百基の衛星の年間生産能力を持つ。
銀河航天の創始者兼会長兼CEOの48歳の徐鸣は、連続起業家である。ハルビン工業大学を卒業し、奇虎360の個人ソフトウェア事業部の技術総監を務め、その後、猎豹移动の共同創設者としてCTOと社長を務め、ニューヨーク証券取引所への上場を推進した。辞任後、銀河航天を創立した。IPO指導登録報告によると、徐鸣は銀河航天の株式の22.04%を直接および間接的に保有し、特殊議決権の取り決めを考慮すると、合計で銀河航天の議決権の72.87%を支配し、実質的な支配者である。
銀河航天の幹部は複数の場で、コア技術面では、銀河航天はSpaceXの「スターリンク」に対抗する携帯直結技術体系を構築し、アンテナ、衛星基地局、太陽翼などのコア部品の自主開発を実現し、携帯直結機能を持つ衛星の打ち上げと軌道上での検証に成功したと表明している。通信衛星のコア部品においても継続的な突破を見せており、第4世代のQ/Vアンテナは軌道上での検証を完了し、重量は7キロ以上から3.2キロに大幅に削減され、断面高さも大きく低減されている。現在、年間300セットのこの種のアンテナの生産能力を持つ。また、携帯直結衛星向けの新世代フェーズドアレイアンテナや、「翼陣合一」技術も研究中であり、巨大アンテナと太陽翼を一体化した設計により、我が国の関連分野の技術的空白を埋めている。
商業化の面では、銀河航天は信維通信などの企業と協力し、1万2千セットの低軌衛星フェーズドアレイアンテナの注文を受注し、総額は約18億元に達している。また、銀河航天はすでに2組の8基の車輪式SARリモートセンシング衛星を納入し、2025年と2026年には国家電網の星座07組と19組の衛星の開発任務を引き受ける予定であり、国内初の大量にこの種の衛星を製造する民間宇宙企業となる。さらに、銀河航天はタイのTrueやPCCW Globalなどの企業とも協力し、携帯直結衛星技術の研究開発とコアコンポーネントの供給を推進している。
設立以来、銀河航天は順為資本、IDG資本、高瓴創投、経緯創投、君聯資本などの著名な機関や地方の国資プラットフォームから投資を受けている。企查查によると、銀河航天は2026年2月にC輪資金調達を完了し、全国社会保障基金理事会や中央汇金などの「国家隊」資金も市場化基金を通じて間接的に投資に参加している。
評価額については、2022年に銀河航天はB++ラウンドの資金調達を完了し、評価額は110億元に達した。2024年の胡润全球ユニコーンリストでは、その評価額は115億元となっている。
朱克力は、「衛星インターネット業界は収益サイクルが長く、企業のキャッシュフローも厳しい。現在の市場は依然として政府や業界の注文を中心としており、民間消費市場は未だ開かれていないため、銀河航天の収益規模は現行の評価額に追いついていない。しかし、展開のペースを見ると、2025年以降、銀河航天は自主開発の衛星を20基以上打ち上げており、これは過去6年間の合計に相当し、ネットワーク展開の速度は明らかに加速している。業績の実現のタイミングは徐々に近づいている」と述べている。
彼は、銀河航天の評価額の支えは三つの確定性に由来すると考えている。第一に、国家隊の資金の後ろ盾、社会保障基金や汇金の間接出資により、その技術力と戦略的価値が認められていること。第二に、衛星インターネットの必須性、国家が新興の柱産業として位置付けており、軌道資源の争奪が重要期に入り、注文の確実性が高いこと。第三に、全産業チェーンの閉ループ展開であり、衛星の開発から運用サービスまでの全過程をカバーし、今後の収益化の土台を築いていることだ。
商業宇宙は転換点の前夜か
徐鸣は2026年1月に、「宇宙技術は新たな技術革新をリードしており、宇宙創造の時代はすでに到来している」と公言した。
世界経済フォーラムは、宇宙経済の規模が2023年の6300億ドルから2035年には1.8兆ドルに拡大し、年平均成長率は9%に達すると予測しており、これは世界のGDP成長率を大きく上回る。通信、位置測位と時刻調整、地球観測（EO）サービスなどの宇宙技術が、宇宙経済の成長を牽引する主要な原動力となる。
しかし、太空経済の重要な構成要素である商業宇宙板塊は、過去5か月間、「ジェットコースター」的な相場を展開してきた。政策の促進、回収可能ロケット技術の突破期待、海外のSpaceXの評価示範効果により、2025年11月下旬から万得商業宇宙テーマ指数は主上昇局面を迎え、2026年1月7日までに60%以上の上昇を記録し、最高値は3983.45ポイントに達した。
急騰の後、板塊は急速に分化と深い調整を迎えた。2026年1月12日の取引後は、感情の転換点となった。時代週報の記者の不完全な統計によると、市場により商業宇宙概念とされた上場企業20社以上がリスク警告公告を集中して発表し、「関係を断つ」動きが相次いだ。規制当局は迅速に動き、「ホットトピック」に便乗した行為を取り締まり、今回の「偽装排除」運動は、前段階で蓄積された市場バブルを直接突き崩し、板塊はその後、持続的な調整局面に入った。
銀河航天は「概念の炒り」対象ではないが、この時期にIPOを開始したことは、市場の信頼感を高める効果はなかった。
朱克力は、中国の商業宇宙は「資金を燃やす」段階から「収益を生み出す」段階への重要な転換点は、2027年から2028年にかけておそらく訪れると予測し、そのためには四つの条件を満たす必要があると述べている。第一に、回収可能ロケットの安定再利用が実現し、打ち上げコストが70%以上低下し、「多衛星少ロケット、高コスト」の核心的な痛点を解決すること。第二に、衛星の大量生産能力が継続的に向上し、ネットワーク展開のペースが加速し、低軌道星座が段階的に世界的なカバレッジと連続サービスを実現し、通信やリモートセンシングなどの商用シナリオの実現を促進すること。第三に、下流の応用需要が爆発し、携帯直結衛星、宇宙計算能力、低空経済の保障などのシナリオが実現し、安定したキャッシュフローを形成すること。第四に、収益モデルが確立し、企業が「製造＋打ち上げ」から「運用＋サービス」へとアップグレードし、毛利率が健全な水準に向上すること。
「現在、業界はまさに転換点の前夜にある。2026年は回収可能ロケット技術の検証の重要な年であり、多くの企業が一段階の回収技術に挑戦している。衛星の大量生産能力も急速に向上している。これらの条件がすべて満たされれば、業界は資本主導から市場主導へと移行し、真の『自家発電』を実現できる」と朱克力は述べている。