Orient Securities: Pengurangan berat pipeline MNC pasar yang lengkap, fokus beralih ke platform pengembangan

Dongfang Securities merilis laporan riset yang menyatakan bahwa pasar penurunan berat badan memiliki potensi besar dan telah menjadi bidang utama yang difokuskan oleh MNC. Dengan transaksi lisensi, akuisisi, dan lain-lain yang padat dalam beberapa tahun terakhir, garis produk utama MNC telah membangun matriks pipeline yang cukup lengkap, dan saat ini fokus transaksi secara perlahan beralih. Saat ini, pengaturan pipeline MNC utama secara keseluruhan sudah cukup lengkap, klinis berkembang pesat, dan pengaturan platform sediaan telah menjadi tren. Perusahaan berpendapat bahwa peluang transaksi di bidang penurunan berat badan di masa depan mungkin terletak pada platform sediaan oral dan sediaan dengan efek jangka panjang serta kombinasi produk, di mana fokusnya adalah pada AMYR dan obat multi-target.

Pandangan utama dari Dongfang Securities adalah sebagai berikut:

Minat terhadap transaksi penurunan berat badan tetap tinggi, fokus secara perlahan beralih

Potensi pasar obat penurunan berat badan global sangat besar, IQIVA memperkirakan bahwa pada tahun 2034, ukuran pasar bisa mencapai 130 miliar dolar AS, dan telah menjadi bidang yang diperebutkan oleh MNC. Pada tahun 2026, total nilai transaksi di bidang penurunan berat badan telah melampaui 20 miliar dolar AS, mencatat rekor baru dalam tahap ini. Melihat kembali transaksi penurunan berat badan yang dilakukan oleh MNC, fokusnya telah beralih dari produk tunggal ke platform dan kombinasi produk, dan sejak pertengahan 2025, transaksi sangat terkonsentrasi pada jenis target ini. Dua raksasa, Eli Lilly dan Novo Nordisk, terus meningkatkan pengembangan platform mereka, sementara MNC lain juga secara bertahap mengikuti dan memperbaiki kombinasi produk serta pembangunan platform.

Struktur MNC jelas, kekosongan pada platform oral dan efek jangka panjang

Melalui lisensi dan akuisisi yang intensif dalam beberapa tahun terakhir, matriks produk penurunan berat badan dari perusahaan utama MNC telah hampir lengkap, membentuk rangkaian produk untuk berbagai kelompok obesitas. Dari segi kemajuan klinis, semua pipeline MNC berjalan lancar. Namun, kekosongan tetap ada di pasar untuk platform oral dan efek jangka panjang. Dalam hal platform, Eli Lilly dan Novo Nordisk telah mengembangkan platform penemuan obat dan platform sediaan, termasuk sediaan oral dan efek jangka panjang, sementara MNC lain masih memiliki kekosongan. Perusahaan berpendapat bahwa platform oral dan efek jangka panjang akan menjadi posisi penting di bidang penurunan berat badan di masa depan. Mengingat bahwa kombinasi produk dari perusahaan utama saat ini sudah cukup lengkap dan kemajuan mereka lebih cepat, peluang transaksi di masa depan kemungkinan besar akan berfokus pada platform sediaan oral dan efek jangka panjang, serta kombinasi produk, terutama pada AMYR dan obat multi-target yang saat ini masih kurang dalam pengaturan mereka.

Pengaturan domestik unggul, aset berkualitas langka

Perusahaan domestik memiliki keunggulan dalam pengaturan di bidang ini: banyak perusahaan telah mengembangkan platform sediaan peptida oral, beberapa dengan bioavailabilitas lebih baik daripada semaglutide oral; pipeline obat oral AMYR dan multi-target domestik lebih unggul, dengan perusahaan seperti Geli Pharmaceuticals, Sudi Bio, dan Boryung Bio relatif lebih maju; jumlah platform sediaan efek jangka panjang masih terbatas, dan perusahaan terkemuka sudah menunjukkan keunggulan kompetitif, dengan sebagian besar pipeline memiliki waktu paruh lebih dari satu minggu, termasuk platform ULAP dari Geli Pharmaceuticals yang menunjukkan data pra-klinis dengan waktu paruh yang jauh lebih panjang; pipeline obat efek jangka panjang untuk AMYR dan multi-target sangat langka, dan Geli Pharmaceuticals telah mencapai cakupan penuh pada kombinasi target inti.

Disarankan untuk memperhatikan perusahaan yang terlibat dalam pengaturan bidang terkait, termasuk: Geli Pharmaceuticals-B, Gilead, Han Yu Pharmaceutical, Boryung Bio, Zhongsheng Pharmaceutical, Tonghua Dongbao, CSPC Pharmaceutical Group, dan lain-lain.

Peringatan risiko

Risiko kegagalan dalam pengembangan obat inovatif; risiko peningkatan kompetisi pasar; risiko komersialisasi obat inovatif, dan lain-lain.