Akhir dari silikon polikristalin

Mengikuti karbon, merekonstruksi nilai industri energi baru

Mengikuti karbon baru-baru ini pulang ke kampung halaman untuk berziarah, mendengar bahwa peternak di desa sudah beralih profesi, setelah ditanya lebih detail baru tahu bahwa di pasar desa daging babi hanya lima yuan per kilogram, petani yang memelihara satu ekor babi akan merugi 500 yuan. Mengikuti karbon agak tidak mengerti, mengapa di supermarket Shanghai satu kilogram daging babi dijual 20 yuan, ini adalah “Yuan Shanghai”, sama seperti Zhang Longgen di Oman dengan silikon luar negeri. Bagaimanapun, siklus babi sudah mencapai titik beku, peristiwa pentingnya adalah memusnahkan induk betina produktif, harga anak babi merosot tajam, peternak kehilangan keinginan untuk menambah populasi.

Situasi silikon polikristalin serupa. Mengikuti karbon agak terkejut, silikon bahan baku suatu hari nanti bisa kembali ke 30.000 yuan, ini bahkan lebih murah dari daging babi di supermarket Shanghai. Pengurangan kapasitas silikon, seperti memusnahkan induk betina produktif, mengeliminasi kapasitas “ketinggalan zaman” membutuhkan tindakan cepat, bahkan jika masih bisa “diproduksi” harus diputus, meskipun menyakitkan, tidak ada pilihan lain. Ini sudah jelas.

Silikon kehilangan dukungan disiplin industri seperti pembatasan produksi dan harga, juga tidak ada harapan penyimpanan dan penimbunan silikon, otomatis menjadi penurunan harga yang cepat. Pengurangan kapasitas pasar, tentu tidak buruk, seharusnya begitu, tapi mengikuti karbon masih ada yang ingin disampaikan.

Berdasarkan harga silikon polikristalin saat ini, seluruh industri seharusnya menjual di bawah biaya produksi, artinya seluruh industri melanggar hukum harga. Jika langkah-langkah disipliner yang diorganisasi asosiasi industri seperti pembatasan produksi dan harga diduga melanggar hukum anti-monopoli dan dihentikan, maka penjualan silikon di bawah biaya produksi juga diduga melanggar hukum harga, dan seharusnya juga dihentikan. Apalagi, sebelumnya beberapa departemen terkait sudah mengadakan pertemuan dan menyatakan pendapat secara tegas.

Namun sampai hari ini, tampaknya belum ada penegakan hukum nyata terhadap penjualan di bawah biaya produksi ini. Seluruh industri menjual di bawah biaya, mengapa tidak ada yang mengawasi? Pada akhirnya, masalahnya adalah ini sangat sulit dilaksanakan, tidak semudah menghentikan pembatasan produksi dan harga. Begitu juga, selama ini daging babi dijual di bawah biaya peternak selama waktu yang lama, siapa yang bisa mengawasi tindakan yang jelas melanggar hukum harga ini? Bagaimana cara mengawasinya? Apakah harus melarang perdagangan babi hidup?

Era mendukung silikon sebagai raja, silikon pernah menjadi babi yang berdiri di puncak angin, terbang tinggi; di era pengurangan kapasitas, silikon adalah babi yang jatuh dari angin. Saat babi terbang tinggi tampaknya tidak ada yang mengawasi, saat jatuh, selama hampir dua tahun terjadi perdebatan tentang apakah harus dipotong atau dikubur, apakah harus dibuat bakso merah atau daging kukus. Ingat, pada Juli 2024, silikon pernah turun ke atas 30.000. Jika saat itu sudah diputuskan, harus dilakukan pembersihan pasar secara pasar, sampai sekarang industri fotovoltaik sudah keluar dari lembah.

Mengikuti karbon mengatakan, tanpa pandangan besar dan tidak mengenal situasi, perlawanan terhadap over-inflasi di industri fotovoltaik sudah berlangsung dua tahun, dan sekarang memberi kesan bahwa semuanya berantakan. Apakah perjuangan besar ini benar-benar berakhir dengan kegagalan? Siapa yang harus bertanggung jawab atas hasil hari ini?

Jangan lagi membahas masa lalu, biarkan hari esok terus berjalan. Ke mana masa depan industri fotovoltaik?

Sesuai data mingguan yang dirilis oleh Asosiasi Industri Silikon pada 1 April, harga rata-rata bahan baku silikon tipe n adalah 36.500 yuan/ton, sementara laporan mingguan InfoLink menunjukkan harga rata-rata bahan baku silikon padat tipe n adalah 37.000 yuan/ton.

Dalam laporan minggu sebelumnya, Asosiasi Industri Silikon menggambarkan:

Harga pasar terus menurun, penyebab utamanya adalah prediksi perusahaan hilir dan hulu relatif pesimis terhadap pasar ke depan. Keinginan pembelian perusahaan hilir sangat rendah, dan tekanan penurunan harga sangat besar; perusahaan silikon di bawah tekanan stok dan dana, secara pasif menerima harga rendah untuk mencari arus kas kembali, membentuk siklus negatif “semakin turun semakin tidak membeli”… Saat ini industri silikon polikristalin menghadapi ujian berat, proses pembersihan pasar mungkin lebih kompleks dari perkiraan.

Asosiasi Industri Silikon menyerukan:

Penurunan harga yang tidak rasional hanya akan semakin mengikis margin keuntungan industri secara keseluruhan, perusahaan harus memperkuat komunikasi informasi pasar, meningkatkan pemahaman tentang pasokan dan permintaan, menstabilkan ekspektasi pasar, dan mengurangi kesalahan prediksi serta penekanan harga yang tidak sehat akibat ketidakseimbangan informasi.

Mengikuti karbon merangkum dalam satu kalimat, silikon polikristalin sudah berada dalam situasi darurat yang mendesak, sulit, berbahaya, dan berat.

Seperti sebuah pertempuran, tahap akhir sebenarnya jauh lebih brutal dan kekerasan daripada pertempuran langsung, seperti adegan dalam film Perang Dunia II di Blood and Steel Ridge, yaitu penindasan satu pihak terhadap musuh, baik dalam perlawanan maupun yang sudah menyerah.

Yang menakutkan adalah, meskipun harga silikon saat ini sudah mencapai titik terendah dalam sejarah, masih berpotensi terus menurun—musim banjir besar di barat daya akan segera datang, harga listrik akan semakin turun, harga silikon industri juga dalam tren penurunan, perusahaan-perusahaan terkemuka kemungkinan akan mengubah strategi “berhenti total dan stok kosong” menjadi memulai kembali produksi. Jika benar demikian, pada kuartal kedua tahun ini, harga silikon bisa turun ke 30.000 yuan, itu pun tidak mustahil.

Runtuhnya silikon polikristalin adalah hal yang mematikan.

Di satu sisi, harga silikon telah menembus semua biaya penuh perusahaan, di sisi lain, tingkat produksi yang rendah bahkan berhenti, menyebabkan depresiasi dan biaya dana melonjak tajam.

Mengikuti karbon memperkirakan secara sederhana, ketika tingkat operasi industri <20%, biaya penuh rata-rata akan mencapai lebih dari 60.000 yuan/ton. Bahkan perusahaan terkemuka seperti Tongwei, GCL, Daqo, dengan tingkat operasi rendah, biaya penuh juga akan mencapai 50.000 yuan/ton. Dalam kondisi seperti ini, ada telur di sarang yang utuh? Siapa yang bisa bertahan dari runtuhnya ini?

Kami memperhitungkan garis hidup perusahaan bahan baku silikon berdasarkan utang berbunga, cadangan kas, pabrik listrik sendiri, rasio bahan baku N, dan depresiasi stok, termasuk: Tongwei, GCL, Daqo, Xinte, Oriental Hope, Hongshi, Lihua, Hongyuan, Hesheng, Jinnuo, Qiya, Runyang, Gores di Xinjiang dan lain-lain.

0
Runtuhnya silikon: “harga lantai” tanpa dasar

Ketika langkah pembatasan produksi bersama di industri fotovoltaik dihentikan, dan harapan penyimpanan silikon hilang sepenuhnya, harga silikon kehilangan pertahanan psikologis terakhir, memulai runtuh tanpa perlawanan.

Januari 2026, otoritas resmi menegaskan bahwa industri fotovoltaik tidak boleh melakukan kolaborasi pasar melalui kapasitas dan harga yang disepakati, dan aksi pembatasan produksi bersama selama setengah tahun “anti-inflasi” dihentikan sepenuhnya. Ini berarti, pasar kembali ke logika pembersihan pasar secara pasar, harapan “perlindungan kebijakan” dan “penimbunan silikon” yang sebelumnya mendukung harga, sepenuhnya hancur, menjadi pemicu utama kejatuhan harga kali ini.

Dari tren harga, penurunan harga silikon sudah melampaui batas penyesuaian siklus, masuk ke dalam penurunan tidak rasional. Penyebab utama kejatuhan harga silikon adalah ketidakseimbangan pasokan dan permintaan yang belum pernah terjadi sebelumnya serta tumpukan stok yang menumpuk.

Menurut perhitungan Asosiasi Industri Silikon dan Galaxy Futures, hingga akhir Maret 2026, total stok silikon polikristalin nasional mencapai 518.7 ribu ton, setara dengan masa simpan hampir 5 bulan, jauh melebihi tingkat kesehatan industri 1-2 bulan. Di antaranya, stok produk jadi di pabrik mencapai 330.000 ton, menjadi sumber utama pelepasan stok murah di pasar spot.

Permintaan yang sepenuhnya melambat, memperbesar ketidakseimbangan pasokan dan permintaan.

Data resmi dari Badan Energi Nasional menunjukkan bahwa pada Januari-Februari 2026, kapasitas instalasi energi surya baru mencapai 32,48 GW, turun 17,71% dibandingkan tahun sebelumnya, pertama kalinya dalam beberapa tahun terjadi penurunan tahunan. Proyek pembangkit listrik di ujung terminal terhambat oleh hasil investasi dan pembatasan jaringan listrik, sehingga kemajuan konstruksi jauh dari perkiraan. Tahun lalu, kapasitas instalasi surya baru nasional mencapai 315 GW, dan target prediksi industri surya China untuk 2026 adalah 180-240 GW.

Pasar luar negeri juga tidak optimis.

Meskipun krisis energi akibat perang AS-Iran melanda seluruh dunia, permintaan surya luar negeri juga mengalami pukulan keras. Pada 1 April, kebijakan pengembalian pajak ekspor produk surya secara resmi dicabut, biaya ekspor modul meningkat langsung, dan tren “rebut ekspor” bulan Maret sudah mengurangi pesanan kuartal kedua sebelumnya, setelah kebijakan ini diberlakukan, pesanan luar negeri menurun tajam, produksi modul, sel, dan wafer secara besar-besaran menurun, ketiga rantai produksi tidak mencapai 50 GW, dan kebutuhan mendesak akan silikon di hilir terus menyusut.

Yang lebih menimbulkan kepanikan pasar adalah, harga silikon saat ini masih memiliki ruang untuk turun.

Pertama, musim banjir besar di barat daya akan segera tiba, harga listrik di Sichuan dan Yunnan diperkirakan turun 0,05-0,1 yuan/kWh dibandingkan masa kekeringan, biaya produksi silikon per ton akan turun 3.000-6.000 yuan, ekspektasi penurunan biaya tengah silikon semakin kuat, ini semakin menekan harga spot;

Kedua, harga silikon industri terus menurun. Menurut data dari Antaike pada 2 April, harga rata-rata silikon industri nasional adalah 8.958 yuan/ton, turun 52 yuan/ton dari minggu sebelumnya;

Ketiga, spiral negatif di mana semakin turun, semakin tidak membeli, telah terbentuk, perusahaan wafer di hilir umumnya mengurangi stok bahan baku menjadi tingkat kebutuhan 3-7 hari, hanya melakukan pembelian kecil, harga rendah, dan membeli sesuai kebutuhan, perusahaan hulu hanya bisa menurunkan harga untuk mengeluarkan stok dan mencari arus kas, dan di pasar sudah muncul transaksi di atas 33.000 yuan/ton, sangat rendah.

Mengikuti karbon berpendapat, jika tidak ada kebijakan baru dan kejadian luar biasa di masa depan, harga silikon benar-benar berpotensi terus menurun. Secara tren:

• Jangka pendek (Q2 2026): harga silikon akan terus turun, mungkin menyentuh 30.000-32.000 yuan/ton;
• Jangka menengah (Q4 2026 - Q1 2027): dengan pembersihan kapasitas biaya tinggi secara besar-besaran, pengurangan stok memasuki akhir, dan permintaan instalasi surya global mulai pulih, harga silikon mungkin berfluktuasi kembali ke 38.000-45.000 yuan/ton;
• Jangka panjang (setelah Q2 2027): pasokan dan permintaan industri kembali seimbang, harga silikon mungkin stabil di kisaran 45.000-55.000 yuan/ton, dengan margin laba bersih yang wajar 8%-15% saat kapasitas penuh perusahaan terkemuka.

Se seorang kepala perusahaan silikon terkemuka mengatakan kepada mengikuti karbon, dia merasa prediksi di atas terlalu optimis, harga silikon tidak perlu turun, banyak perusahaan sudah tidak mampu bertahan lama lagi.

0
Pertarungan eliminasi silikon hampir berakhir

Titik beku siklus babi adalah memusnahkan induk betina produktif untuk mengurangi kerugian; sedangkan titik akhir siklus silikon sudah ditentukan dalam stratifikasi biaya, utang, dan daya saing produk. Ini adalah proses pembersihan pasar yang tidak dapat dibalik, berdasarkan perhitungan garis hidup, kami mengidentifikasi tiga tahap utama pembersihan kapasitas industri dan daftar eliminasi serta pola bertahan hidup.

Dari situs resmi Oriental Hope

Dimensi satu: Garis biaya kas dan pabrik listrik sendiri—ini adalah garis hidup produksi.

Biaya kas adalah garis hidup arus kas perusahaan, jika harga spot jatuh di bawah biaya kas, produksi akan menghasilkan arus kas negatif, perusahaan harus berhenti. Tingkat cakupan pabrik listrik sendiri langsung menentukan batas biaya kas.

• Tim keamanan (biaya kas < 30.000 yuan/ton): GCL Technology (silicon granular minimal 24.000 yuan/ton), Tongwei (minimal 27.000 yuan/ton), Oriental Hope (29.000 yuan/ton).
• Tim kritis (biaya kas 30.000-37.000 yuan/ton): Daqo Energy (39.000 yuan/ton, catatan: biaya kas Daqo sedikit lebih tinggi, tapi utang tanpa bunga, tanpa tekanan bunga), Xinte (38.000 yuan/ton), Hongyuan Green Energy (35.000 yuan/ton). Ketiga perusahaan ini mendekati garis impas kas, meskipun ada tekanan, tetap bisa mempertahankan produksi dengan operasi rendah beban.
• Tim kematian (biaya kas > 38.000 yuan/ton): Hongshi Silicon (47.000 yuan/ton), Lihua Qinghai (45.000 yuan/ton), Runyang (46.000 yuan/ton), CSG (49.000 yuan/ton), Jinnuo Technology (48.000 yuan/ton), Qiya Group (50.000 yuan/ton), Gores Xinjiang (47.000 yuan/ton). Perusahaan-perusahaan ini sudah menembus garis biaya kas, produksi langsung merugi, hanya bisa berhenti total dan menjual stok untuk mengumpulkan kas.

Dimensi dua: Utang berbunga dan biaya dana—garis hidup arus kas

Beban bunga dari utang berlebihan adalah lubang hitam terbesar bagi arus kas perusahaan saat harga rendah. Dalam kondisi kerugian industri secara umum, daya tahan perusahaan sangat bergantung pada skala utang berbunga dan cadangan kas untuk menutupi biaya bunga.

Perusahaan dengan rasio cakupan di bawah 6 bulan akan menghadapi risiko langsung arus kas terputus; sedangkan Daqo dan Oriental Hope, berkat utang yang sangat rendah dan cadangan kas yang cukup, memiliki bantalan keamanan mutlak untuk melewati siklus ini.

Perlu dijelaskan, utang berbunga perusahaan silikon terbagi menjadi utang lancar dan pinjaman proyek. Seperti kapasitas silikon polikristalin baru-baru ini, sebagian besar pinjaman bank memiliki periode pelunasan lima tahun, seperti kredit rumah, sulit diperpanjang. Ini memberi tekanan besar pada perusahaan seperti Lihua Qinghai, yang harus membayar kembali pinjaman tersebut.

Dimensi tiga: Stok dan depresiasi penurunan harga—garis hidup aset

Hingga akhir Maret, stok industri sebesar 518.7 ribu ton, bukan hanya sumber utama tekanan harga, tetapi juga “bom waktu” tak terlihat di neraca perusahaan.

Harga spot saat ini sudah turun lebih dari 40% dari biaya produksi rata-rata 2025, apakah depresiasi stok sudah cukup, langsung menentukan keamanan aset perusahaan.

• Di perusahaan utama, Tongwei telah mencadangkan 2,419 miliar yuan untuk depresiasi stok pada semester pertama 2025, lebih dari 90% dari stok silikon polikristalin, risiko depresiasi stok sudah cukup terlepas; GCL hanya memiliki perputaran stok sekitar 10 hari, hampir tidak ada stok tertimbun, risiko depresiasi hampir nol;
• Perusahaan menengah dan kecil, umumnya memiliki stok 1-3 juta ton, perputaran stok lebih dari 90 hari, dan banyak yang belum mencadangkan depresiasi stok secara penuh, seiring penurunan harga, akan menghadapi kerugian besar dari penurunan nilai aset, semakin memperburuk risiko keuangan.

0
Prediksi akhir

Titik akhir siklus babi adalah eliminasi besar-besaran induk betina yang tidak efisien, konsentrasi industri menuju perusahaan peternakan utama; sedangkan titik akhir silikon polikristalin sudah ditentukan dalam stratifikasi biaya, utang, dan daya saing produk. Ini adalah proses pembersihan pasar yang tidak dapat diubah, berdasarkan perhitungan garis hidup, kami mengidentifikasi tiga tahap utama pembersihan kapasitas dan daftar eliminasi serta pola bertahan hidup.

Tentu saja, perusahaan seperti Oriental Hope, Lihua, Qiya, Jinnuo adalah perusahaan non-publik, dan data perhitungan mengikuti informasi dari wawancara industri, tidak selalu akurat.

Tahap pertama: Garis biaya kas ditembus, eliminasi awal (Q2-Q3 2026)

Kondisi pembersihan: Harga spot terus di bawah 38.000 yuan/ton, produksi merugikan kas, arus kas cepat terkuras.

Target eliminasi: Perusahaan dengan biaya kas > 38.000 yuan/ton, tanpa pabrik listrik sendiri, rasio bahan baku N < 40%, yaitu silikon paling tidak efisien di industri.

Perusahaan perwakilan: Qiya Group, Jinnuo Technology, Gores Xinjiang, Nanbo A, Dunnan Inner Mongolia, dll.

Skala kapasitas pembersihan: sekitar 400.000 ton, 15% dari total kapasitas industri saat ini.

Karakteristik utama: Perusahaan ini sudah hampir seluruhnya berhenti produksi, sebagian besar menjual stok lama untuk mengumpulkan dana, cadangan kas hanya cukup untuk beberapa bulan pembayaran bunga, jika harga silikon tidak naik kembali di Q2, bisnis silikon mereka akan sulit menghindari kebangkrutan atau penjualan kapasitas, keluar dari pasar secara total.

Tahap kedua: Tekanan utang menembus, pembersihan terpusat (Q4 2026 - Q1 2027)

Kondisi pembersihan: Harga spot jangka panjang di bawah 45.000 yuan/ton, perusahaan terus merugi, tekanan bunga dari utang tinggi menghabiskan cadangan kas.

Target eliminasi: Biaya penuh > 45.000 yuan/ton, rasio utang terhadap aset > 60%, cakupan pabrik listrik sendiri < 30%.

Perusahaan perwakilan: Hongshi Silicon, Lihua Qinghai, Runyang.

Skala kapasitas pembersihan: sekitar 500.000 ton, 20% dari total kapasitas industri.

Karakteristik utama: Perusahaan ini mendekati garis impas kas, tetapi beban bunga yang tinggi membuat mereka tidak mampu bertahan di musim dingin industri. Kerugian terus-menerus akan mengikis aset bersih, jalur pendanaan semakin sempit, akhirnya mereka harus menjual kapasitas, mengundang investor strategis, melakukan restrukturisasi utang, atau keluar pasar.

Tahap ketiga: Ketidakmampuan bersaing, tepi keluar (setelah Q2 2027)

Kondisi pembersihan: Industri memasuki tahap persaingan oligopoli, pangsa pasar terkonsentrasi di perusahaan utama, kapasitas kecil kehilangan ruang hidup.

Target eliminasi: Rasio bahan baku N < 50%, tanpa integrasi vertikal, kemampuan inovasi teknologi rendah.

Perusahaan perwakilan: Beberapa kapasitas silikon lintas sektor.

Skala kapasitas pembersihan: sekitar 200.000 ton, 8% dari total kapasitas industri.

Karakteristik utama: Perusahaan ini meskipun memiliki keunggulan biaya tertentu, produk kurang kompetitif, tidak memiliki pelanggan hilir tetap dan kontrak jangka panjang, dalam kompetisi skala perusahaan utama, secara bertahap kehilangan pangsa pasar, akhirnya beralih ke kapasitas pendukung sendiri, atau keluar dari kompetisi pasar secara total.

Pola akhir: Era monopoli oligopoli

Setelah proses pembersihan mendalam ini, pada akhir 2027, industri silikon polikristalin domestik akan mengalami restrukturisasi total:

• Kapasitas efektif akan turun dari lebih dari 3 juta ton saat ini menjadi 1,5-1,6 juta ton, rasio pasokan dan permintaan kembali ke kisaran sehat 1,2:1, mengakhiri kelebihan kapasitas;
• Tingkat konsentrasi industri akan meningkat secara signifikan, CR5 (Tongwei, GCL, Daqo, Xinte, Oriental Hope) akan menguasai lebih dari 85% pangsa pasar, memasuki era monopoli kecil yang menguntungkan;
• Harga tengah industri akan stabil di kisaran 45.000-55.000 yuan/ton, dengan margin laba bersih yang wajar 8%-15% saat kapasitas penuh perusahaan utama, mengakhiri fluktuasi siklus yang ekstrem seperti “keuntungan besar - kejatuhan besar”, memasuki tahap perkembangan yang stabil.

Penutup

Di atas hanyalah beberapa prediksi mengikuti karbon, atau lebih tepat disebut spekulasi industri. Mungkin, tidak semua perusahaan utama akan mampu bertahan, bahkan kemungkinan akan muncul peristiwa “angsa hitam”.

Dari 300.000 yuan/ton menjadi 30.000 yuan/ton, selama 4 tahun, silikon polikristalin menjalani satu siklus lengkap. Perang harga yang brutal ini bukan akhir industri, melainkan akhir dari era pertumbuhan liar.

Seperti siklus babi yang mencapai titik beku, pasti akan ada gelombang kenaikan harga berikutnya; setelah musim dingin industri silikon polikristalin berlalu, perusahaan yang bertahan akan menyambut keuntungan jangka panjang dari pertumbuhan instalasi surya global, dan benar-benar menguasai penetapan harga rantai industri surya global.

Hanya saja, bagi perusahaan yang jatuh di musim dingin, akhir mereka sudah tertanam dalam pertempuran berdarah di medan Steel Ridge ini.

Editor: Deteksi Karbon