Pendapatan meningkat pesat, kemampuan "menciptakan darah" masih kurang, seberapa besar peluang Tongxin Medical untuk meraih gelar "saham pertama jantung buatan domestik"

AI· Arus kas yang terus negatif bagaimana mempengaruhi prospek dorongan IPO?

Situs resmi Bursa Shanghai menunjukkan bahwa Suzhou Tongxin Medical Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Tongxin Medical”) IPO di papan teknologi inovatif baru-baru ini memperbarui dokumen penawaran umum perdana, sedang berjuang bersama produsen jantung buatan lain untuk menjadi “saham jantung buatan domestik pertama”. Berdasarkan data keuangan terbaru yang diungkapkan perusahaan, pendapatan operasional perusahaan pada tahun 2025 mengalami peningkatan besar. Namun, dari segi laba bersih, Tongxin Medical masih dalam kondisi rugi, dan arus kas dari aktivitas operasinya tetap negatif. Bagi Tongxin Medical, hasil IPO kali ini masih penuh ketidakpastian.

Pendapatan besar meningkat pada tahun 2025

Dokumen penawaran menunjukkan bahwa Tongxin Medical adalah perusahaan perangkat medis inovatif berskala global yang mendorong kemajuan pengobatan gagal jantung tahap akhir dan pengembangan pasar melalui teknologi dan solusi inovatif yang terobosan, berfokus pada penelitian, produksi, dan komersialisasi jantung buatan implan dengan terobosan teknologi.

Dalam hal produk, hingga hari penandatanganan dokumen penawaran, di pasar China, sistem bantuan ventrikel kiri magnet terapung penuh pertama perusahaan, CH-VAD, telah disetujui oleh Badan Pengawas Obat dan Makanan Nasional dan menjadi jantung buatan implan magnet terapung penuh pertama yang disetujui di China. Versi iterasi CH-VAD Plus juga telah disetujui untuk dipasarkan; di pasar AS, sistem bantuan ventrikel kiri magnet terapung penuh generasi baru, BrioVAD, telah disetujui FDA AS untuk uji klinis; di pasar Eropa, perusahaan telah mengajukan permohonan uji klinis di Jerman, Austria, dan Belanda dan telah mendapatkan persetujuan dari komite etik Jerman, serta menandatangani perjanjian uji klinis dengan dua pusat.

Berdasarkan data keuangan terbaru yang diungkapkan perusahaan, pendapatan operasional perusahaan pada tahun 2025 mengalami peningkatan besar. Data keuangan menunjukkan bahwa dari 2023 hingga 2025, Tongxin Medical mencapai pendapatan sekitar 50,45 juta yuan, 77,35 juta yuan, dan 213 juta yuan. Namun, dari segi laba bersih, kerugian Tongxin Medical pada 2025 semakin bertambah, masing-masing sebesar -3,06 miliar yuan, -3,72 miliar yuan, dan -3,74 miliar yuan.

Mengenai kerugian berkelanjutan selama periode laporan, Tongxin Medical menyatakan bahwa produk jantung buatan CH-VAD meskipun disetujui untuk dipasarkan pada November 2021, saat ini masih dalam tahap awal komersialisasi di dalam negeri, dengan skala penjualan yang relatif kecil dan belum mampu menutupi semua biaya awal dan biaya saat ini.

Ahli dari Asosiasi Jurnalisme Berita Teknologi China, Gao Heng, dalam wawancara dengan wartawan Beijing Business, menyatakan bahwa produk seperti jantung buatan yang merupakan “pulau teknologi” sangat bergantung pada dukungan modal awal untuk penetrasi klinis dan proses komersialisasi.

Arus kas dari aktivitas operasional tetap negatif

Dalam kondisi belum mencapai laba, arus kas dari aktivitas operasional Tongxin Medical terus-menerus negatif.

Data keuangan menunjukkan bahwa dari 2023 hingga 2025, arus kas dari aktivitas operasional Tongxin Medical masing-masing sebesar -220 juta yuan, -293 juta yuan, dan -319 juta yuan.

Tongxin Medical menyatakan bahwa selama periode laporan, produk domestik perusahaan masih dalam tahap promosi pasar awal, dan arus kas masuk dari aktivitas operasional meningkat pesat dari 76,89 juta yuan pada 2023 menjadi 206,50 juta yuan pada 2025. Pada periode yang sama, perusahaan mempertahankan tingkat investasi R&D yang tinggi, mendirikan anak perusahaan di AS untuk mendorong pengembangan dan peluncuran produk di pasar AS, serta memulai uji klinis di AS dengan lancar pada 2024. Karena upah per orang di AS cukup tinggi, perusahaan mulai membayar gaji karyawan dan uang tunai yang dibayarkan kepada karyawan secara signifikan meningkat sejak 2023, sehingga arus keluar kas dari aktivitas operasional perusahaan selama periode laporan lebih besar daripada arus masuk, dan arus kas bersih dari aktivitas operasional tetap negatif.

Selain itu, rasio utang terhadap aset perusahaan mengalami fluktuasi, masing-masing sebesar 31,49%, 93,48%, dan 70,63%. Dalam dokumen penawaran, Tongxin Medical menyatakan bahwa seiring dengan peningkatan skala operasional dan pelaksanaan uji klinis, kebutuhan dana harian meningkat secara bertahap, dan dana operasional utama berasal dari pinjaman bank, pendanaan eksternal, dan pendapatan operasional, sehingga rasio utang terhadap aset secara keseluruhan menunjukkan tren meningkat. Pada Juni 2025, perusahaan menyelesaikan putaran pendanaan ekuitas, meningkatkan aset bersih, dan rasio utang terhadap aset di akhir periode laporan turun menjadi 70,63%.

Mengenai masalah terkait perusahaan, wartawan Beijing Business mengirimkan surat wawancara ke pihak Tongxin Medical, tetapi hingga saat artikel ini ditulis, perusahaan belum memberikan tanggapan.

Wartawan Beijing Business, Ding Ning