Новий молочний бізнес: з 1,8 мільярдами короткострокового боргу на гонконгській біржі

Запит AI · Як новий молочний бізнес на Гонконгській біржі балансувати між боргами та можливостями зростання?

Редакторський коментар: Аналізуючи процеси залучення капіталу, оцінку компаній та результати виходу на ринок, з професійної точки зору фіксуємо рухи капіталу. Інвестиційна платформа Time Investment разом із Punctuation Finance спільно створюють спеціальний проект «Декодування IPO на Гонконгській біржі», глибоко досліджуючи можливості та логіку за кожною хвилею капіталу. Слідкуйте за оновленнями.

Дослідники Інвестиційної платформи Time Investment та Punctuation Finance: Лю Гон

За останні роки індустрія молочних продуктів у Китаї зазнала глибоких коригувань: коливання цін на сировину, слабкий приріст споживчого попиту, що призвело до епохи конкуренції за існуючий ринок. На цьому фоні компанія New Hope Dairy Co., Ltd. (далі — New Dairy, 002946.SZ) подала 2 квітня 2026 року заявку на розміщення акцій H на Гонконгській біржі та їхнє котирування на головному майданчику, а також опублікувала відповідні документи на сайті біржі, плануючи створити двоплатформену модель «A+H».

New Dairy заявила, що цей крок спрямований на задоволення потреб розвитку бізнесу, поглиблення міжнародної стратегії, створення платформи для міжнародних капіталовкладень та подальше підвищення капітальної спроможності компанії.

Згідно з проспектом, залучені кошти планується спрямувати на чотири основні напрямки: зміцнення бренду (через залучення знаменитостей, партнерські програми тощо) та розширення каналів збуту; підвищення інноваційності продуктів, біотехнологій та цифрових можливостей; модернізацію та розширення інфраструктури ланцюга постачання; а також на покриття операційних витрат та інші цілі компанії.

Дослідники Інвестиційної платформи Time Investment та Punctuation Finance звернули увагу, що основна діяльність New Dairy — розробка, виробництво та продаж молочних продуктів і молочних напоїв. За останні роки компанія демонструє стабільне зростання показників: доходи зросли з 10.99B юанів у 2023 році до 11.23B у 2025 році, а чистий прибуток — з 438 мільйонів до 754 мільйонів юанів відповідно.

Проте за цим зростанням фінансовий стан компанії залишає бажати кращого. З моменту заснування New Dairy здійснила кілька злиттів і поглинань, придбавши кілька молочних підприємств, зокрема у Куньміні, Сичуані, Аньхой, Гонконгу та Циндао. Це розширило бізнес-мережу та збільшило доходи, але також створило додатковий фінансовий тиск.

За даними, у 2025 році чистий грошовий потік від операційної діяльності склав лише 1,26% у порівнянні з попереднім роком і становив 1,51 мільярда юанів, що менше за показник 2023 року (1.56Bа). Грошові кошти компанії продовжують зменшуватися: станом на кінець 2025 року їх залишок становив 354,9 мільйона юанів, що на понад 1.37B менше, ніж у 2023 році; станом на 28 лютого 2026 року (без аудиту) — ще зменшилися до 354,7 мільйона юанів.

Що стосується боргів, то з 2023 року короткострокові позики компанії зменшилися в цілому, але зросла сума зобов’язань, що підлягають погашенню протягом року. Наприкінці 2025 року ці показники становили 444 мільйони та 1.41Bа юанів відповідно, загалом понад 1,8 мільярда. Станом на 28 лютого 2026 року (без аудиту) ці зобов’язання зросли до 4.93Bа юанів. Це свідчить про значний короткостроковий борговий тиск.

Стан грошових коштів, короткострокових позик та зобов’язань, що підлягають погашенню протягом року, у New Dairy за останні роки

Джерело даних: проспект компанії

За останні роки ринок молочних продуктів у Китаї стабільно зростає: роздрібний обіг збільшився з 644,1 мільярда юанів у 2021 році до 653,8 мільярда у 2025 році, а до 2030 року очікується досягнення 752,8 мільярда. Однак сегмент рідких молочних продуктів (включаючи молочні продукти при кімнатній температурі та з низькою температурою) — один із найбільших у цій галузі — зазнав скорочення з 351,2 мільярда до 345 мільярдів юанів у 2021–2025 роках через посилення конкуренції, цінові коригування та дисбаланс попиту і пропозиції. Темп зростання — -0,4% у рік.

Як компанія, що займає 5-те місце за ринковою часткою (4,6%), New Dairy має структурні особливості у доходах. Згідно з даними, її основний продукт — рідкі молочні продукти — демонструє стабільність. Зокрема, низькотемпературні рідкі молочні продукти зросли з 6.05Bа до 4.45Bа юанів, що становить понад половину доходу; натомість доходи від молочних продуктів при кімнатній температурі знизилися до 300Mа юанів у 2025 році, що на понад 3 мільярди менше за 2023 рік, і становлять менше 40% частки.

Що стосується обсягів продажу, то з 2023 по 2025 рік вони зростали, але середня ціна знизилася з 8,9 до 8,6 юаня за кілограм. Це пояснюється посиленням конкуренції, що змусило компанію активізувати маркетингові заходи.

Через посилення конкуренції кілька молочних компаній орієнтуються на міжнародний ринок. Наприклад, компанії Yili (600887.SH) та Mengniu (2319.HK) активно розвивають бізнес у Таїланді та Індонезії відповідно.

Нещодавно New Dairy також почала активізувати міжнародну експансію. 2 квітня 2026 року компанія оголосила про підписання стратегічної угоди з гонконгською молочною компанією Shenle Yuan Milk Factory Limited (з брендом «Shizhi»), запустивши глибоку співпрацю. Вони планують об’єднати бренди, синхронізувати ланцюги постачання та обмінюватися маркетинговими ресурсами для розвитку ринку молочних продуктів у Гонконгу та Макао.

На початку квітня 2026 року під час презентації фінансових результатів інвестори запитали про стан міжнародної експансії у Південно-Східній Азії. Представники компанії відповіли, що «будуть і далі слідкувати за можливостями на зовнішніх ринках, обережно оцінювати та за потреби просувати міжнародний бізнес», а також повідомили, що створили «Внутрішню систему управління хеджування валютних ризиків» для посилення контролю за валютними коливаннями.

Щодо планів виходу на Гонконг, New Dairy зазначила, що «глибоко просуватиме міжнародну стратегію та створюватиме платформу для міжнародних капіталовкладень». У подальшому, з урахуванням процесу IPO на Гонконгській біржі, цікаво, як компанія плануватиме вихід на світовий ринок, і це приверне додаткову увагу інвесторів.

Ключові слова для інвестицій: New Dairy (002946.SZ)

Авторські зауваження: Це особиста думка, призначена лише для ознайомлення.