（出典：源媒汇）3月30日、メイカイロン(601828.SH、01528.HK)は2025年の年次報告書を発表した。報告期間中、同社は65.82億元の収益を達成した。不動産業界の下振れ圧力の影響を受け、メイカイロンは慎重な原則に従い、投資用不動産の公正価値を大幅に見直し、これにより本年度の上場会社株主に帰属する純利益は237.22億元の損失となった。注目すべきは、非経営要因を除外した場合、メイカイロンの主力事業は経営の粘り強さと回復弾力性を示していることである。新しい五カ年戦略の指導と建発股份の深い支援の下、同社の経営品質は向上している。年次報告書によると、年間の営業キャッシュフロー純額は8.16億元に達し、2024年の2.16億元と比べて大幅に277.34%増加した。コア事業の家具ビジネスサービス部門の粗利益率は2ポイント上昇し、61.9%となった。建発の全方位的な支援により、主力事業は底堅く安定今回の年次報告書から、メイカイロンの主業は一応安定していることがわかる。2025年12月31日までに、同社の子会社が運営する74の自営商場と218の委託管理商場の平均賃貸率は2024年より向上した。うち、自営商場の平均賃貸率は2ポイント増加し、85.0%に達した。また、建発グループの成熟した国資管理経験は、同社のコスト削減と効率向上を支援している。2025年、メイカイロンの営業コスト、販売費、管理費はそれぞれ18.95%、18.59%、24.22%減少し、いずれも売上高の減少率を上回る改善を見せ、運営効率は実質的に向上した。建発股份の株主背景による資金調達の優位性も徐々に実現し、同社の総合資金調達コストは昨年の5.1%から4.4%に最適化され、利息費用は25.31億元から21.60億元に減少した。2025年末までに、メイカイロンの支払手形と買掛金の合計規模は前年度比43.79%減少し、過去の負債も着実に清算されている。報告期間中、両者の事業協力は加速している。メイカイロンは建発軽工、建発自動車と協力を深め、「3+星エコシステム」や「人車家」などの戦略の推進を継続している。2025年、メイカイロンの電器館の運営面積は140.5万平方メートルに達し、面積比は10.1%に上昇した。自動車事業の面積は16万平方メートルから32万平方メートルに倍増し、全国46都市をカバーしている。建発股份はまた、メイカイロンに新たな顧客獲得チャネルをもたらした。一方、同社はダイヤモンドリーグや厦門マラソンなどの国際的なイベントと連携し、ブランドイメージの向上を実現した。もう一方で、メイカイロンは建発/聯発の不動産エコシステムを通じて、20都市76のプロジェクトにマーケティングの触角を伸ばし、累計で1.4万以上の顧客を開拓、約1.5億元の取引を直接促進し、「不動産+家具」の流量閉环を構築している。さらに、両者の最初の深度協働商業プロジェクトである成都湾悦城も2025年12月20日に開業した。このプロジェクトは「城南活力家庭の悦びの場」と位置付け、従来の家具商業の境界を打破し、スポーツアウトドア、親子エンターテインメント、特色飲食など多様な高頻度消費業態を導入し、既存資産の刷新と商業価値の効率的な解放を実現している。投資用不動産の評価見直し、資産品質の強化過去数年の中国不動産業界の深刻な調整により、商業不動産は一般的に評価見直しの必要に直面している。マクロ環境と業界動向に対する慎重な判断に基づき、メイカイロンは会計基準に従い、保有する投資用不動産の公正価値を全面的に再評価した。この措置により、帳簿上で約234.42億元の公正価値変動損失が生じ、2025年の大幅な損失の主な原因となった。一方で、この評価見直しは、同社の資産の質を強化し、資産帳簿価値を現市場の実情により近づける効果ももたらした。業界関係者は、この種の会計処理はキャッシュフローには影響しないこと、また、主な事業の実質的な悪化を意味しないと指摘している。十分な価値調整を通じて、メイカイロンは将来的な資産の継続的な価値下落の潜在的リスクを排除し、今後の戦略展開のための堅実な財務基盤を築いている。資産評価を合理的な商業価値に戻す推進とともに、メイカイロンは経営面でも積極的に行動している。業界の需要縮小や商戶の経営困難という実情に直面し、同社は賃料免除などの支援策を通じて商戶の存続を確保し、家具産業チェーンの安定を図っている。これにより短期的には収益面に一定の圧力がかかるものの、商戶群の安定化を促し、今後の継続的改善の土台を固めている。新しい五カ年戦略の出発点、高品質な発展を目指す2025年以降、「不動産市場の安定化」に重点を置くトップレベルの方針のもと、不動産業界は一連の政策恩恵を受けている。2025年12月、証券監督管理委員会は「不動産投資信託基金（REITs）の高品質な発展に関する通知」を発表し、商業不動産を試験範囲に含め、業界の多元的資金調達チャネル拡大を支援した。2026年1月1日より、既存の公積金ローン金利は全面的に引き下げられ、五年以上の初めての住宅ローン金利は2.6%、二次住宅は3.075%に下がり、住民の住宅購入負担を軽減している。2026年3月、上海は商業用不動産の最低頭金比率を30%以上に引き下げ、商業不動産の購入と投資のハードルを下げた。同時に、全国的に消費品の買い替え促進政策が継続し、スマートホーム製品も補助対象に含まれ、家具消費需要の喚起が図られている。政策の継続的な強化と市場の長期的な浄化に伴い、不動産業界は徐々に下落局面から脱し、底打ちと安定化が共通認識となりつつある。中信証券のリサーチレポートは、供給縮小が6年目に入り、不動産市場の深刻な調整はほぼ終わりに近づいていると指摘している。クルーリーグループの共同総裁、プルレ・スジックの丁祖昱氏は、動的な供給と需要の関係、在庫、価格調整幅など6つの観点から分析し、不動産市場は底確認の段階にあり、下落停止と安定化のシグナルを伝えている。業界の底打ちと安定化の重要な節目に立ち、メイカイロンの新しい五カ年戦略が順調に始動した。同社は「家具生活の新しいビジネス運営者と家具産業エコシステムのサービス提供者」として高品質な発展を目指す。まず、家具事業のアップグレードに注力し、コンテンツと運営能力の継続的な向上を通じて、家具商業空間の価値を深く掘り下げ、主業の競争力を強化する。同時に、サービスの範囲を拡大し、産業チェーンの上流を支援、ブランド工場などのコア主体をカバーし、第二の成長曲線を築く。アナリストは、投資用不動産の商業価値への回帰と経営の底堅さを背景に、今後、不動産市場の回復と家具消費需要の継続的な拡大により、メイカイロンは業界の復興恩恵を享受し、経営成績の持続的改善と長期的価値の回帰を実現すると見ている。一部画像はネットから引用 侵害があれば削除依頼を告知してください
メイカイロン2025年の年次報告書：営業キャッシュフロー純額8.18億、主な事業が底堅く安定
（出典：源媒汇）
3月30日、メイカイロン(601828.SH、01528.HK)は2025年の年次報告書を発表した。報告期間中、同社は65.82億元の収益を達成した。不動産業界の下振れ圧力の影響を受け、メイカイロンは慎重な原則に従い、投資用不動産の公正価値を大幅に見直し、これにより本年度の上場会社株主に帰属する純利益は237.22億元の損失となった。
注目すべきは、非経営要因を除外した場合、メイカイロンの主力事業は経営の粘り強さと回復弾力性を示していることである。新しい五カ年戦略の指導と建発股份の深い支援の下、同社の経営品質は向上している。年次報告書によると、年間の営業キャッシュフロー純額は8.16億元に達し、2024年の2.16億元と比べて大幅に277.34%増加した。コア事業の家具ビジネスサービス部門の粗利益率は2ポイント上昇し、61.9%となった。
建発の全方位的な支援により、主力事業は底堅く安定
今回の年次報告書から、メイカイロンの主業は一応安定していることがわかる。2025年12月31日までに、同社の子会社が運営する74の自営商場と218の委託管理商場の平均賃貸率は2024年より向上した。うち、自営商場の平均賃貸率は2ポイント増加し、85.0%に達した。
また、建発グループの成熟した国資管理経験は、同社のコスト削減と効率向上を支援している。2025年、メイカイロンの営業コスト、販売費、管理費はそれぞれ18.95%、18.59%、24.22%減少し、いずれも売上高の減少率を上回る改善を見せ、運営効率は実質的に向上した。建発股份の株主背景による資金調達の優位性も徐々に実現し、同社の総合資金調達コストは昨年の5.1%から4.4%に最適化され、利息費用は25.31億元から21.60億元に減少した。2025年末までに、メイカイロンの支払手形と買掛金の合計規模は前年度比43.79%減少し、過去の負債も着実に清算されている。
報告期間中、両者の事業協力は加速している。メイカイロンは建発軽工、建発自動車と協力を深め、「3+星エコシステム」や「人車家」などの戦略の推進を継続している。2025年、メイカイロンの電器館の運営面積は140.5万平方メートルに達し、面積比は10.1%に上昇した。自動車事業の面積は16万平方メートルから32万平方メートルに倍増し、全国46都市をカバーしている。
建発股份はまた、メイカイロンに新たな顧客獲得チャネルをもたらした。一方、同社はダイヤモンドリーグや厦門マラソンなどの国際的なイベントと連携し、ブランドイメージの向上を実現した。もう一方で、メイカイロンは建発/聯発の不動産エコシステムを通じて、20都市76のプロジェクトにマーケティングの触角を伸ばし、累計で1.4万以上の顧客を開拓、約1.5億元の取引を直接促進し、「不動産+家具」の流量閉环を構築している。
さらに、両者の最初の深度協働商業プロジェクトである成都湾悦城も2025年12月20日に開業した。このプロジェクトは「城南活力家庭の悦びの場」と位置付け、従来の家具商業の境界を打破し、スポーツアウトドア、親子エンターテインメント、特色飲食など多様な高頻度消費業態を導入し、既存資産の刷新と商業価値の効率的な解放を実現している。
投資用不動産の評価見直し、資産品質の強化
過去数年の中国不動産業界の深刻な調整により、商業不動産は一般的に評価見直しの必要に直面している。マクロ環境と業界動向に対する慎重な判断に基づき、メイカイロンは会計基準に従い、保有する投資用不動産の公正価値を全面的に再評価した。この措置により、帳簿上で約234.42億元の公正価値変動損失が生じ、2025年の大幅な損失の主な原因となった。一方で、この評価見直しは、同社の資産の質を強化し、資産帳簿価値を現市場の実情により近づける効果ももたらした。
業界関係者は、この種の会計処理はキャッシュフローには影響しないこと、また、主な事業の実質的な悪化を意味しないと指摘している。十分な価値調整を通じて、メイカイロンは将来的な資産の継続的な価値下落の潜在的リスクを排除し、今後の戦略展開のための堅実な財務基盤を築いている。
資産評価を合理的な商業価値に戻す推進とともに、メイカイロンは経営面でも積極的に行動している。業界の需要縮小や商戶の経営困難という実情に直面し、同社は賃料免除などの支援策を通じて商戶の存続を確保し、家具産業チェーンの安定を図っている。これにより短期的には収益面に一定の圧力がかかるものの、商戶群の安定化を促し、今後の継続的改善の土台を固めている。
新しい五カ年戦略の出発点、高品質な発展を目指す
2025年以降、「不動産市場の安定化」に重点を置くトップレベルの方針のもと、不動産業界は一連の政策恩恵を受けている。2025年12月、証券監督管理委員会は「不動産投資信託基金（REITs）の高品質な発展に関する通知」を発表し、商業不動産を試験範囲に含め、業界の多元的資金調達チャネル拡大を支援した。2026年1月1日より、既存の公積金ローン金利は全面的に引き下げられ、五年以上の初めての住宅ローン金利は2.6%、二次住宅は3.075%に下がり、住民の住宅購入負担を軽減している。2026年3月、上海は商業用不動産の最低頭金比率を30%以上に引き下げ、商業不動産の購入と投資のハードルを下げた。同時に、全国的に消費品の買い替え促進政策が継続し、スマートホーム製品も補助対象に含まれ、家具消費需要の喚起が図られている。
政策の継続的な強化と市場の長期的な浄化に伴い、不動産業界は徐々に下落局面から脱し、底打ちと安定化が共通認識となりつつある。中信証券のリサーチレポートは、供給縮小が6年目に入り、不動産市場の深刻な調整はほぼ終わりに近づいていると指摘している。クルーリーグループの共同総裁、プルレ・スジックの丁祖昱氏は、動的な供給と需要の関係、在庫、価格調整幅など6つの観点から分析し、不動産市場は底確認の段階にあり、下落停止と安定化のシグナルを伝えている。
業界の底打ちと安定化の重要な節目に立ち、メイカイロンの新しい五カ年戦略が順調に始動した。同社は「家具生活の新しいビジネス運営者と家具産業エコシステムのサービス提供者」として高品質な発展を目指す。まず、家具事業のアップグレードに注力し、コンテンツと運営能力の継続的な向上を通じて、家具商業空間の価値を深く掘り下げ、主業の競争力を強化する。同時に、サービスの範囲を拡大し、産業チェーンの上流を支援、ブランド工場などのコア主体をカバーし、第二の成長曲線を築く。
アナリストは、投資用不動産の商業価値への回帰と経営の底堅さを背景に、今後、不動産市場の回復と家具消費需要の継続的な拡大により、メイカイロンは業界の復興恩恵を享受し、経営成績の持続的改善と長期的価値の回帰を実現すると見ている。
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