Nvidia впала у ведмежий ринок, чи закінчився бичий ринок AI?

Запитання до AI · Чи падіння акцій NVIDIA зумовлене посиленням конкуренції?

Коли найгарячіші у світі акції починають падати, ринок зазвичай не просто панікує — він починає сумніватися в цілій епосі. Навесні 2026 року «прапороносць» хвилі штучного інтелекту (AI) — NVIDIA — переживає саме такий момент. За одну ніч починає хитатися «найнадійніша угода»: протягом останніх двох тижнів ціна акцій NVIDIA стабільно знижується. Згідно з найновішими даними Wind, станом на початок квітня ціна акцій компанії знизилася більш ніж на 20% від попереднього історичного максимуму та навіть опускалася в технічну зону «ведмежого ринку» (тобто відкати від максимуму понад 20%). Ще відчутнішим є темп падіння акцій NVIDIA: упродовж одного тижня зниження сягало понад 8%, на декількох торгових сесіях спостерігався сценарій «відкриття з максимумом і закриття нижче», а після фінансових звітів ціна не зростала, а падала.

Усе це змусило ринок почати заново переосмислювати цього колишнього «лідера AI, який тільки зростає».

Протягом останніх двох років NVIDIA майже була «активом віри». Поки йшлося про хороші новини щодо AI, це автоматично означало позитив для NVIDIA. Але тепер логіка ринку змінюється, і небезпечним сигналом, який наводить жах на інвесторів, стало те, що хороші новини більше не підштовхують ціну акцій угору. У своєму останньому фінансовому звіті NVIDIA, як і раніше, продемонструвала сильні показники: у четвертому кварталі 2026 фінансового року виручка сягнула рекордних 68,1 мільярда доларів, що надає зростання приблизно на 73%. Дохід дата-центру знову оновив максимум — близько 62,3 мільярда доларів, зростання приблизно на 75%. За весь рік виручка становила близько 215,9 мільярда доларів, зростання 65%. Маржинальність валового прибутку залишалася на високому рівні, а прогнози компанії щодо виручки за перший квартал 2027 фінансового року перевищили очікування, що свідчить про те, що попит на AI-інфраструктуру як і раніше є сильним. Але ціна акцій після опублікування звіту пішла вниз.

Падіння акцій NVIDIA в «ведмежий ринок» не було випадковим. По-перше, понад 60% доходів дата-центрового бізнесу NVIDIA надходить від п’яти найбільших хмарних гігантів: Amazon, Microsoft, Google, Meta. У першому кварталі 2026 року капітальні витрати чотирьох гігантів у сумі зросли лише на 12% у річному вимірі, що значно нижче, ніж темп приросту 35% у 2025 році. Microsoft і Google прискорюють розробку власних AI-чипів і планують до кінця 2026 року підвищити частку таких чипів до 30%, що безпосередньо б’є по замовленнях NVIDIA. По-друге, більша загроза: NVIDIA більше не «єдина». Раніше NVIDIA майже була єдиним варіантом для AI-обчислень. Але тепер: хмарні гіганти прискорюють розробку власних чипів, Super Micro Semiconductor (AMD) безперервно наздоганяє, а кастомізовані AI-чипи починають з’являтися. Навіть якщо «ров» NVIDIA досі глибокий, його вже не можна вважати нездоланним. Іншими словами, у майбутньому «цінова влада» NVIDIA може стикнутися з випробуванням. По-третє, макроекономічне середовище в США теж не можна ігнорувати. ФРС, намагаючись стримати інфляцію, тримає високі ставки, а дохідність 10-річних казначейських облігацій США перевищила 4,5%. Оцінка AI-компаній значною мірою залежить від дисконтування майбутніх грошових потоків, а за умов високих ставок теперішня вартість майбутніх прибутків неминуче сильно скорочується.

Чи акції NVIDIA вже остаточно «впали» у низхідний «коридор»? Наразі відповідь — ні. Станом на закриття американського фондового ринку 6 квітня ціна акцій NVIDIA становила 177,6 долара. Порівняно з її недавнім історичним максимумом 212,19 долара, падіння звузилося до 16,3%. Крім того, ціна акцій NVIDIA ще не демонструє тривалого падіння протягом кількох місяців або такого, що супроводжується панічними настроями на ринку. У майбутньому все ще існує можливість суттєвого відскоку.

Коли акції NVIDIA тимчасово опускалися в «ведмежий ринок», це також розкривало «трісну» в гарячій хвилі інвестування в AI: чи завершився AI-бум? Відповідь так само — ні. З погляду масштабів ринку зростання AI досі рухається на «швидкій смузі». У 2025 році глобальний ринок AI становив 7575 мільярда доларів, а у 2026 році, за прогнозами, перевищить 9000 мільярда доларів, зростаючи на 18,7%. З погляду практичного впровадження AI переходить від ідей до реальності. У світі 40% підприємств вбудовують у робочі процеси завданнєві AI-агенти, а серед компаній зі списку Fortune 500 в Китаї половина вже розгорнула AI-агенти.

Падіння акцій NVIDIA в «ведмежий ринок» приносить не відповіді, а запитання. Воно змушує ринок переосмислити: де знаходиться справжня комерційна цінність AI-компаній? Чи є поточні оцінки адекватними? Хто зрештою стане переможцем? Можна сказати напевно: AI-бум не завершився, але ера «купуй, не думаючи» вже закінчилася. Для інвесторів, можливо, саме це і є початком справді складного періоду.

🤵‍♂️Головний редактор: Маленький Ху, ти на місці? Матеріали ось-ось закінчаться!..

Джерело: Financial Times

Репортер: Моллі

Редактор: Лю Нінцзин