На гонконгських акціях під час коливань і боротьби, які сектори можуть зберегти грошовий потік і зменшити тривогу інвесторів?

Станом на 6 квітня, річні темпи зростання прибутку за 2025 рік у небанківських секторах Гонконгської фондової біржі загалом перебувають приблизно на рівні 3,5%. Частка розкриття інформації вже дуже висока — досягла 98,4%. Загалом частка компаній, результати яких перевищили очікування, становить близько 17%. Після публікації ці акції в середньому можуть заробити на 0,8% більше вже на другий день, а до п’ятого дня ця перевага розширюється приблизно до 3,3%, що свідчить: ринкова реакція на результати понад очікування є доволі ґрунтовною.

Візьмімо сектор інноваційних ліків. У 2025 році темпи зростання прибутку досягли 21,5%, а частка випадків, коли результати перевищили очікування, була близька до 29%. Після оголошення короткострокова надлишкова дохідність виглядає непогано, а на п’ятий день навіть може сягати майже 10%. Це відображає зростання рівня визнання інвесторами покращення фундаментальних показників у фармацевтичній сфері. Натомість, хоча в інтернет-секторі також є чимало компаній із результатами понад очікування, частка сягає 43,5%, але реакція ринку має радше негативний характер: у середньому на другий день такі акції заробляють на 2,7% менше. Основна причина — те, що темпи зростання деяких провідних компаній тягнуть загальні цифри вниз, а після того, як вони наростили інвестиції, пов’язані з штучним інтелектом, короткострокові очікування щодо прибутку знизилися приблизно на 6,9%. Схоже, інвесторам усе ще бракує впевненості щодо ще більш віддалених перспектив цих компаній.

З погляду настроїв: актуальні показники відповідного індексу Гонконгської фондової біржі знаходяться на рівні 28,6, і все ще перебувають у депресивному діапазоні. Від минулого року й до сьогодні такі низькі значення вже траплялися кілька разів. Історичні дані показують, що ймовірність зростання впродовж наступних 2–3 тижнів доволі висока, а середнє зростання становить близько 3–4%. Це змушує деяких вважати, що зараз, можливо, є вікно для розміщення позицій з лівого боку (left-side positioning). Хоча ніхто не може напевно сказати, коли саме реальний переломний момент (точка зламу) настане.

У підході до розподілу активів багато аналітиків вважають, що підтримувати певну оборонну позицію все ж необхідно. Особливо це стосується тих різновидів, де операції доволі стабільні й можна отримувати стабільну віддачу, наприклад, банків, залізничних і автомобільних перевезень, а також місцевих у Гонконзі компаній з комунальних послуг. У цих сферах амплітуда коливань відносно невелика, а грошові потоки — їх можна побачити й відчути: коли ринок метушиться та хитко коливається, вони дають відчуття більшої надійності. Натомість для таких циклічних «дивідендних» інструментів, як нафтогазові, варто зважати на ризики, пов’язані з переповненістю позицій та зростанням цінової волатильності: не варто з головою кидатися наздоганяти зростання.

Іншим напрямом, який варто відстежити, є коригування балансу попиту зсередини та зовні. Для товарів на додатковий попит (вибіркове споживання), що пов’язані із зовнішнім попитом, зокрема для тих сфер, де в Азії та Європі суттєві як доходи, так і «відкритість» ланцюгів постачання, наприклад, споживча електроніка, рекомендується обережно зменшувати частку. Оскільки ринок уже готується до потенційного спадного сценарію наступного року, хоча сектор обладнання має частку перевищення очікувань за результатами цього року на 29%, після оголошення показники прибутковості виглядають невтішно.

Натомість у середньостроковій перспективі можна й далі тримати китайські переваги в середньому виробничому ланцюзі та ширшій енергетичній екосистемі, де зовнішній попит, імовірно, може залишатися стабільним або навіть покращитися. Ці сфери мають доволі стійкі позиції в глобальних ланцюгах постачання, а конкурентоспроможність уже «на місці». Щодо внутрішнього споживання: деякі сегменти, які вже поступово «перетравили» наявні торгові позиції та для яких коригування очікувань було достатньо глибоким (наприклад, молочна продукція, приправи та інші повсякденні товари першої необхідності), а також частина сервісного споживання — варто збільшити увагу помірковано.

Сфера інноваційних ліків натомість відкриває іншу картину. Деякі компанії через вихід на зовнішні ринки з авторизацією/ліцензуванням уже почали збирати плоди комерціалізації. Візьмімо SanSheng GuoJian: минулого року чистий прибуток різко зріс, і внесок від ліцензійного бізнесу був помітним. Такі історії дають зрозуміти, що позиція китайських компаній у глобальному ланцюгу медичної інновації поступово зміщується вперед. Порівняно з секторами, на які сильніше впливають коливання зовнішнього попиту, логіка зростання в інноваційних ліках є відносно незалежною від макроциклу, що дає інвесторам можливості знаходити альфа-дохідність.

За нинішніх умов акції місцевих компаній Гонконгу деякі також розглядають як доволі непоганий варіант для формування базового запасу. Вони ближчі до місцевої економіки, операції відносно прозорі та забезпечують певний буфер у середовищі невизначеності.

Звісно, ринок ніколи не рухається безперервно й гладко. Якщо в Близькосхідному регіоні з’являться нові зміни, це може додатково вплинути на схильність до ризику, спричинивши посилення коливань у потоках капіталу. Якщо підтримка з боку політики не відповідатиме очікуванням, це також може уповільнити темп відновлення оцінок (valuation repair). Усі ці моменти — ризики, які потрібно й надалі постійно спостерігати.

Повертаючись назад, уся ця періодична тряска та коливання насправді нагадують: інвестування — це не просто погоня за «гарячими» темами, а поєднання фундаментальних показників і власної ситуації, щоб повільно скласти каркас структури. Як у грі з кубиками: «цеглинка» за «цеглинкою» стабільно й ґрунтовно — це, як правило, надійніше, ніж сліпо складати й піднімати висоту. Ті компанії, де операції стабільні, а грошові потоки надійні, часто можуть вистояти довше навіть у шторм.

Чи помітили ви, що коли настрої ринку пригнічені, насправді з’являється хороший момент, щоб ще раз уважно переосмислити власні позиції? Розмежувати, які сектори мають справжню довгострокову логіку, а які є лише короткочасним шумом — можливо, це допоможе зробити портфель більш стійким до випробувань. У майбутньому, незалежно від того, як зміниться зовнішнє середовище, зберігати раціональність і робити акцент на балансі — загалом варто й надалі як принцип.

Загалом, нинішнє середовище для акцій Гонконгської фондової біржі потребує терпіння та структурного мислення. Поєднання оборони й наступу, повторне балансування попиту ззовні та всередині, можливо, допоможуть інвесторам у період коливань вловити деякі відносно визначені можливості. Ринок завжди рухається вперед крізь повторювані коливання, а те, що можемо робити ми, — це більше дивитися, більше думати й поступово втілювати наші висновки в реальні дії.