出典：証券时报証券时报記者 赵黎昀4月3日、国内生猪先物主契約価格が9370元/トンまで下落し、上場以来の最低値を更新した。一方、現物市場では、生猪出荷平均価格が1キログラムあたり10元以下に下落し、過去10年以上の低水準となっている。業界関係者の見解では、2026年は過去数サイクルの豚周期の中で「最も厳しい年」になるとされる。この背景のもと、2026年以来、国家は2回の中央生猪買い支えと価格底上げ策を実施している。証券时报記者の取材によると、現在の豚価はすでに業界の平均コストラインを下回り、養豚側は一般的に赤字に陥っている。これまでと異なるのは、今回の豚価下落過程において、産能の縮小ペースが比較的緩やかで、市場の清算にはまだ時間を要するという点だ。多くの分析者は、産能の実質的な縮小前に、豚価は短期的に低位での変動を続ける可能性が高いと見ている。周期の谷間に直面し、現在の養豚企業はコスト削減と効率向上、財務構造の最適化、海外市場の拡大などを通じて「冬を越え」、リスク耐性を高めている。証券时报経済図庫/提供写真豚価、10年以上ぶりの低水準を更新3月31日、国内の生猪出荷平均価格は9.43元/キログラムに下落し、2022年8月の水準を半減、2019年11月の歴史高値40.38元/キログラムからは76%以上の下落となり、過去14年で最低値を記録した。「この価格では養豚は利益にならず、少しでも損失を減らせれば良い程度だ」と、河南省驻马店の養豚農家・刘梁は語る。3月の仔豚販売価格は300元超から250元以下に下落し、仔豚販売にはもう利益が出せない状況だ。標準豚に育て続けるとさらに赤字に陥る恐れがあるため、彼は急いで売却した。同じ驻马店の養豚農家・王凯は、3月下旬に仔豚を新たに購入し、すでに出荷済みの豚舎を補充した。彼の見解では、昨年の500元超/頭と比べて、現在の仔豚平均価格はコストの極めて低い水準にある。「これほど価格が下がったので、これ以上下がることはないだろう。今の仔豚と飼料のコストを考えると、今年8月に標準豚として出荷した場合、1斤あたりのコストは約5.1元になる。ここ数ヶ月、豚価が少しでも回復すれば、一頭あたり百数十元の利益も出せるだろう」と彼は夢想している。2026年3月、養豚業界の赤字はさらに深刻化している。上海鋼聯のデータによると、3月の全国生猪平均価格は11.64元/キログラムで、2月から1.69元/キログラム下落した。同月、国内の自家繁殖・自家育成の生猪一頭あたりの平均損失は257.53元に達し、前月比で207.38元拡大した。外部から購入した仔豚の一頭あたりの平均損失は157.95元で、前月比で156.96元拡大した。「2026年は、確かに過去数サイクルの中で最も厳しい年に入った」と、最近の生猪養殖業の上場企業の業績説明会で、責任者はこのように語った。取材に応じた複数の上場企業関係者は、現在の市場豚価が1斤4元超の状況では、全産業がすでに赤字に陥っていると証券时报記者に述べた。個人投資家の方が、業界の周期変動の影響をより直感的に感じ取っている。「過去3年間、実は生猪業界はずっと下落局面にあり、2023年と2024年は一時的な利益期だったが、2025年からは徐々に赤字に陥り始めた。低迷相場の持続期間は、従来の3〜4年周期を大きく超えており、多くの個人投資家は耐えきれずに退出した」と、刘玉振は語る。彼は、2018年のアフリカ豚熱の影響以降、個人の自家繁殖・自家育成の比率は大きく低下し、養豚意欲のある者も二次肥育に転向したと述べる。かつて彼の村には50戸ほどの自家繁殖農家があり、大規模な養豚も10数戸あったが、今や村の養豚者は数えるほどで、規模の大きい自家繁殖農家は刘玉振一家だけになった。産能縮小にはまだ時間が必要豚価の長期低迷を背景に、近年国家は生猪産能調整メカニズムを最適化し、関係者に合理的な生産計画を促している。特に2025年以降、関連部門は減能繁、体重制限、二次育肥制限などを通じて体系的な調整を進め、産能縮小の成果が初めて現れつつある。牧原股份の以前のデータによると、2025年1〜2月、同社の最高能繁母豚飼育数は362万頭だったが、2026年1月には313万頭に縮小し、約50万頭の削減となった。新希望の関係者も、「国家の政策に応じて、昨年の第3四半期から能繁母豚の飼育数を段階的に削減し、2025年の76万頭から2026年初には74万頭にまで減少させた」と述べている。しかし、豚価の継続的な下落の主な原因は、依然として供給と需要のバランスの崩れにある。ある上場企業関係者は、「近年、アフリカ豚熱の影響で企業は管理水準とバイオセキュリティ体制を向上させ、養殖レベルは著しく向上した。母豚PSY（1頭の母豚が年間に提供する断乳仔豚数）などの指標も改善し、獣薬の一頭あたり使用量も減少傾向にある。これらは、豚舎の環境と健康管理能力の向上を反映している」と述べる。また、生猪養殖は連続性と長周期の特徴があり、政策調整はすぐには効果を発揮しないため、産能縮小には時間が必要だとも指摘している。「2024年から2025年の第3四半期まで、養豚業は全体として利益域にあり、規模の主体は産能拡大の慣性を維持している。2025年末には全国の能繁母豚飼育数は3961万頭に減少したが、年初から約100万頭の縮小だ。しかし、能繁母豚の生産効率向上や出荷体重の増加、二次育肥の重なりにより、供給圧力は依然として大きい」と、上述の関係者は述べている。2026年の豚価動向についての見解を問われ、上述の新希望の責任者は、「上半期は豚価は底打ち段階にあると見ている。産能調整の効果が徐々に現れ、豚肉消費の閑散期を経て、下半期には市場の需給関係が改善する見込みだ」と語る。温氏股份の関係者も、「豚価は2025年10月以降、継続的に下落し、現在は底値圏にある」と述べ、「価格の反転時期は明確に判断できない。現在の価格はすでに歴史的な低水準にあり、下落が続く可能性は低い」とした。牧原股份の関係者は、「2025年下半期以降、産能は引き続き縮小し、2026年前半も十分な供給が続くと予想される。春節後の消費閑散期の影響もあり、豚価は年間最低点に達する可能性が高い。政府の生猪産能調整と市場の自発的調整が相まって、第二四半期末から産能縮小の効果が徐々に現れ、市場の需給関係は改善し、豚価は底打ち・安定化に向かうと見られる。下半期の旺盛な消費により、豚価は穏やかに上昇する可能性もある。したがって、2026年の豚価は、前半低迷、後半上昇の推移を示すと予測される」と述べている。「過去の豚周期の下落局面と比べて、今回の下落はより長く、反発も弱く、底での変動がより顕著だ」と、上海鋼聯の分析師・孙志磊は語る。能繁母豚飼育数や出荷量、業界の継続的な赤字期間などの指標から、現在の生猪市場は豚周期の底に入りつつあるが、供給圧力は完全には緩和されておらず、産能の縮小も十分ではない。短期的には豚価のさらなる下落もあり得るが、真の周期底を確認するには、能繁母豚のさらなる縮小と出荷圧力の明確な緩和を待つ必要がある。海外市場への経営強化と展望市場の弱気局面に直面し、多くの養豚上場企業はサイクルの谷を乗り越えるための多角的施策を講じている。「現在の市場状況下では、より慎重な経営戦略を採用し、キャッシュフローの安全性を最優先とする。波動の中でも十分な財務の弾力性を確保することが重要だ」と、牧原股份の関係者は述べる。同社は、債務構造の最適化や多様な資金調達手段の活用により、資金コストを抑え、財務指標を安全かつ健全な水準に保ち、経営の質を向上させている。2026年2月に香港証券取引所に上場した牧原股份は、グローバル資本を活用して産業の発展を推進する方針だ。同関係者は、「今年はベトナムの既存協力プロジェクトを着実に推進しつつ、他国の展開機会も積極的に模索する。海外事業チームの強化も進める。今後3〜5年で、より多くの国や地域で、現地の養豚産業に価値を創出できるポイントを見つけ、ソリューションを提供し、現地の課題解決に貢献したい」と語る。温氏股份も、「海外展開を重要戦略と位置付け、専門チームを設置して推進している」と明らかにした。同社は、動物保護、農牧装備、環境保全などの海外経験とチャネル資源を活用し、まずは肉用鶏の海外展開を優先。最初のターゲットは隣国のベトナムで、黄羽肉用鶏市場の約10%のシェア獲得を目指す。今後は、海外展開の状況に応じて、豚や鴨など他の畜種にも拡大し、国際市場の潜在力を深掘りしていく。「海外の養殖市場には大きな成長余地がある。近年、国内企業は競争優位を築き、コスト管理能力も向上しており、技術輸出の機会と能力も備えている」と、温氏股份の責任者は語る。2026年も、内部の生産運営に引き続き注力し、生産効率の向上と管理・運営の最適化を進める方針だ。新希望の責任者は、「現在、全国25省の116都市に養殖場を展開し、固定資産の産能配置を完了している。今後は、地域ごとの生産コストや疫病対策を踏まえ、動物資産の養殖配置を動的に調整していく。例えば、西部や華南地域はコストが低いため、そこに重点的に投資し、出荷比率を高める。放牧方式を基本としつつ、今後は育肥出荷量と比率を段階的に増やし、管理を徹底して養豚コストを引き下げていく」と述べている。
最も厳しい「豚サイクル」の到来 養殖企業、多くの措置で「冬を耐える」
出典：証券时报
証券时报記者 赵黎昀
4月3日、国内生猪先物主契約価格が9370元/トンまで下落し、上場以来の最低値を更新した。一方、現物市場では、生猪出荷平均価格が1キログラムあたり10元以下に下落し、過去10年以上の低水準となっている。業界関係者の見解では、2026年は過去数サイクルの豚周期の中で「最も厳しい年」になるとされる。この背景のもと、2026年以来、国家は2回の中央生猪買い支えと価格底上げ策を実施している。
証券时报記者の取材によると、現在の豚価はすでに業界の平均コストラインを下回り、養豚側は一般的に赤字に陥っている。これまでと異なるのは、今回の豚価下落過程において、産能の縮小ペースが比較的緩やかで、市場の清算にはまだ時間を要するという点だ。
多くの分析者は、産能の実質的な縮小前に、豚価は短期的に低位での変動を続ける可能性が高いと見ている。周期の谷間に直面し、現在の養豚企業はコスト削減と効率向上、財務構造の最適化、海外市場の拡大などを通じて「冬を越え」、リスク耐性を高めている。
証券时报経済図庫/提供写真
豚価、10年以上ぶりの低水準を更新
3月31日、国内の生猪出荷平均価格は9.43元/キログラムに下落し、2022年8月の水準を半減、2019年11月の歴史高値40.38元/キログラムからは76%以上の下落となり、過去14年で最低値を記録した。
「この価格では養豚は利益にならず、少しでも損失を減らせれば良い程度だ」と、河南省驻马店の養豚農家・刘梁は語る。3月の仔豚販売価格は300元超から250元以下に下落し、仔豚販売にはもう利益が出せない状況だ。標準豚に育て続けるとさらに赤字に陥る恐れがあるため、彼は急いで売却した。
同じ驻马店の養豚農家・王凯は、3月下旬に仔豚を新たに購入し、すでに出荷済みの豚舎を補充した。彼の見解では、昨年の500元超/頭と比べて、現在の仔豚平均価格はコストの極めて低い水準にある。
「これほど価格が下がったので、これ以上下がることはないだろう。今の仔豚と飼料のコストを考えると、今年8月に標準豚として出荷した場合、1斤あたりのコストは約5.1元になる。ここ数ヶ月、豚価が少しでも回復すれば、一頭あたり百数十元の利益も出せるだろう」と彼は夢想している。
2026年3月、養豚業界の赤字はさらに深刻化している。
上海鋼聯のデータによると、3月の全国生猪平均価格は11.64元/キログラムで、2月から1.69元/キログラム下落した。同月、国内の自家繁殖・自家育成の生猪一頭あたりの平均損失は257.53元に達し、前月比で207.38元拡大した。外部から購入した仔豚の一頭あたりの平均損失は157.95元で、前月比で156.96元拡大した。
「2026年は、確かに過去数サイクルの中で最も厳しい年に入った」と、最近の生猪養殖業の上場企業の業績説明会で、責任者はこのように語った。
取材に応じた複数の上場企業関係者は、現在の市場豚価が1斤4元超の状況では、全産業がすでに赤字に陥っていると証券时报記者に述べた。
個人投資家の方が、業界の周期変動の影響をより直感的に感じ取っている。
「過去3年間、実は生猪業界はずっと下落局面にあり、2023年と2024年は一時的な利益期だったが、2025年からは徐々に赤字に陥り始めた。低迷相場の持続期間は、従来の3〜4年周期を大きく超えており、多くの個人投資家は耐えきれずに退出した」と、刘玉振は語る。彼は、2018年のアフリカ豚熱の影響以降、個人の自家繁殖・自家育成の比率は大きく低下し、養豚意欲のある者も二次肥育に転向したと述べる。かつて彼の村には50戸ほどの自家繁殖農家があり、大規模な養豚も10数戸あったが、今や村の養豚者は数えるほどで、規模の大きい自家繁殖農家は刘玉振一家だけになった。
産能縮小にはまだ時間が必要
豚価の長期低迷を背景に、近年国家は生猪産能調整メカニズムを最適化し、関係者に合理的な生産計画を促している。特に2025年以降、関連部門は減能繁、体重制限、二次育肥制限などを通じて体系的な調整を進め、産能縮小の成果が初めて現れつつある。
牧原股份の以前のデータによると、2025年1〜2月、同社の最高能繁母豚飼育数は362万頭だったが、2026年1月には313万頭に縮小し、約50万頭の削減となった。
新希望の関係者も、「国家の政策に応じて、昨年の第3四半期から能繁母豚の飼育数を段階的に削減し、2025年の76万頭から2026年初には74万頭にまで減少させた」と述べている。
しかし、豚価の継続的な下落の主な原因は、依然として供給と需要のバランスの崩れにある。
ある上場企業関係者は、「近年、アフリカ豚熱の影響で企業は管理水準とバイオセキュリティ体制を向上させ、養殖レベルは著しく向上した。母豚PSY（1頭の母豚が年間に提供する断乳仔豚数）などの指標も改善し、獣薬の一頭あたり使用量も減少傾向にある。これらは、豚舎の環境と健康管理能力の向上を反映している」と述べる。
また、生猪養殖は連続性と長周期の特徴があり、政策調整はすぐには効果を発揮しないため、産能縮小には時間が必要だとも指摘している。
「2024年から2025年の第3四半期まで、養豚業は全体として利益域にあり、規模の主体は産能拡大の慣性を維持している。2025年末には全国の能繁母豚飼育数は3961万頭に減少したが、年初から約100万頭の縮小だ。しかし、能繁母豚の生産効率向上や出荷体重の増加、二次育肥の重なりにより、供給圧力は依然として大きい」と、上述の関係者は述べている。
2026年の豚価動向についての見解を問われ、上述の新希望の責任者は、「上半期は豚価は底打ち段階にあると見ている。産能調整の効果が徐々に現れ、豚肉消費の閑散期を経て、下半期には市場の需給関係が改善する見込みだ」と語る。
温氏股份の関係者も、「豚価は2025年10月以降、継続的に下落し、現在は底値圏にある」と述べ、「価格の反転時期は明確に判断できない。現在の価格はすでに歴史的な低水準にあり、下落が続く可能性は低い」とした。
牧原股份の関係者は、「2025年下半期以降、産能は引き続き縮小し、2026年前半も十分な供給が続くと予想される。春節後の消費閑散期の影響もあり、豚価は年間最低点に達する可能性が高い。政府の生猪産能調整と市場の自発的調整が相まって、第二四半期末から産能縮小の効果が徐々に現れ、市場の需給関係は改善し、豚価は底打ち・安定化に向かうと見られる。下半期の旺盛な消費により、豚価は穏やかに上昇する可能性もある。したがって、2026年の豚価は、前半低迷、後半上昇の推移を示すと予測される」と述べている。
「過去の豚周期の下落局面と比べて、今回の下落はより長く、反発も弱く、底での変動がより顕著だ」と、上海鋼聯の分析師・孙志磊は語る。能繁母豚飼育数や出荷量、業界の継続的な赤字期間などの指標から、現在の生猪市場は豚周期の底に入りつつあるが、供給圧力は完全には緩和されておらず、産能の縮小も十分ではない。短期的には豚価のさらなる下落もあり得るが、真の周期底を確認するには、能繁母豚のさらなる縮小と出荷圧力の明確な緩和を待つ必要がある。
海外市場への経営強化と展望
市場の弱気局面に直面し、多くの養豚上場企業はサイクルの谷を乗り越えるための多角的施策を講じている。
「現在の市場状況下では、より慎重な経営戦略を採用し、キャッシュフローの安全性を最優先とする。波動の中でも十分な財務の弾力性を確保することが重要だ」と、牧原股份の関係者は述べる。同社は、債務構造の最適化や多様な資金調達手段の活用により、資金コストを抑え、財務指標を安全かつ健全な水準に保ち、経営の質を向上させている。
2026年2月に香港証券取引所に上場した牧原股份は、グローバル資本を活用して産業の発展を推進する方針だ。
同関係者は、「今年はベトナムの既存協力プロジェクトを着実に推進しつつ、他国の展開機会も積極的に模索する。海外事業チームの強化も進める。今後3〜5年で、より多くの国や地域で、現地の養豚産業に価値を創出できるポイントを見つけ、ソリューションを提供し、現地の課題解決に貢献したい」と語る。
温氏股份も、「海外展開を重要戦略と位置付け、専門チームを設置して推進している」と明らかにした。同社は、動物保護、農牧装備、環境保全などの海外経験とチャネル資源を活用し、まずは肉用鶏の海外展開を優先。最初のターゲットは隣国のベトナムで、黄羽肉用鶏市場の約10%のシェア獲得を目指す。今後は、海外展開の状況に応じて、豚や鴨など他の畜種にも拡大し、国際市場の潜在力を深掘りしていく。
「海外の養殖市場には大きな成長余地がある。近年、国内企業は競争優位を築き、コスト管理能力も向上しており、技術輸出の機会と能力も備えている」と、温氏股份の責任者は語る。2026年も、内部の生産運営に引き続き注力し、生産効率の向上と管理・運営の最適化を進める方針だ。
新希望の責任者は、「現在、全国25省の116都市に養殖場を展開し、固定資産の産能配置を完了している。今後は、地域ごとの生産コストや疫病対策を踏まえ、動物資産の養殖配置を動的に調整していく。例えば、西部や華南地域はコストが低いため、そこに重点的に投資し、出荷比率を高める。放牧方式を基本としつつ、今後は育肥出荷量と比率を段階的に増やし、管理を徹底して養豚コストを引き下げていく」と述べている。