CITIC Construction Investment | Seberapa besar penurunan suasana pasar di bawah bayang-bayang perang?

Teks｜Xia Fanjie

Meskipun indeks sentimen awal bulan sedikit membaik, tetapi karena perang AS-Iran terus meningkat, indeks sentimen sejak 17 Maret terus menurun, di akhir bulan sudah turun di bawah 60, mendekati level tengah. Jika perang dan harga minyak tidak kehilangan kendali di kemudian hari, sinyal pembelian yang cukup baik di pasar A adalah: indeks sentimen turun ke kisaran 50-55 yang mengeluarkan sinyal beli sisi kiri, indikator sub-komponen sentimen menunjukkan sinyal oversold dan tanpa sinyal peringatan. Dan jika harga minyak melonjak mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve, maka kisaran 10-15 mungkin menjadi zona sinyal beli sisi kiri indeks sentimen yang baru.

Seberapa besar penurunan sentimen pasar di bawah awan perang?

Rasio perputaran: Januari naik lalu turun, di akhir bulan turun ke sekitar 1,8%. Awal Maret, di tengah meletusnya perang dan sidang dua sesi, volume transaksi kembali meningkat, rasio perputaran melewati 2% masuk ke kondisi terlalu panas, kemudian secara bertahap menurun, di akhir bulan turun ke sekitar 1,8%.

Jumlah dana baru yang diterbitkan oleh dana saham: Sama seperti rasio perputaran, naik lalu turun di bulan Maret, sangat fluktuatif. Setelah libur, penerbitan dana baru menurun tajam, menjadi faktor utama yang menekan indeks sentimen, pertengahan Maret penerbitan dana baru meningkat cepat, kemudian sedikit menurun di akhir bulan, menunjukkan fluktuasi besar dalam sentimen investor.

Proporsi pembelian melalui pembiayaan: Secara umum menurun, di akhir bulan turun ke sekitar 9%. Sejak Maret, dipengaruhi oleh sidang dua sesi dan perang AS-Iran, sentimen dana leverage secara umum menurun, tetapi tidak banyak fluktuasi, indikator proporsi pembelian melalui pembiayaan di akhir bulan turun ke sekitar 9%, berada di level tengah.

Risiko premi tersirat: Naik sedikit di bulan Maret, tetap di level tengah. Pada Februari, indikator ini sudah turun ke level terendah sejak 2022, dan di bulan Maret, seiring penurunan pasar, indikator ini sedikit meningkat, memperbaiki rasio nilai aset ekuitas.

Selisih hasil saham dan obligasi: Sejak akhir Maret, menurun secara signifikan, efektivitas penghasilan menjadi yang terburuk sejak Mei tahun lalu. Indikator ini selama awal dan pertengahan Maret berfluktuasi di sekitar nol, sejak akhir Maret menurun secara jelas, efektivitas penghasilan menjadi yang terburuk sejak Mei tahun lalu.

超60MA: Menurun tajam ke sekitar 60%, berada di level tengah. Setelah akhir Februari menembus garis peringatan 80% lagi, kami memberi peringatan kemungkinan pasar mengalami koreksi fase. Pada Maret, indikator ini sempat turun ke 49%, saat ini berada di sekitar 60%.

超买超卖: Sejak “pasar 924”, indikator ini secara panjang berada di atas nol, menunjukkan pasar dalam fase kekuatan jangka pendek. Sejak 20 Maret, indikator ini berhari-hari turun di bawah nol, menunjukkan pasar dalam kondisi fluktuasi lemah. Di akhir bulan, indikator sekitar -4%, tidak jauh dari nol, menunjukkan pasar belum oversold secara signifikan, potensi rebound terbatas.

Pada akhir Maret 2022, kami meluncurkan indeks sentimen investor dari CITIC Construction Investment, yang disusun dari beberapa indikator perdagangan pasar terbuka. Indeks ini secara baik mencerminkan tingkat sentimen pasar pada periode penting dalam sejarah A-share, dan titik ekstrem tinggi dan rendah dapat mendahului pembalikan pasar, memiliki kemampuan prediksi tertentu. Perlu dicatat bahwa indeks ini digunakan untuk menggambarkan sentimen investor pasar, adalah indikator sinkron, prediktivitasnya terutama didasarkan pada prediksi sentimen investor terhadap pasar. Setelah peluncuran indeks sentimen investor, mendapat perhatian besar dari investor, maka sejak akhir April 2022, kami mulai memantau dan menampilkan sentimen pasar saat ini dalam laporan bulanan, serta menampilkan tren historis dan perkembangan terbaru dari indikator inti sub-komponen sentimen. Pada Agustus 2024, kami kembali merilis laporan khusus, meninjau efektivitas timing pasar berdasarkan hasil praktis dari pengamatan indeks sentimen selama dua setengah tahun terakhir, dan merangkum performa gaya pasar yang berbeda dalam berbagai kondisi sentimen.

Seberapa besar penurunan sentimen pasar di bawah awan perang?

Dalam laporan pemantauan sentimen pasar bulan Februari, kami menunjukkan bahwa setelah Tahun Baru, indeks sentimen tidak kembali seperti yang diperkirakan, dan memperkirakan bahwa ritme pasar akan beralih dari tren naik ke fase fluktuasi, sehingga disarankan mengontrol posisi dan meningkatkan alokasi ke instrumen defensif. Pada bulan Maret, indeks utama indeks luas A-share secara kolektif melemah, membenarkan prediksi kami sebelumnya. Meskipun indeks sentimen awal bulan sedikit membaik, karena perang AS-Iran terus meningkat, sejak 17 Maret indeks sentimen terus menurun, di akhir bulan sudah di bawah 60, mendekati level tengah.

Setelah penurunan besar secara fase dalam indeks sentimen, di posisi indeks yang rendah biasanya muncul sinyal beli sisi kiri (yaitu menambah posisi saat pasar panik di posisi rendah). Dalam tren pasar bullish (ketika indeks seluruh A berada di atas garis tahunan dan setengah tahunan), angka 70 sering menjadi titik sinyal beli sisi kiri indeks sentimen (misalnya pertengahan Juni 2025, pertengahan Desember), namun seiring indeks seluruh A jatuh di bawah garis setengah tahunan pada 20 Maret, sentimen pasar juga cepat jatuh di bawah 70 dan terus menurun. Berdasarkan pengalaman historis, dalam pasar bullish berfluktuasi, indeks sentimen mungkin perlu turun ke kisaran 50-55 untuk mengeluarkan sinyal beli sisi kiri (pasar saat ini sudah mendekati posisi ini), dalam pasar bearish berfluktuasi, indeks sentimen perlu turun ke kisaran 10-15 untuk mengeluarkan sinyal beli sisi kiri (pasar saat ini belum berbalik menjadi bearish). Oleh karena itu, jika perang dan harga minyak tidak kehilangan kendali di kemudian hari, sinyal beli yang cukup baik di pasar A adalah: indeks sentimen turun ke kisaran 50-55 yang mengeluarkan sinyal beli sisi kiri, indikator sub-komponen sentimen menunjukkan sinyal oversold dan tanpa sinyal peringatan. Dan jika harga minyak melonjak mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga Federal Reserve, maka kisaran 10-15 mungkin menjadi zona sinyal beli sisi kiri indeks sentimen yang baru.

Kami menganalisis indikator-indikator sub-komponen. Dari tujuh indikator utama, rasio perputaran, volume dana baru, proporsi pembelian melalui pembiayaan, risiko premi tersirat, selisih hasil saham dan obligasi, data ini dihaluskan dengan rata-rata 5 hari; dua indikator lainnya, 超60MA dan overbought/oversold, awalnya data mingguan, kini diubah menjadi harian agar lebih sensitif, dengan garis rata-rata 60 minggu yang sebenarnya diubah menjadi 300 hari. Semua analisis berikut menggunakan pendekatan ini secara default.

Rasio perputaran: Januari naik lalu turun, di akhir bulan turun ke sekitar 1,8%. Awal Maret, di tengah meletusnya perang dan sidang dua sesi, volume transaksi kembali meningkat, rasio perputaran melewati 2% masuk ke kondisi terlalu panas, kemudian secara bertahap menurun, di akhir bulan turun ke sekitar 1,8%.

Jumlah dana baru yang diterbitkan oleh dana saham: Sama seperti rasio perputaran, naik lalu turun di bulan Maret, sangat fluktuatif. Setelah libur, penerbitan dana baru menurun tajam, menjadi faktor utama yang menekan indeks sentimen, pertengahan Maret penerbitan dana baru meningkat cepat, kemudian sedikit menurun di akhir bulan, menunjukkan fluktuasi besar dalam sentimen investor.

Proporsi pembelian melalui pembiayaan: Secara umum menurun, di akhir bulan turun ke sekitar 9%. Sejak Maret, dipengaruhi oleh sidang dua sesi dan perang AS-Iran, sentimen dana leverage secara umum menurun, tetapi tidak banyak fluktuasi, indikator proporsi pembelian melalui pembiayaan di akhir bulan turun ke sekitar 9%, berada di level tengah.

Risiko premi tersirat: Naik sedikit di bulan Maret, tetap di level tengah. Pada Februari, indikator ini sudah turun ke level terendah sejak 2022, dan di bulan Maret, seiring penurunan pasar, indikator ini sedikit meningkat, memperbaiki rasio nilai aset ekuitas.

Selisih hasil saham dan obligasi: Sejak akhir Maret, menurun secara signifikan, efektivitas penghasilan menjadi yang terburuk sejak Mei tahun lalu. Indikator ini selama awal dan pertengahan Maret berfluktuasi di sekitar nol, sejak akhir Maret menurun secara jelas, efektivitas penghasilan menjadi yang terburuk sejak Mei tahun lalu.

超60MA: Menurun tajam ke sekitar 60%, berada di level tengah. Indikator ini secara jangka menengah dan panjang menggambarkan kekuatan pasar, mencerminkan proporsi saham yang ditutup di atas garis rata-rata 60 minggu (300 hari). Secara historis, indikator ini di atas 80% atau di bawah 20% sering menandakan pasar terlalu panas atau terlalu dingin, dan kemungkinan terjadi pembalikan tren. Setelah menembus garis peringatan 80% lagi di akhir Februari, kami memberi peringatan kemungkinan koreksi fase. Pada Maret, indikator ini sempat turun ke 49%, saat ini berada di sekitar 60%.

超买超卖: Sejak pasar “924”, indikator ini secara berurutan beberapa hari turun di bawah nol. Indikator ini menggambarkan kekuatan pasar dari perspektif jangka pendek, selama “pasar 924”, indikator ini secara panjang berada di atas nol, menunjukkan pasar dalam kekuatan jangka pendek. Sejak 20 Maret, indikator ini berhari-hari turun di bawah nol, menunjukkan pasar dalam kondisi fluktuasi lemah. Di akhir bulan, indikator sekitar -4%, tidak jauh dari nol, menunjukkan pasar belum oversold secara signifikan, potensi rebound terbatas.

1. Kesalahan data statistik: Data laporan ini diambil dari database pihak ketiga seperti Wind, mungkin terdapat perbedaan definisi antar database; juga karena waktu statistik, data berpotensi berfluktuasi; karena data penerbitan dana terbaru belum diumumkan, kami melakukan estimasi, sehingga mungkin terdapat perbedaan dengan nilai aktual.

2. Model berdasarkan data historis, prediksi masa depan terbatas: Data statistik bersifat tertinggal, dapat mempengaruhi hasil analisis. Model ini didasarkan pada data historis terbaru dari pasar A-share, prediksi masa depan terbatas; sentimen pasar juga dipengaruhi oleh kebijakan dan kejadian tak terduga lainnya.

Judul laporan riset sekuritas: 《Seberapa besar penurunan sentimen pasar di bawah awan perang? — Laporan Bulanan Pemantauan Sentimen Pasar Maret》

Tanggal rilis: 1 April 2026

Lembaga penerbit laporan: CITIC Construction Investment Securities Co., Ltd.

Penyusun laporan:

Xia Fanjie SAC No.: S1440521120005

Informasi lengkap dan analisis akurat, semua tersedia di aplikasi Sina Finance