Ekspor transformer meningkat 36%！Perusahaan-perusahaan ini sedang menikmati manfaat dari kekuatan AI

Tulisan丨Cheng Cheng    Editor丨Li Zhuang

Permintaan daya komputasi AI mendorong ekspor transformator meningkat pesat, industri menunjukkan diferensiasi kinerja di tengah tekanan biaya dan peluang luar negeri, perhatian institusi pun menyesuaikan.

Gambar ini mungkin dihasilkan oleh AI

Dukungan modal AI tetap tinggi, secara mendalam membentuk ulang pola energi dan infrastruktur global. Di antaranya, industri transformator mengalami perubahan mendalam yang didorong oleh permintaan “infrastruktur daya komputasi” dan tekanan “peningkatan biaya”.

Data dari Administrasi Bea Cukai menunjukkan bahwa ekspor transformator China pada tahun 2025 meningkat 36,3% dibandingkan tahun sebelumnya; dari Januari—Februari 2026 total ekspor meningkat 41,42% dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya, membuktikan permintaan kuat yang didorong oleh ledakan pusat data AI (AIDC). Namun, tingkat prospek industri dan kinerja pasar modal menunjukkan diferensiasi yang signifikan. Harga bahan utama seperti tembaga dan aluminium melonjak tajam, terus menggerogoti margin laba perusahaan, menyebabkan sebagian perusahaan kinerja di bawah ekspektasi, dan harga saham pun mengalami koreksi mendalam.

Perubahan industri yang dipicu AI ini, di tengah kemakmuran ekspor dan tekanan biaya, menguji ketahanan operasional setiap perusahaan transformator.

Manfaat dari peningkatan investasi modal AI

Data ekspor transformator menunjukkan tren positif

Baru-baru ini, Administrasi Bea Cukai merilis data ekspor peralatan listrik Februari 2026. Data menunjukkan, total ekspor Januari—Februari mencapai 9.27B yuan, meningkat 41,42% dibandingkan tahun sebelumnya, menunjukkan tren pertumbuhan yang stabil secara keseluruhan. Sebelumnya, total ekspor transformator sepanjang 2025 telah mencapai 64,6 miliar yuan, meningkat 36,3%.

Di balik data ekspor yang positif, adalah pertumbuhan eksponensial pusat data AI tahun 2025, yang pertama kali terlihat dari belanja modal penyedia cloud (CSP) di hilir.

Menurut laporan Guoxin Securities, di dalam negeri, belanja modal AI + cloud Alibaba untuk kuartal pertama tahun 2026 mencapai 38,7 miliar yuan, meningkat 220% dibandingkan tahun sebelumnya, dan naik 57% dari kuartal sebelumnya. Diperkirakan dalam tiga tahun ke depan akan menginvestasikan lebih dari 380 miliar yuan untuk pembangunan infrastruktur perangkat keras cloud dan AI; Tencent pada kuartal kedua 2025 mengalokasikan 19,1 miliar yuan, meningkat 119%.

Di luar negeri, empat penyedia cloud besar terus meningkatkan belanja modal tahun 2025, diperkirakan melebihi 350 miliar dolar AS, naik sekitar 46%. Di antaranya, Amazon diperkirakan akan mengeluarkan 100 miliar dolar AS, naik 29%, sebagian besar akan digunakan untuk AI dan layanan cloud AWS; Microsoft diperkirakan akan mengeluarkan lebih dari 100 miliar dolar AS pada tahun 2025 (tahun kalender), naik 32%, terutama untuk membangun pusat data AI; Google menaikkan anggaran modal tahun 2025 dari rencana awal 75 miliar dolar menjadi 85 miliar dolar, naik 62%, utama untuk pembangunan dan peningkatan infrastruktur pusat data; Meta memperkirakan belanja modal tahun penuh dari 64 miliar dolar—72 miliar dolar menjadi 66 miliar dolar—72 miliar dolar, naik 68%—84%, terutama untuk investasi di pusat data dan perangkat keras AI.

Pertumbuhan pesat pembangunan daya komputasi global secara signifikan meningkatkan permintaan listrik. Badan Energi Internasional (IEA) dalam laporan terbaru “Listrik 2026” menyebutkan, hingga 2030, tambahan konsumsi listrik global akan setara dengan lebih dari dua kali konsumsi listrik saat ini di Uni Eropa. IEA menegaskan, penerapan skala besar AI adalah kekuatan utama yang mendorong lonjakan permintaan listrik. Prediksi terbaru mereka, hingga 2030, kebutuhan listrik pusat data global akan meningkat lebih dari dua kali lipat, mencapai sekitar 945 TWh.

Dengan percepatan pembangunan pusat data luar negeri pada 2025, permintaan transformator sebagai perangkat utama “fondasi daya” pun meningkat, dan hal ini juga langsung terbukti dari data ekspor yang dirilis Bea Cukai. Data menunjukkan bahwa siklus prospek ekspor transformator China telah berlanjut hingga bulan ke-26. Sejak awal 2024, nilai ekspor terus menunjukkan pertumbuhan YoY, sepanjang 2025 mencapai 64,6 miliar yuan, rekor tertinggi; Januari—Februari 2026 pertumbuhan kembali berada di kisaran tinggi sekitar 40%.

Guoxin Securities berpendapat, daya listrik peralatan distribusi pusat data biasanya 3—5 kali lipat dari beban daya komputasi. Dengan perhitungan konservatif 3 kali beban daya, permintaan perangkat listrik AIDC dari 2025—2030 diperkirakan masing-masing sebesar 29GW, 48GW, 60GW, 67GW, 70GW, 74GW, dengan rata-rata pertumbuhan tahunan 20%; pasar transformator kering, switchgear tegangan menengah dan rendah, UPS, HVDC (termasuk HVDC tradisional dan HVDC 800V), serta pasar transformator solid-state diperkirakan mencapai 8,5 miliar yuan, 34,1 miliar yuan, 4,1 miliar yuan, 38 miliar yuan, dan 23,9 miliar yuan.

Beberapa perusahaan mengalami tekanan laba akibat kenaikan harga bahan baku

Perlu dicatat bahwa, dibandingkan data ekspor yang terus membaik, kinerja pasar transformator akhir-akhir ini kurang memuaskan. Menurut data Dayi Zhihui, sejak koreksi mulai 11 Maret hingga 30 Maret, indeks transformator Dayi turun 16,12%, dan 38 saham konsep di dalamnya mengalami penurunan. Di antaranya, Huaming Equipment, Jingquan Hua, dan Yinen Electric turun lebih dari 20% dalam periode tersebut.

Faktor utama yang mempengaruhi harga saham perusahaan adalah fundamental. Diketahui, beberapa perusahaan kinerja di bawah ekspektasi, termasuk pemimpin transformator kering global Jimpan Technology dan perusahaan utama switchgear sambungan transformator Huaming Equipment. Menurut laporan keuangan Jimpan dan Huaming, pada 2025, laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemilik perusahaan masing-masing tumbuh 14,82% dan 15,54% YoY.

Secara kuartalan, laba bersih Jimpan dan Huaming pada kuartal ketiga 2025 masing-masing tumbuh 39,92% dan 7,79% dibandingkan kuartal sebelumnya, tetapi di kuartal keempat keduanya turun 21,2% dan 39,41%. Demikian pula, margin laba kotor mereka juga menurun hampir 1 poin dan hampir 4 poin dibandingkan kuartal ketiga.

Dalam rantai industri transformator, hulu mencakup bahan utama seperti tembaga, aluminium, dan silikon steel, serta komponen kunci seperti inti besi, gulungan, dan switchgear. Data Wind menunjukkan, harga futures LME tembaga meningkat 21,7% di kuartal keempat 2025, dan total tahunan naik 42,52%; harga futures aluminium LME naik 11,81% di kuartal keempat dan 17,46% sepanjang tahun. Hingga kuartal pertama 2026, harga tertinggi tembaga LME naik 24,17%, aluminium naik 19,03%. Selain itu, harga silikon steel juga naik sekitar 5%—10% di 2025.

Kenaikan harga bahan baku tentu akan menekan kinerja perusahaan transformator. Meski Jimpan dan Huaming tidak menyebutkan secara spesifik dalam laporan tahunan, perusahaan lain seperti Shangshang Intelligent, Sanbian Technology, dan Taiyong Changzheng secara tegas menyatakan bahwa kenaikan harga bahan baku mempengaruhi margin laba mereka dalam laporan prospektus atau laporan keuangan kuartal 2025.

Research Institute Head Leopard pernah menganalisis, “Tembaga menyumbang lebih dari 40% biaya produksi transformator, dan tren harga langsung mempengaruhi profitabilitas perusahaan. Pada 2024, harga tembaga China naik 4,3% YoY menjadi 46.000 yuan/ton, menyebabkan margin laba sebagian kecil perusahaan menipis 3—5 poin persentase.”

Meski beberapa perusahaan mengalami tekanan dari kenaikan bahan baku, sebagian besar perusahaan transformator tetap menunjukkan fundamental yang positif. Menurut data Wind, dari 18 perusahaan transformator yang mengumumkan prospek kinerja 2025, 9 di antaranya memperkirakan peningkatan laba dan pemulihan laba. Jika dilihat dari perubahan laba bersih, 10 perusahaan menunjukkan pertumbuhan YoY. Selain itu, dari 9 perusahaan yang merilis laporan tahunan resmi terbaru, semua menunjukkan peningkatan pendapatan, dan hanya 1 perusahaan yang mengalami penurunan kinerja.

Perubahan perhatian institusi terhadap industri

Pada 2025, pasar menunjukkan perhatian tinggi terhadap sektor transformator, baik dari kinerja harga saham maupun dari perubahan posisi dana.

Menurut statistik, di tengah kenaikan indeks Shanghai Composite sebesar 18,41%, indeks transformator Dayi naik 40,5%. Dari 38 saham konsep di dalamnya, 31 saham mengalami kenaikan harga, dan 13 di antaranya mengungguli kinerja indeks transformator.

Dilihat dari posisi dana, perusahaan yang tampil menonjol dalam kinerja di 2025 mendapatkan akumulasi dana dari institusi selama empat kuartal. Data Wind menunjukkan, pada akhir kuartal keempat 2025, dibandingkan akhir kuartal pertama, 27 perusahaan memperoleh peningkatan posisi dana institusi. Perusahaan yang paling banyak mendapatkan dana adalah Jimpan Technology dan Igor, masing-masing bertambah 9,47 poin dan 8,65 poin. Pada akhir kuartal pertama, posisi dana Jimpan adalah 3,69%, dan di kuartal keempat meningkat menjadi 13,15%.

Selain perubahan posisi dana, selama 2025, kecuali Sany Electric yang tidak pernah mendapatkan riset, 37 perusahaan lainnya pernah didatangi tim riset. Di antaranya, 10 perusahaan yang didatangi lebih dari 10 kali, termasuk Huaming Equipment, Sunlord Electronics, Samsung Medical, Sifang Shares, dan Tebian Electric. Huaming dan Sunlord didatangi sebanyak 74 dan 35 kali, dengan total institusi yang melakukan riset mencapai 616 dan 464.

Namun, memasuki 2026, minat institusi terhadap riset perusahaan transformator menurun dibanding kuartal keempat tahun lalu. Menurut data Wind, dari 38 perusahaan transformator, 22 perusahaan mendapatkan riset di kuartal keempat 2025, tetapi di kuartal pertama 2026 jumlahnya turun menjadi 11, penurunan 50%.

Perlu dicatat, perusahaan seperti Jiansheng Environment, Jiuzhou Group, Taiyong Changzheng, dan Jimpan Technology yang pernah didatangi lebih dari 4 kali riset di kuartal keempat 2025, tidak lagi mendapatkan riset di tahun ini. Begitu pula perusahaan industri utama seperti Tebian Electric, China Western Electric, dan Igor juga tidak lagi mendapatkan perhatian. Sebaliknya, Huaming Equipment dan Sunlord Electronics tetap populer, dan di kuartal pertama tahun ini, mereka tetap menjadi perusahaan yang paling diminati, dengan 8 dan 3 kali riset.

Huaming Equipment adalah pemimpin switchgear transformator, dan dalam riset 27 Februari mereka menjawab pertanyaan tentang faktor pendorong pertumbuhan. Perusahaan menyatakan, “Volume penjualan dan harga penjualan semuanya meningkat. Margin laba switchgear tetap tinggi, terutama berkat optimalisasi struktur bisnis yang meningkatkan harga jual rata-rata, ditambah efek skala dari peningkatan volume. Struktur peningkatan volume juga penting, perubahan proporsi produk bernilai tambah tinggi dan produk umum akan mempengaruhi harga rata-rata secara keseluruhan.”