Інституційний аналіз показує, що зовнішні шоки поступово послаблюються. Ринок знову буде орієнтуватися на фундаментальні показники компаній у своїх ціноутвореннях.

Купуйте акції — дивіться аналітичні огляди аналітиків «Золотий ци-лінь»: авторитетно, професійно, своєчасно, всебічно — допоможе вам виявити потенційні теми та інвестиційні можливості!

Журналіст «Securities Times» Ан Чжунвень

З наближенням другого кварталу зовнішня невизначеність та вплив геополітичних конфліктів на ринок поступово слабшають, і фокус уваги пайових фондів знову повертається до внутрішньої вартості компаній. За оцінками кількох керуючих компаній фондів, найінтенсивніший етап коригування оцінок ринку, імовірно, вже минув; у майбутньому динаміка ринку буде більш тісно прив’язана до фундаментальних показників. В умовах помітної диференціації результатів у першому кварталі та загального тиску на найбільші позиції в акціях, пайові фонди, зберігаючи головну технологічну лінію, приділяють більше уваги визначеності прибутковості, а також використовують підтримку активів із високими дивідендами для згладжування коливань портфеля, вказуючи напрям для розміщення в другому кварталі.

Фондам доводиться долати виклик стискання оцінок

У першому кварталі 2026 року загальна складність інвестицій для пайових фондів суттєво зросла, а показники фондів демонструють чітку диференціацію. Під впливом зовнішнього середовища та коливань у ланцюгах постачання більшість акцій із найбільшими позиціями зіткнулися з тиском через перегляд оцінок; «батчинг» технологічних акцій загалом коригувався, і лише небагато продуктів, які робили ставку на вузькі сегменти, зокрема зберігання даних, показали видатні результати — при цьому їхні позиції були відносно розпорошені.

Зокрема, чемпіон у всесвітньому рейтингу фондів активного управління з категорії пайових фондів із власним капіталом за підсумками першого кварталу завдяки концентрованому розміщенню в секторі зберігання даних забезпечив дохідність 60%, тоді як фонд із другої позиції за цим же тематичним напрямом відставав на 23 процентні пункти, що підкреслює: навіть в межах одного технологічного напряму показники фондів можуть суттєво відрізнятися. Це також відображає, що на фоні загального тиску на ринок одних лише ставок на кілька висококон’юнктурних вузьких напрямів недостатньо, щоб змінити виклики, з якими загалом стикаються інвестиції пайових фондів.

Наприклад, візьмемо активні фонди активного управління QDII у напрямку Гонконгу: у першому кварталі більшість таких фондів показали посередні результати, і багато продуктів коливалися між невеликим прибутком та збитками, що контрастує із загалом відносно сильними показниками глобальних технологічних QDII. Продукти QDII, які випереджають за результатами, часто мають у портфелі кілька найбільших позицій в акціях провідних напівпровідникових і сегменту зберігання даних у США та Азійсько-Тихоокеанському регіоні, таких як Micron Technology, SanDisk, TSMC, Samsung, SK Hynix тощо.

Крім того, лише кілька фондів QDII досягли позитивної дохідності завдяки стратегіям високих дивідендів і низьких оцінок. Ці продукти здебільшого роблять ставку на традиційні «блакитні фішки» — фінансовий сектор, енергетику тощо — обходячи акції технологічного зростання з високою волатильністю; це відображає, що в нинішньому ринковому середовищі інституції все ще дотримуються обережного підходу до ризиків оцінок у акціях зростання на ринку Гонконгу.

Повернення до фундаментального ціноутворення

Оскільки глобальна схильність до ризику поступово знижується, найбільші позиції фондів знову стикаються з тиском через перегляд оцінок. Декілька представників пайових фондів вважають, що в другому кварталі, після того як ринок поступово абсорбує геополітичні та макроекономічні ризики, граничний вплив зовнішньої волатильності на ціни акцій слабшатиме, а визначеність прибутків компаній і фундаментальних показників знову стає ядром ціноутворення.

Керуючий економіст фонду «Чуанцін Хе Сінь» Вей Фенчунь оцінює: конфлікт на Близькому Сході підвищує енергетичну премію, тож енергетика й комунальні послуги мають жорстку прибутковість і цінність як «захист від ризику». Кошти переходять від зростання з високими оцінками до оборонних стратегій із низькими оцінками — це відображає логіку пріоритету безпеки в короткостроковій перспективі та зосередження на оновленні/підвищенні рівня галузі в довгостроковій. Хоча у квітні існує «вікно» зниження напруги, геополітична конфігурація вже зазнала глибоких змін; питання енергетичної безпеки, конфлікти за участю «посередників» тощо залишатимуться надовго. Надалі необхідно динамічно відстежувати ключові змінні, щоб вловити темп розміщення активів.

Старший спеціаліст із макро-стратегічних досліджень фонду «Чанчен» Ван Лі вважає, що конфлікт США та Ірану є одним із важливих факторів, який спричинив корекцію акцій A у першому кварталі. З одного боку, геополітичне протистояння «підштовхує» середню базову ціну на нафту вгору; з іншого боку, структура ринку швидко перерозподіляється відповідно до інтенсивності конфлікту: у період загострення напруги переважають захисні активи, а коли емоції заспокоюються, технологічні акції знову приходять до відновлення.

Він зазначив, що напрям розвитку геополітичної ситуації та результати за перший квартал є ключовими змінними, які визначатимуть розміщення коштів у другому кварталі. Нині ринкові індикатори настроїв уже демонструють сигнали дна: якщо геополітичний тиск послабшає, консенсус щодо «покупок» з боку коштів може сформуватися; водночас якщо звіти за перший квартал зможуть надати чіткі підказки щодо сприятливої кон’юнктури, це підвищить намір коштів розміщувати активи у напрямі високої кон’юнктури.

Дослідник індексів фонду «Іфан Да» Лю Фаньюань заявив: підбір акцій у другому кварталі 2026 року має повернутися до фундаментальних показників; головний акцент — на визначеності результатів і траєкторії реалізації. Сектор зростання, представлений, зокрема, Hang Seng Tech, залишається напрямом із відносно вищою визначеністю. Індустрія AI переходить від етапу інвестицій до комерційного впровадження: у сферах хмарних обчислень, обчислювальної потужності та застосувань інтернет-платформ кон’юнктура вища, простежуваність результатів зростає, а в поточному середовищі такі активи виглядають відносно стабільно. Одночасно сектор із високими дивідендами, який має стабільні грошові потоки та здатність до виплат, може стати важливим доповненням до портфеля: за умов підвищених ставок і зростання ринкової волатильності він забезпечує оборонний ефект.

Технології все ще головна лінія розміщення

Під час вибору інвестиційних «доріжок» у другому кварталі технологічний сектор лишається ключовим напрямом, на який звертають увагу багато пайових інституцій.

Вей Фенчунь наводить приклад Zhang Xue на мотоциклі для гонок у стилі WSBK, який на етапі в Португалії здобув «дубль» чемпіонства, і пояснює, що він позитивно оцінює довгострокові переваги високоточного виробництва Китаю та «AI-запуск у морі» (вихід за кордон із використанням AI). Він вважає, що це проривання руйнує багатодесятилітню монополію брендів Європи, США та Японії; це є знаковою подією того, як китайське виробництво виходить із «低端内卷» до «висококласного зовнішнього змагання». Також це підтверджує, що тренд «Zhuge-la» з високим виробничим двигуном є чітким. Відгук між оновленням обладнання та модернізацією галузі означає, що промисловість переходить від гри за наявним до прориву в обсягах; короткострокові збурення не змінять напрям довгострокового технологічного прориву.

Лю Фаньюань, зі свого боку, бачить три основні напрями. По-перше, це AI та пов’язані технологічні ланцюги постачання — включно з хмарними обчисленнями, інфраструктурою обчислювальної потужності та інтернет-платформами; вони виграють від просування комерціалізації AI. По-друге, це інтернет-платформи та сфера цифрової економіки: спираючись на переваги користувачів, даних і сценаріїв, вони мають сильну здатність до перетворення AI-застосувань у практичний ефект. По-третє, це сектор із високими дивідендами: він охоплює компанії зі стабільними грошовими потоками, зокрема у фінансовому секторі, комунальних послугах та енергетиці, і має цінність для розміщення під час ринкових коливань.

Представники фонду Morgan Stanley також підкреслюють: AI досі є ядром технологічного сектору, і надалі більше спиратиметься на каталізатори результатів. Хоча на сектор AI впливають коливання акцій технологічних компаній у США, загалом визначеність результатів залишається високою. OpenClaw стимулює різке зростання попиту на Token; у країні використання платформських викликів зросло у десять разів; пов’язані продукти підвищують ціни вже кілька місяців, а ситуація на Близькому Сході додатково підсилює очікування подальшого підвищення цін. Навіть якщо згодом геополітичний тиск послабне, цей тренд навряд чи вдасться розвернути. Продукти, пов’язані з внутрішнім попитом, незабаром пройдуть верифікацію результатами; деякі з відповідних маркерів уже першими вийшли з «дна».

		Заява Sina: це повідомлення є передруком із партнерських ЗМІ Sina; публікація на Sina.com здійснюється з метою передати більше інформації і не означає, що Sina підтримує ці погляди або підтверджує описані факти. Зміст статті надається лише для довідки і не є інвестиційною порадою. Інвестори діють на власний розсуд — ризики на них.

Потік великого обсягу інформації та точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance APP

Відповідальний редактор: Лін Чень