本紙记者 周尚伃証券会社の月次「金株」ポートフォリオは、機関投資家の資金配分の動向を示す指標として、常に注目されてきた。4月の投資ウィンドウが開いたことを受け、4月6日までに『証券日報』の記者が取材して発稿した時点で、すでに42社の証券会社が月次の投資戦略を公表しており、合計315銘柄が4月の金株の推奨リストに入った。業種の分布と個別銘柄の集中度の観点から、世界的な競争優位を備えるリーディング企業と、長期の産業トレンドに合致する細分化された成長セクターが、証券会社の一致した評価による配分方向となっている。**コアの優良資産に焦点を当てる**多数の推奨銘柄の中でも、4月は、寧徳時代、中際旭創、ビアディの3銘柄の推奨の注目度が上位を占め、それぞれ9社、8社、7社の証券会社から共同で推奨されており、機関資金がトップクラスの優良資産に集中する傾向を際立たせている。具体的に見ると、寧徳時代は、華泰証券、中原証券、東呉証券、国投証券、中銀証券、国泰海通、開源証券、華創証券、CICCの9社の証券会社から強く推奨されている。開源証券が挙げた推奨理由は、寧徳時代が世界的なリチウム電池のリーディング企業であり、極めて強い収益の粘り強さも兼ね備えていること、地政学的要因による攪乱で原油・ガス価格が上昇し、新エネルギーの戦略的地位が引き上げられていることだ。中際旭創について、中国銀河証券は、世界的に人工知能の建設が高速に進むにつれ、同社が世界のリーディング企業として、800Gを代表とする高速光モジュール需要の増加の恩恵を受けること、さらにシリコンフォトニクス光モジュールの浸透率の向上が重なり、加えてシリコンフォトニクス方式を主とする1.6T光モジュールの量産と規模出荷が進むことで、製品には「数量・単価ともに上昇する」土台があると見ている。ビアディについて、中原証券は、同社の急速充電（フラッシュ充電）技術の実装により、新製品サイクルが始まり、国内販売の増加を促すと考えている。さらに、原油価格の上昇を追い風に、輸出事業は引き続き力強い成長が期待できる。業種の観点では、国信証券の統計によると、4月の証券会社の金株重点は、基礎化学、電子、有色金属、機械、通信などの領域に集中している。証券会社は通信、銀行、運輸などの業種で増配を行う割合が多い。4月のA株市場全体の見通しについて、証券アナリストの見方は概ね一致しており、市場は「中期の相対的な底」にあり、リスクが十分に放出された後は、もみ合いから上昇に向かう可能性が比較的高いという。「現時点はA株の中期における相対的な底かもしれない」。CICCのアナリスト、李瑾氏は、短期の値動きには依然として不確実性があるものの、調整を経たことでA株市場のリスクはさらに放出されており、バリュエーションは相対的に妥当な水準にあるとした。中期の観点では、市場が置かれたマクロ環境に根本的な変化はなく、A株市場を「着実に前進させる」ロジックがなお成立している。リスクの放出と下落を伴う調整により、良好な配分チャンスが生まれることが期待できる。中国銀河証券のストラテジー首席アナリスト、楊超氏はさらに、政策による支え、市場への資金流入、中国資産の再評価という3つの主要ロジックはいずれも変わっていないため、A株の下落余地は相対的に限られていると分析した。周辺の地政学的な紛争が、A株の中長期の緩やかな強気（スローブルマーケット）の基盤を揺るがすことにはつながっていない。業績を主軸にしつつ、機会を見て配置する戦略を推奨する。「中国資産の内部には安定性があり、中期ではもみ合いの後に上昇する見込みがある。配置機会をつかむべきだ」。光大証券のストラテジー首席アナリスト、張宇生氏は、中国国内市場におけるエネルギーの自給率が高く、外部のエネルギー価格が継続的に上昇する局面に対して一定の耐性があると指摘した。さらに、過去の数回の海外市場のボラティリティ（変動）局面を見ると、中国の輸出は通常、外部の不確実性が高まる局面の恩恵を受けやすいという。中期では、中国資産の内部の安定性により、資金が引き続き流入していくことが期待できる。具体的な配分方向については、中信証券のA株ストラテジー首席ストラテジスト、裘翔氏が3つの配分の手掛かりを提示した。1つ目は、過去の調整の幅が比較的大きく、直近1週間で株価は比較的底打ちしている一方で、ファンダメンタルズが強く、業績の実現が見込める銘柄である。たとえば、クロム、銅、レアアース。2つ目は、需要のストーリーがマクロから相対的に切り離されており、独立した産業トレンドを持つ銘柄である。たとえば、風力発電、炭化ケイ素、住宅用蓄電、イノベーション薬。3つ目は、相対的に必需（需要が比較的堅い）だが、供給に明確な制約がある銘柄で、原油のショック下では利益はおそらく、各産業チェーンにおける需給が最もタイトな部位に流れていく。たとえば、グリホサート、冷媒。**3月の金株は構造的な特徴が見られる**3月の証券会社の金株のパフォーマンスを振り返ると、Wind情報のデータによれば、市場のボラティリティが高まる背景の下で、当月の342銘柄の金株のうち62銘柄が株価上昇を達成し、構成比は約18.13%であり、構造的な特徴が明確だった。個別銘柄のパフォーマンスを見ると、3月の金株は全部で4銘柄の上昇率が20%を超えた。具体的には、招商証券が推奨した佛塑科技が35.16%の上昇率で首位に立った。次いで、太平洋証券、中原証券、申万宏源証券が共同で推奨した源杰科技が30.59%の上昇率で2位。国信証券が推奨した亚翔集成、東呉証券が推奨した宝豊能源が、それぞれ24.74%、21.44%の上昇率でその後に続いた。さらに、東海証券が推奨した卫星化学、航空関連の中航証券、長江証券、海通国際が共同で推奨したビアディ、華創証券、国聯民生、CICCが共同で推奨した寧徳時代、平安証券が推奨した诺诚健华、そして中原証券が推奨した華工科技は、いずれも当月の上昇率が15%を超えた。上流の素材からハイエンド製造、情報技術、バイオ医薬など複数の領域にまたがっており、変動のある相場で超過収益を得る鍵は、産業セクターの選定を精密に行うことにあることを示している。
4月の証券会社の金株推奨は共通認識に達し、315銘柄が推奨リストに入っています
本紙记者 周尚伃
証券会社の月次「金株」ポートフォリオは、機関投資家の資金配分の動向を示す指標として、常に注目されてきた。4月の投資ウィンドウが開いたことを受け、4月6日までに『証券日報』の記者が取材して発稿した時点で、すでに42社の証券会社が月次の投資戦略を公表しており、合計315銘柄が4月の金株の推奨リストに入った。業種の分布と個別銘柄の集中度の観点から、世界的な競争優位を備えるリーディング企業と、長期の産業トレンドに合致する細分化された成長セクターが、証券会社の一致した評価による配分方向となっている。
コアの優良資産に焦点を当てる
多数の推奨銘柄の中でも、4月は、寧徳時代、中際旭創、ビアディの3銘柄の推奨の注目度が上位を占め、それぞれ9社、8社、7社の証券会社から共同で推奨されており、機関資金がトップクラスの優良資産に集中する傾向を際立たせている。
具体的に見ると、寧徳時代は、華泰証券、中原証券、東呉証券、国投証券、中銀証券、国泰海通、開源証券、華創証券、CICCの9社の証券会社から強く推奨されている。開源証券が挙げた推奨理由は、寧徳時代が世界的なリチウム電池のリーディング企業であり、極めて強い収益の粘り強さも兼ね備えていること、地政学的要因による攪乱で原油・ガス価格が上昇し、新エネルギーの戦略的地位が引き上げられていることだ。
中際旭創について、中国銀河証券は、世界的に人工知能の建設が高速に進むにつれ、同社が世界のリーディング企業として、800Gを代表とする高速光モジュール需要の増加の恩恵を受けること、さらにシリコンフォトニクス光モジュールの浸透率の向上が重なり、加えてシリコンフォトニクス方式を主とする1.6T光モジュールの量産と規模出荷が進むことで、製品には「数量・単価ともに上昇する」土台があると見ている。
ビアディについて、中原証券は、同社の急速充電（フラッシュ充電）技術の実装により、新製品サイクルが始まり、国内販売の増加を促すと考えている。さらに、原油価格の上昇を追い風に、輸出事業は引き続き力強い成長が期待できる。
業種の観点では、国信証券の統計によると、4月の証券会社の金株重点は、基礎化学、電子、有色金属、機械、通信などの領域に集中している。証券会社は通信、銀行、運輸などの業種で増配を行う割合が多い。
4月のA株市場全体の見通しについて、証券アナリストの見方は概ね一致しており、市場は「中期の相対的な底」にあり、リスクが十分に放出された後は、もみ合いから上昇に向かう可能性が比較的高いという。
「現時点はA株の中期における相対的な底かもしれない」。CICCのアナリスト、李瑾氏は、短期の値動きには依然として不確実性があるものの、調整を経たことでA株市場のリスクはさらに放出されており、バリュエーションは相対的に妥当な水準にあるとした。中期の観点では、市場が置かれたマクロ環境に根本的な変化はなく、A株市場を「着実に前進させる」ロジックがなお成立している。リスクの放出と下落を伴う調整により、良好な配分チャンスが生まれることが期待できる。
中国銀河証券のストラテジー首席アナリスト、楊超氏はさらに、政策による支え、市場への資金流入、中国資産の再評価という3つの主要ロジックはいずれも変わっていないため、A株の下落余地は相対的に限られていると分析した。周辺の地政学的な紛争が、A株の中長期の緩やかな強気（スローブルマーケット）の基盤を揺るがすことにはつながっていない。業績を主軸にしつつ、機会を見て配置する戦略を推奨する。
「中国資産の内部には安定性があり、中期ではもみ合いの後に上昇する見込みがある。配置機会をつかむべきだ」。光大証券のストラテジー首席アナリスト、張宇生氏は、中国国内市場におけるエネルギーの自給率が高く、外部のエネルギー価格が継続的に上昇する局面に対して一定の耐性があると指摘した。さらに、過去の数回の海外市場のボラティリティ（変動）局面を見ると、中国の輸出は通常、外部の不確実性が高まる局面の恩恵を受けやすいという。中期では、中国資産の内部の安定性により、資金が引き続き流入していくことが期待できる。
具体的な配分方向については、中信証券のA株ストラテジー首席ストラテジスト、裘翔氏が3つの配分の手掛かりを提示した。1つ目は、過去の調整の幅が比較的大きく、直近1週間で株価は比較的底打ちしている一方で、ファンダメンタルズが強く、業績の実現が見込める銘柄である。たとえば、クロム、銅、レアアース。2つ目は、需要のストーリーがマクロから相対的に切り離されており、独立した産業トレンドを持つ銘柄である。たとえば、風力発電、炭化ケイ素、住宅用蓄電、イノベーション薬。3つ目は、相対的に必需（需要が比較的堅い）だが、供給に明確な制約がある銘柄で、原油のショック下では利益はおそらく、各産業チェーンにおける需給が最もタイトな部位に流れていく。たとえば、グリホサート、冷媒。
3月の金株は構造的な特徴が見られる
3月の証券会社の金株のパフォーマンスを振り返ると、Wind情報のデータによれば、市場のボラティリティが高まる背景の下で、当月の342銘柄の金株のうち62銘柄が株価上昇を達成し、構成比は約18.13%であり、構造的な特徴が明確だった。
個別銘柄のパフォーマンスを見ると、3月の金株は全部で4銘柄の上昇率が20%を超えた。具体的には、招商証券が推奨した佛塑科技が35.16%の上昇率で首位に立った。次いで、太平洋証券、中原証券、申万宏源証券が共同で推奨した源杰科技が30.59%の上昇率で2位。国信証券が推奨した亚翔集成、東呉証券が推奨した宝豊能源が、それぞれ24.74%、21.44%の上昇率でその後に続いた。
さらに、東海証券が推奨した卫星化学、航空関連の中航証券、長江証券、海通国際が共同で推奨したビアディ、華創証券、国聯民生、CICCが共同で推奨した寧徳時代、平安証券が推奨した诺诚健华、そして中原証券が推奨した華工科技は、いずれも当月の上昇率が15%を超えた。上流の素材からハイエンド製造、情報技術、バイオ医薬など複数の領域にまたがっており、変動のある相場で超過収益を得る鍵は、産業セクターの選定を精密に行うことにあることを示している。