Останнє попередження! $BTC, $ETH, $SOL вирішальна битва вже почалася. Коли комісії за транзакції стануть нульовими, що залишиться у основної ланки?

Транзакційні витрати прямують до нуля. Комісії $ETH у головній мережі впали до багаторічного мінімуму, комісії за транзакції $SOL роками тримаються на рівні кількох центів, а мережі L2 взагалі надають майже безкоштовне середовище для виконання. Коли гранична вартість блокового простору нескінченно стискається, логіка конкуренції публічних мереж повністю змінилася.

Раніше ми говорили про TPS і комісії Gas. Тепер вирішальними стають глибина екосистеми, професіоналізація сценаріїв і те, чи зможе власна архітектурна перевага перетворитися на незамінну цінність. Ця гонитва, $BTC, $ETH і $SOL, прямує трьома повністю різними шляхами.

Спершу погляньмо на $BTC. Цього березня було видобуто 20 мільйонів $BTC, що означає: 95% від загального обсягу пропозиції вже потрапило в обіг. Чотирирічне халвінг знижує блокову винагороду до 3.125 $BTC, і структура доходів майнерів стикається з фундаментальним викликом. За винятком крайніх ринкових умов частка комісій у їхньому загальному доході тривалий час становить менше 1%.

Одне ключове питання лишається відкритим: чи зможе природно сформований попит на комісії заповнити дефіцит безпекового бюджету, що залишився через спад блокових винагород? Це змушує $BTC рухатися від «цифрового золота» до «програмованого активу».

Наразі близько 60% $BTC протягом року не переміщувались, понад 2.4 мільйона монет зберігаються на централізованих біржах. Великий обсяг капіталу простоює. Ринок активує їх двома шляхами: по-перше, розширення базової програмованості, як-от Citrea — ZK Rollup на базі BitVM, який намагається за умов мінімізації довіри дати змогу $BTC виконувати on-chain смартконтракти для розрахунків.

По-друге, оціночні застосунки. Загальна вартість $BTC, загорненого в різні ланцюги, вже перевищила 15 мільярдів доларів США, а кредитний розмір Coinbase cbBTC на Morpho — понад 1 мільярд доларів США. Протоколи ліквідного стейкінгу на кшталт Babylon дозволяють $BTC забезпечувати економічну безпеку зовнішнім PoS-мережам. Мертвий капітал пробуджується.

Тепер подивімося на $ETH. Як і раніше, він є беззаперечним абсолютним центром ончейн-ліквідності та розрахунків у всьому світі, на нього припадає приблизно 62% ринкової капіталізації стейблкоїнів, найглибша DeFi-ліквідність, а також токенізовані державні облігації, акції та інші реальні активи. Нещодавні оновлення ще більше зміцнили цю позицію.

Більший простір Blob і підвищення ліміту Gas знизили головні мережеві комісії до мінімуму, а кількість активних адрес і обсяг транзакцій — майже вдвічі більше, ніж рік тому. Але слід бути обережним: частина зростання зумовлена атакою отруєння адрес та економічною активністю нижче 1 долара, а ці «шумові» дані іноді мають дуже високу частку.

Глибші зміни відбулися у взаємовідносинах L1 і L2. Використання простору Blob для L2 нижче 30%, у середньому на блок припадає лише близько 3 Blob, відповідні витрати майже нічого не вартують. Швидкість масштабування головної мережі $ETH уже випереджає потребу L2 у розрахунках.

Тому місія L2 зміщується від «рішень для масштабування» до «професійного середовища виконання». Справді успішні L2, як-от Base із стартовою точкою розповсюдження від Coinbase, або Arbitrum із глибокою DeFi-ліквідністю, надають унікальну цінність. Нове покоління професіоналізованих публічних ланцюгів, таких як MegaETH і Robinhood Chain, націлене на більш вузькі сценарії.

Незабаром очікуване оновлення Glamsterdam, заплановано підняти ліміт Gas до 2 00 млн і запровадити паралельне виконання транзакцій, щоб зробити сам $ETH L1 більш конкурентним середовищем для виконання. Механізм розділення «пропонувач — конструктор», який використовують ініціатори, вбудовується в протокол, щоб знизити централізований ризик MEV. Дорожня карта $ETH чітко вказує на глибоко інтегровану «імперію» розрахунків із чітким розподілом ролей.

Нарешті $SOL. Він намагається відійти від ярлика «Meme-ланцюга для роздрібних інвесторів» і рухатися до бачення «ринку інтернет-капіталів». Комісії нижче 1 центи та час формування блоку менше 400 мс — його найгострішій зброї.

З кінця 2024 року його середній денний обсяг небюлетенних транзакцій перевищив 120 мільйонів разів на день, майже вдвічі. Це дає йому природну перевагу в платежах і мікроплатежах: середня кількість переказів $USDC на суму до 1000 доларів США становить приблизно 3 мільйони на день, а медіанна сума постійно нижча за 100 доларів. Відкритий платіжний протокол x402, який представила Coinbase, також спричиняє великий обсяг транзакцій у $SOL.

Висока пропускна здатність також приваблює професійну торговельну інфраструктуру. Приватні AMM, які розробляють професійні маркет-мейкери, більше схожі на темні пули: вони оновлюють ціни поза ланцюгом, а розрахунки виконують у $SOL, маючи стійкість до MEV. Це відрізняє їх від диференційованої конкуренції на кшталт Uniswap та інших публічних DEX.

Незабаром очікуване оновлення Alpenglow має на меті за допомогою консенсусу Votor стиснути час фінального підтвердження з 12 секунд до 100-150 мілісекунд. Блоковий ринок складання блоків, який розробляє Jito, дозволяє застосункам автономно контролювати порядок транзакцій. $SOL закладає кінцеву базову інфраструктуру для сценаріїв високочастотних фінансів.

Картина війни публічних мереж уже зрозуміла. Переважні публічні ланцюги ділять сценарії за рахунок архітектурних переваг, тоді як спеціалізовані ланцюги на кшталт Hyperliquid і Canton роблять крайні компроміси щодо відповідності вимогам і ліцензованості. Але всі стикаються з двома спільними, більш глибокими викликами.

Перший — віддалена загроза з боку квантових обчислень. Дослідження вказують, що кількість фізичних квантових біта, потрібних для злому еліптичнокривої криптографії, може бути меншою за 500 тисяч — лише 1/20 від попередньої оцінки. $BTC BIP-360 і $ETH постквантова дорожня карта вже почали відповідати на ці загрози, але узгоджена технічна міграція триватиме надзвичайно довго.

Другий — як у децентралізованій мережі досягати консенсусу щодо масштабних оновлень і просувати добровільне впровадження. Цей процес повільніший і важче прогнозований, ніж рішення будь-якої централізованої інституції. І коли on-chain попит справді вибухне в масовому масштабі, чи зможе наша інфраструктура синхронно еволюціонувати — залишається великим питанням.

Слідкуйте за мною: отримуйте більше оперативного аналізу та інсайтів з крипторинку! $BTC $ETH $SOL

#Gate広场四月发帖挑战 #加密市场回升 #黄金白银走高