2週間の停戦により市場は一時的に息をついたが、空爆から交渉のテーブルへと焦点が移ったことも同時に示された。さらに、イランによるホルムズ海峡の通行に対する「新たな管理（追加的な支配）」が、より強硬なカードへと変わりつつあり、原油価格のリスクプレミアムが本当に下がるかどうかが決まろうとしている。トランプ氏が火曜日に、2週間の停戦提案を受け入れると発表した後、世界の主要市場は急速に最悪シナリオの織り込みを弱めた。発表から1時間以内に原油価格は11%下落し、水曜日のブレント原油は一時16%下げ、リスク資産のセンチメントも同時に修復した。しかし、停戦条項とその後の交渉の進捗は依然として非常に不透明だ。ホワイトハウス報道官のKaroline Leavittは声明後に慎重な対応を促し、「対面会談」に関する報道はトランプ氏が正式に発表した内容を基準にすべきだと述べた。**一方で、市場がより気にしているのは、イランの「より多くの船舶を通航させることを許可する」という曖昧なシグナルが、ホルムズ海峡におけるタンカーの通行が実質的に回復したことを意味するのかどうかだ。もしイランが、通過タンカーへの課金に関する案を推し進めれば、航運コストとエネルギー価格は停戦期間中も高止まりする可能性がある。**ウォール街ウォッチはこれ以前に記事を掲載し、米国の情報機関が「ホルムズ海峡が短期的に“通れる状態になる”可能性は低い」と評価していると報じていた。元CIA長官は率直に、「テヘランは海峡を掌握することが、核兵器よりも“強力”だと理解している」と述べた。**原油の大幅下落は「最悪シナリオの撤回」を反映しているが、下値余地は限られている**--------------------------停戦のニュースは原油の急速な買い戻し（値下がり）を引き起こし、市場がこれまで抱えていたアップグレード（エスカレーション）リスクの集中織り込みを浮き彫りにした。2月末に紛争が始まって以来、WTI原油は一時、累計で約70%上昇し、米国のガソリンスタンド価格が多年ぶりに1ガロン当たり4ドル超へ戻ることを後押しした。トランプ氏の発表後に起きた急激な下落は、逆に、トレーダーが次の一手に対する不確実性を早くから蓄積していたことを示している。投資家にとって停戦は、「さらに戦うかどうか」という変数を「交渉でエネルギーのリスクプレミアムを抑え込めるかどうか」へと置き換えるものに近い。ClearView Energy Partnersの取締役兼ディレクター（董事总经理）Kevin Bookは、市場は停戦による行動の停止を重大なシグナルとして受け止めるだろうと述べた。そこには「ホルムズ海峡の再開（再オープン）」の約束が含まれているからだ。ただし同氏は、原油価格が大きく軟化するのは難しく、「レンジの下限が1バレル当たり100ドル付近に戻る」程度にとどまる可能性が高いと同時に述べた。さらに、トランプ氏が自身の脅し通りに攻撃を進め、そしてイランが報復に踏み切れば、価格は「空が限界」という水準まで到達し得るとも付け加えた。**ホルムズ海峡が中核の投機対象となり、イランのカードはむしろ増大**-------------------------交渉と価格付けに最も敏感な変数は、ホルムズ海峡の通行条件の取り決めに集中している。5週間に及ぶ戦闘によって、テヘランは世界経済への影響力がむしろ低下するどころか増大すると見込まれうる。イランは紛争の中でホルムズ海峡に対する支配を誇示し、敵対的立場にある側に対しては通航をほぼ「遮断」し、さらに、海峡を通過するタンカーに通行料を徴収することを求めている。**ワシントンのシンクタンクCSISの上級研究員Clayton Seigleは、「イランが新たに得た支配、あるいは海峡支配の主張を放棄することは、極めてあり得ない」と述べた。つまり、仮に停戦が成立しても、市場は「通行が継続的に制限されるのか、料金が上昇するのか」といった点に対するリスクプレミアムを支払う必要がある。**こうした懸念は、米国内の政治日程にも入り込んできている。民主党の上院議員Chris MurphyはCNNのインタビューで、もし合意がイランによるホルムズ海峡の支配を固定化するなら、世界にとって「壊滅的」だと警告した。同時に、トランプ氏の発言とイランの発言が「完全に異なる」ことを指摘し、それ自体が、合意が盤石ではないことを示唆しているとも述べた。**イランは「米国は多くの義務を原則として履行することを約束済み」とし、トランプは「大多数の条項は完全に交渉済み」と述べる**--------------------------------------中国中央テレビ（央视）によると、イランは、米国が原則として軍事行動を行わないことを保証することを約束しており、イランがホルムズ海峡を継続して掌握する権利を認めていると述べた。トランプ側は、イラン問題に関して長期的な協定を「強力な枠組み」がすでに備えているとし、イラン案に含まれる大半の条項はすでに完全に調整済みだと述べた。Atlantic Councilの中東プロジェクトのJonathan Panikoffは、恒久的な解決策には、イランの核・ミサイル計画、埋められている高濃縮ウラン、そして航行の自由の問題を扱う必要があると考えている。AFPの取材に応じたトランプ氏は、停戦発表後に「イランのウラン供給は“完璧に処理される”」と述べたが、具体的な方法には言及しなかった。同時に、その合意を「徹底的で、完全な勝利」と呼んだ。**2週間の窓の中での米国の“後退手段”、そして消えていない政治・経済的な圧力**----------------------------トランプ氏の決定には明確な「ぎりぎり（最終局面）での」特徴がある。Truth Socialで停戦の投稿を出す約2時間前になって初めて、パキスタン側からの提案を十分に把握した。Defense PrioritiesのJennifer Kavanaghは、トランプ氏は後退手段を選んだものの、「最悪のやり方」で撤退し、賭け金を前もって引き上げて、信頼性への損害と、米国の力に対する世界の見方の毀損を最大化した。これは「明確な戦略的失敗」に当たると書いた。共和党内部の亀裂も広がっている。テキサス州選出の下院議員Nathaniel Moranは、ソーシャルメディア上で、米側が長期的な国家防衛の原則から逸脱していることへの懸念を表明した。ウィスコンシン州選出の上院議員Ron Johnsonは、市民向けのインフラを攻撃するのは「重大な誤り」になると述べ、戦争法の遵守が必要だと強調した。Tucker Carlson、Marjorie Taylor Greene、Anthony Scaramucciを含む元の同盟者は、トランプ氏の脅しの発言を受けて解任を求めている。一方で、介入を支持する陣営であるLaura Loomerや上院議員Lindsey Grahamなども、停戦の取り決めについて疑念を示している。今後の2週間、市場は「海峡が本当に再開されるのか」「通行料や、より高い物流コストが発生するのか」「米国とイランの公の立場表明が収束するのか」を、主要な取引の手がかりとして見ていくことになる。停戦は即時の衝撃を和らげたが、交渉の不確実性と、海峡問題に関するイランの新たなカードは、引き続きエネルギーとリスク資産の価格付けを主導するだろう。リスク提示および免責条項 市場にはリスクがあります。投資には慎重さが必要です。この記事は個人の投資助言を構成するものではなく、個々のユーザーの特別な投資目標、財務状況、または必要性についても考慮していません。ユーザーは、この記事内のいかなる意見、見解、または結論が自身の特定の状況に適合するかどうかを検討してください。これに基づいて投資を行う場合、責任はすべて自己に帰します。
停火後、市場は交渉に焦点を当てているが、今回はイランがより大きなカードを握っている
2週間の停戦により市場は一時的に息をついたが、空爆から交渉のテーブルへと焦点が移ったことも同時に示された。さらに、イランによるホルムズ海峡の通行に対する「新たな管理（追加的な支配）」が、より強硬なカードへと変わりつつあり、原油価格のリスクプレミアムが本当に下がるかどうかが決まろうとしている。
トランプ氏が火曜日に、2週間の停戦提案を受け入れると発表した後、世界の主要市場は急速に最悪シナリオの織り込みを弱めた。発表から1時間以内に原油価格は11%下落し、水曜日のブレント原油は一時16%下げ、リスク資産のセンチメントも同時に修復した。
しかし、停戦条項とその後の交渉の進捗は依然として非常に不透明だ。ホワイトハウス報道官のKaroline Leavittは声明後に慎重な対応を促し、「対面会談」に関する報道はトランプ氏が正式に発表した内容を基準にすべきだと述べた。
一方で、市場がより気にしているのは、イランの「より多くの船舶を通航させることを許可する」という曖昧なシグナルが、ホルムズ海峡におけるタンカーの通行が実質的に回復したことを意味するのかどうかだ。もしイランが、通過タンカーへの課金に関する案を推し進めれば、航運コストとエネルギー価格は停戦期間中も高止まりする可能性がある。
ウォール街ウォッチはこれ以前に記事を掲載し、米国の情報機関が「ホルムズ海峡が短期的に“通れる状態になる”可能性は低い」と評価していると報じていた。元CIA長官は率直に、「テヘランは海峡を掌握することが、核兵器よりも“強力”だと理解している」と述べた。
原油の大幅下落は「最悪シナリオの撤回」を反映しているが、下値余地は限られている
停戦のニュースは原油の急速な買い戻し（値下がり）を引き起こし、市場がこれまで抱えていたアップグレード（エスカレーション）リスクの集中織り込みを浮き彫りにした。2月末に紛争が始まって以来、WTI原油は一時、累計で約70%上昇し、米国のガソリンスタンド価格が多年ぶりに1ガロン当たり4ドル超へ戻ることを後押しした。
トランプ氏の発表後に起きた急激な下落は、逆に、トレーダーが次の一手に対する不確実性を早くから蓄積していたことを示している。
投資家にとって停戦は、「さらに戦うかどうか」という変数を「交渉でエネルギーのリスクプレミアムを抑え込めるかどうか」へと置き換えるものに近い。
ClearView Energy Partnersの取締役兼ディレクター（董事总经理）Kevin Bookは、市場は停戦による行動の停止を重大なシグナルとして受け止めるだろうと述べた。そこには「ホルムズ海峡の再開（再オープン）」の約束が含まれているからだ。
ただし同氏は、原油価格が大きく軟化するのは難しく、「レンジの下限が1バレル当たり100ドル付近に戻る」程度にとどまる可能性が高いと同時に述べた。さらに、トランプ氏が自身の脅し通りに攻撃を進め、そしてイランが報復に踏み切れば、価格は「空が限界」という水準まで到達し得るとも付け加えた。
ホルムズ海峡が中核の投機対象となり、イランのカードはむしろ増大
交渉と価格付けに最も敏感な変数は、ホルムズ海峡の通行条件の取り決めに集中している。
5週間に及ぶ戦闘によって、テヘランは世界経済への影響力がむしろ低下するどころか増大すると見込まれうる。イランは紛争の中でホルムズ海峡に対する支配を誇示し、敵対的立場にある側に対しては通航をほぼ「遮断」し、さらに、海峡を通過するタンカーに通行料を徴収することを求めている。
ワシントンのシンクタンクCSISの上級研究員Clayton Seigleは、「イランが新たに得た支配、あるいは海峡支配の主張を放棄することは、極めてあり得ない」と述べた。つまり、仮に停戦が成立しても、市場は「通行が継続的に制限されるのか、料金が上昇するのか」といった点に対するリスクプレミアムを支払う必要がある。
こうした懸念は、米国内の政治日程にも入り込んできている。民主党の上院議員Chris MurphyはCNNのインタビューで、もし合意がイランによるホルムズ海峡の支配を固定化するなら、世界にとって「壊滅的」だと警告した。同時に、トランプ氏の発言とイランの発言が「完全に異なる」ことを指摘し、それ自体が、合意が盤石ではないことを示唆しているとも述べた。
イランは「米国は多くの義務を原則として履行することを約束済み」とし、トランプは「大多数の条項は完全に交渉済み」と述べる
中国中央テレビ（央视）によると、イランは、米国が原則として軍事行動を行わないことを保証することを約束しており、イランがホルムズ海峡を継続して掌握する権利を認めていると述べた。
トランプ側は、イラン問題に関して長期的な協定を「強力な枠組み」がすでに備えているとし、イラン案に含まれる大半の条項はすでに完全に調整済みだと述べた。
Atlantic Councilの中東プロジェクトのJonathan Panikoffは、恒久的な解決策には、イランの核・ミサイル計画、埋められている高濃縮ウラン、そして航行の自由の問題を扱う必要があると考えている。
AFPの取材に応じたトランプ氏は、停戦発表後に「イランのウラン供給は“完璧に処理される”」と述べたが、具体的な方法には言及しなかった。同時に、その合意を「徹底的で、完全な勝利」と呼んだ。
2週間の窓の中での米国の“後退手段”、そして消えていない政治・経済的な圧力
トランプ氏の決定には明確な「ぎりぎり（最終局面）での」特徴がある。Truth Socialで停戦の投稿を出す約2時間前になって初めて、パキスタン側からの提案を十分に把握した。
Defense PrioritiesのJennifer Kavanaghは、トランプ氏は後退手段を選んだものの、「最悪のやり方」で撤退し、賭け金を前もって引き上げて、信頼性への損害と、米国の力に対する世界の見方の毀損を最大化した。これは「明確な戦略的失敗」に当たると書いた。
共和党内部の亀裂も広がっている。テキサス州選出の下院議員Nathaniel Moranは、ソーシャルメディア上で、米側が長期的な国家防衛の原則から逸脱していることへの懸念を表明した。ウィスコンシン州選出の上院議員Ron Johnsonは、市民向けのインフラを攻撃するのは「重大な誤り」になると述べ、戦争法の遵守が必要だと強調した。
Tucker Carlson、Marjorie Taylor Greene、Anthony Scaramucciを含む元の同盟者は、トランプ氏の脅しの発言を受けて解任を求めている。一方で、介入を支持する陣営であるLaura Loomerや上院議員Lindsey Grahamなども、停戦の取り決めについて疑念を示している。
今後の2週間、市場は「海峡が本当に再開されるのか」「通行料や、より高い物流コストが発生するのか」「米国とイランの公の立場表明が収束するのか」を、主要な取引の手がかりとして見ていくことになる。停戦は即時の衝撃を和らげたが、交渉の不確実性と、海峡問題に関するイランの新たなカードは、引き続きエネルギーとリスク資産の価格付けを主導するだろう。
リスク提示および免責条項