Кількість відкритих унікальних акцій різко зменшилася, переважають високоволатильні активи

Публічні фонди: усі річні звіти за 2025 рік повністю оприлюднено. На тлі того, що тенденція до об’єднання інституційних учасників у «пакетні» групи продовжує поглиблюватися в галузевому устрої, так звані унікальні акції (одиночні позиції публічних фондів) стають важливим вікном, щоб зазирнути в різницеві інвестиційні підходи керівників фондів.

Згідно з даними Wind, станом на кінець 2025 року кількість публічних «уникальних акцій» у всьому ринку зменшилася приблизно на 30% порівняно з серединою року; вартість їхніх позицій у грошовому еквіваленті загалом є відносно низькою, але водночас простежується те, що керівники фондів більше надають перевагу інструментам із високою еластичністю. Натомість явище «інституційного об’єднання» щодо ключових популярних активів ще більше посилилося — контраст разючий.

Обережне планування — як основна стратегія

Якщо детально розглянути структуру інвестицій у кінці 2025 року в публічних фондах, неважко помітити, що «невеликі пробні входи та обережне планування» вже стали основною стратегією публічних інституцій щодо розміщення «уникальних акцій»; явище «великих ставок» трапляється досить рідко.

З огляду на обсяг позицій, понад 50% «уникальних акцій» мають ринкову вартість позиції однієї конкретної акції менш ніж 500 тис. юанів, що є типовим для випробувального розподілу.

Лише 3 публічні «уникальні акції» за весь 2025 рік досягли ринкової вартості позицій понад 500k юанів. У Лістингу на Гонконгській біржі компанія Foxconn Group посідає перше місце за ринковою вартістю позицій публічних «уникальних акцій» із понад 300 млн юанів. Цей актив спільно закладений 6 продуктами в межах фонду Huashang Fund; сумарна кількість акцій, що перебуває у їхньому володінні, перевищує 18 млн акцій, що робить його одним із небагатьох публічних «уникальних акцій» із великим обсягом позицій на всьому ринку.

Актив, що посідає друге місце за ринковою вартістю позицій, Come Medical-B (來凱醫藥-B), також є компанією, що котирується на Гонконгській біржі. Його одночасно розміщують два продукти — Xingquan Hedging (兴全合宜) та Xingquan Social Value for Three Years Hold (兴全社会价值三年持有) — обидва є продуктами, якими керує керівник фонду Сє Чжиєюй (謝治宇); сумарно вони мають понад 13 млн акцій, а ринкова вартість позиції перевищує 100M юанів.

Крім того, гонконгська публічна компанія, що працює в основному у сфері ігор, Gamit Play (贪玩) із приблизно 118 млн юанів за ринковою вартістю позиції потрапляє на третє місце; її спільно утримують 3 продукти в межах Yongying Fund.

Два полюси розподілу «уникальних акцій»

Коли інституції формують розміщення таких активів, їхня особлива перевага до інструментів із високою еластичністю є особливо помітною. За даними Wind, станом на кінець 2025 року серед публічних «уникальних акцій» частка акцій біржі Північного Китаю (Beijing Stock Exchange), для яких обмеження щодо коливань ціни становить 30%, а також частка гонконгських активів без обмежень щодо коливань ціни — обидві перевищують 30%.

Існує думка, що в короткостроковій перспективі такі активи мають відносно великі коливання та підвищені інвестиційні ризики, але вони здатні надати широкі можливості керівникам фондів для пошуку наддоходності.

З точки зору типів фондів, бажання кількісних (квантових) фондів розміщувати «уникальні акції» суттєво вище, ніж у фондів із суб’єктивним інвестуванням; це також відображає особливості диференційованої інвестиційної стратегії квантових фондів.

Хоча «уникальні акції» відповідають логіці інвестування, про яку згадують багато інституційних учасників — «купувати, коли ніхто не звертає уваги», — за ринковими результатами з 2026 року видно, що цим активам притаманні риси двополярної диференціації в динаміці цін. Дані показують: станом на 1 квітня розрив у відсотковій динаміці між «уникальними акціями» публічних фондів із початку року перевищив 60 процентних пунктів.

Фондова біржова динаміка Foxconn Group вражає. У 2025 році приріст зріс удвічі; станом на 1 квітня 2026 року приріст перевищив 3%. Для активу в сфері інноваційних ліків Come Medical-B (來凱醫藥-B) приріст із початку 2026 року перевищує 20%. Частина «уникальних акцій» із високими приростами в попередній період цього року зазнала значної корекції, що підкреслює їхні високі коливання. Наприклад, Gamit Play: у 2025 році приріст ціни перевищив 130%, але з початку 2026 року корекція триває, а кумулятивне падіння становить понад 13%; у Northstar Holdings (北森控股), яку утримує лише 1 фонд: після зростання понад 60% у 2025 році ціна акцій у цьому році різко впала більш ніж на 40%; а Cenchlight Medical (辰光医疗) — після зростання більш ніж на 30% у 2025 році в 2026 році впала більш ніж на 20%.

Розумно ставитися до «об’єднання» (抱团)

На противагу різкому скороченню кількості «уникальних акцій» і зниженню гарячості розміщення, у кінці 2025 року явище «об’єднання» публічних фондів навколо ключових популярних активів стало ще більш помітним: інституційні кошти прискорено концентруються на верхівкових активах популярних індустріальних напрямів, а концентрація позицій безперервно зростає.

Як приклад, візьмемо випускника-бестселера в сегменті оптичних модулів — Jizhi Xu Chuang (中际旭创). Згідно з даними Wind, станом на кінець червня 2025 року ринкова вартість позиції публічних фондів у цьому активі становила приблизно 41,75 млрд юанів, і він займав 20-те місце серед найбільших позицій публічних фондів; до кінця 2025 року ринкова вартість позицій публічних фондів різко зросла до понад 160 млрд юанів, і він стрибнув одразу на друге місце серед найбільших позицій публічних фондів. Водночас кількість компаній фондів, що мають цей актив у портфелі, зросла з 137 до 147.

Щодо ключових причин посилення явища інституційного об’єднання, кілька керівників фондів у галузі надали професійне тлумачення. Керівник фонду Лінь Лі (псевдонім) вважає, що інституційні кошти переходять до можливостей із вищою визначеністю; формування явища «об’єднання» є результатом вибору ринку. Керівник фонду Чень Пен (псевдонім) додатково зазначив: порівняно з самостійним пошуком вузькоспеціалізованих активів і прийняттям вищих ризиків ціноутворення досліджень, більшість фондів більше зосереджується на визначеності інвестицій; щойно певний індустріальний тренд чітко починає підйом, а майбутні показники діяльності отримують сильну підтримку, інституції колективно приєднуються до подальшого розміщення — і це є однією з головних причин інституційного об’єднання.

Також є частина керівників фондів, які наполягають на диференційованих інвестиціях, і вони наводять попередження щодо ризиків через надмірне об’єднання інституцій. Керівник фонду Чжао Інь (псевдонім) відверто каже, що надмірне об’єднання інституцій може спричинити затори в торгівлі; якщо згодом зміниться ринковий вектор, може виникнути ризик скупченої розпродажі (масового продажу) та різких коливань ціни акцій.

(Редактор: Сюй Нань-нань)

Ключові слова：