Ось що останнім часом крутиться в мене в голові — наступний крок Фед фактично схожий на підкидання монети, і чесно кажучи, для ринків це важливіше, ніж думають люди.

Дозвольте розібратися, що насправді відбувається. Ми пройшли довгий шлях із 2022 року, коли інфляція трималася на рівні 9.1%, і Феду довелося піти на повну з підвищенням ставок. Це було жорстко. Але швидко переносимось у сьогодення — інфляція охолола до 2.4%, що звучить чудово на папері. Фед знизив ставки три рази у 2025 році, кожного разу на 25 базисних пунктів. То чому ж ми не бачимо більше знижок?

Ось у чому річ — Фед застряг між двома конкуруючими силами. З одного боку, інфляція фактично на їхній цілі 2%. З іншого боку, безробіття становить 4.3%, що насправді вище, ніж нам хотілося б бачити. Саме в цьому й полягає напруга. Скорочувати ставки, щоб підтримати ринок праці, чи тримати їх без змін, щоб упевнитися, що інфляція не почне повертатися? Фед засвоїв цей урок на власному гіркому досвіді у 1970-х, коли вони знизили ставки зарано, і інфляція розгорілась із новою силою.

Тепер є ще один дикий фактор. Час Джерома Пауелла на посаді Fed Chair закінчується у травні, і той, хто його замінить, матиме величезний вплив на те, як Фед інтерпретуватиме дані, які ми бачимо. Ті самі економічні цифри — абсолютно різні висновки щодо політики, залежно від того, хто їх читає. Коли Джером Пауелл говоритиме наступного разу або ухвалить свої останні великі рішення щодо політики? Це, мабля, те запитання, яке мають ставити трейдери, тому що перші кроки його наступника можуть задати тон для всього року.

Мій чесний погляд? Я думаю, що Фед залишиться без змін у 2026 році. Ніяких знижень, ніяких підвищень. Просто тримати лінію, доки вони розберуться з переходом керівництва і спостерігатимуть за тим, як розгортатимуться події. Чи можу я помилятися? Так, звісно. Але я був би значно більше шокований тим, якби ставки зросли до кінця року, ніж тим, якби вони залишилися рівно там, де вони є зараз. Дані зараз занадто неоднозначні, щоб виправдати будь-який з напрямів.