極度の弱気！小摩は、年末までにテスラの株価が6割暴落すると予測。その理由は？

フィナンシャルニュース4月7日速報（編集 卞純） テスラの株価は今年すでに20%下落しており、米国株の「ビッグ7」の中で最も低調なパフォーマンスを示している。摩根大通は先日、テスラの投資家に向けて最新の警告を出し、今後のさらなる下落に備えるよう求めた。

テスラの4月の出だしは良くなく、第1四半期の納車（デリバリー）レポートは失望を招いた。同社は当四半期に358000台の自動車しか販売できず、アナリストの予想を4%下回っただけでなく、摩根大通の予測である385000台も7%下回った。

テスラの第1四半期の納車台数は前年同期比で6.3%増えたものの、この増加は昨年同期が低い基準の上で達成されたものであり、さらに昨年第4四半期に記録的な納車台数を達成した後からは、前四半期比で大幅に減少した。

これらの納車データを受けて、摩根大通のアナリストRyan Brinkmanはテスラに対する「減持」レーティングを改めて表明し、この株の年末目標株価を145ドルに設定した。これは月曜時点の水準より約60%低い。

記録的な滞留在庫が、摩根大通がテスラを弱気に見る中核の根拠だ。

同社はリサーチレポートで「未販売の新車在庫が急増し、テスラのフリー・キャッシュ・フロー（自由キャッシュ・フロー）の困難をさらに深刻化させている。2026年の第1四半期、テスラの生産台数は納車台数を50363台上回っており、四半期の在庫積み増し規模は過去最高を更新した」と書いた。

Brinkmanは、自 2023 年第 1 四半期以来、テスラの生産が 80% 増えた一方で、この期間に自動車販売は 15% 下落したと指摘した。

また、テスラの納車台数は早くも2022年6月上旬には頭打ちしていたが、それ以来、株価は約50%上昇しているとも述べた。株価はファンダメンタルズ（基礎的な状況）から大きく乖離しており、ウォール街がまだ実現していない何らかの物語に値付けしていることを示している。つまり、テスラの自動車販売が下がり続ける中で、投資家は自動運転タクシーやヒューマノイドロボットなどのプロジェクトに期待を寄せているということだ。

摩根大通は、投資家はテスラの株価に対して慎重であるべきだと見ている。

いま、テスラは数多くの「逆風」に直面している。昨年末、トランプ政権が7500ドルの連邦電動車（EV）税額控除政策を取り消した。これは米国内の電動車需要に大きな打撃を与えた。さらに、継続する高金利も購入者のローンコストを押し上げている。

同時に、テスラは比亜迪などの中国の電動車競合他社、そしてメルセデス・ベンツ、ゼネラル・モーターズ、フォードなどの従来型の自動車メーカーからの大きなプレッシャーにも直面している。

指摘しておく必要があるのは、Brinkmanが示したテスラの目標株価はウォール街ではかなり異色だという点だ。アナリストによる当該株の平均目標株価は360ドルである。

とはいえ、摩根大通がテスラを極度に弱気に見ている一方で、同社が最大の空売り勢ではない。最近、HSBCのアナリスト Michael Tyndall がテスラ株に対する「減持」レーティングを再表明し、131ドルの12カ月目標株価を提示した。

（財聯社 卞純）