Урібаї: Попит на золото з Китаю буде зберігатися

Останній звіт золото-платинового відділу UBS показує, що нещодавно UBS провів глибокі розмови з кількома учасниками ринку в Китаї; висновок полягає в тому, що попит на золото з Китаю, найімовірніше, триватиме надалі.

На тлі ризику розповсюдження конфлікту на Близькому Сході, погіршення глобальних макроекономічних перспектив і очікувань ослаблення долара респонденти загалом налаштовані обережно, але щодо середньо- та довгострокової динаміки золота майже всі мають однакові підвищувальні очікування. У звіті зазначено: «Більшість, а, можливо, й усі наші розмови демонструють підвищувальний ухил щодо середньо- та довгострокових перспектив цін на золото».

Макроекономічні занепокоєння як каталізатор попиту на золото

У звіті зазначено, що учасники ринку в Китаї високо насторожено ставляться до впливу ситуації на Близькому Сході; загальний настрій є доволі песимістичним.

Респонденти загалом вважають, що негативні макроекономічні шоки у значній мірі вже були «переварені»; навіть якщо з’явиться вікно пом’якшення між США та Іраном, у короткостроковій перспективі навряд чи це зможе кардинально змінити це судження.

Більшість респондентів ставляться до перспектив США з обережністю; їхні фокуси зосереджені на ризику стагфляції та очікуваному послабленні долара. Водночас вони ставляться зі скепсисом до швидкого перегляду темпів підвищення ставок глобальними центральними банками та більш схильні звертати увагу на реальний вплив на економічне зростання високих цін на енергоносії та невизначеності в сфері геополітики.

А всі ці багатошарові занепокоєння щодо зростання, інфляції та геополітики — це базова логіка, яка лежить в основі того, що ринок у Китаї й надалі дивиться на золото з позитивом.

Системні запити прискорюють вивільнення

Зміни з боку попиту зумовлені не лише настроями — структурні чинники також підштовхують входження інституційних коштів на ринок.

UBS виокремлює три ключові лінії драйверів:

По-перше, зміни в податкових правилах. Нові правила, запроваджені минулого року, продовжують звільняти інвестиційне золото від податків, водночас підвищують податкову вартість для ювелірного золота.

Згідно з повідомленням «Shanghaipro.com», раніше Міністерство фінансів і Державне управління оподаткування спільно опублікували оголошення щодо податкової політики стосовно золота. Відповідні правила набирають чинності з 1 листопада 2025 року та діють до 31 грудня 2027 року. Новий режим передбачає, що стандартне золото, яке торгується через Shanghai Gold Exchange, а також через Shanghai Futures Exchange, як і раніше звільняється від ПДВ.

По-друге, плани нагромадження банків розширюються. Банки масштабно просувають плани нагромадження золота через електронні платформи; охоплення постійно розширюється, а пороги участі на роздрібному сегменті додатково знижуються.

По-третє, випередження в пілотах страхових компаній. Це найбільш вартий уваги приріст інформації у звіті. Наразі серед страхових компаній, які беруть участь у пілоті та яким дозволено інвестувати до 1% обсягу управління активами (AUM) у золото, приблизно половина вже почала активне планування та розгортання.

Торговельна активність цих страхових компаній відобразиться на обсягах торгів на Shanghai Gold Exchange (SGE), «тому що це продукт, який їм дозволено торгувати». Дані підтверджують це припущення — обсяги торгів на SGE впродовж останніх кількох тижнів уже помітно зросли.

UBS вважає, що наразі розміщення страхових компаній перебуває на ранній стадії: «до повного розподілу ще є значна відстань».

Середньорозмірні страхові компанії з вищою схильністю до ризику та частина інституцій, як очікується, стануть найбільш активними учасниками найближчим часом. Щодо страховиків, які досі залишаються в очікуванні, існують дві основні перешкоди: брак професійних знань і той факт, що золото не приносить дохід.

У довгостроковій перспективі підвищувальні ризики походять з двох напрямів: по-перше, розширення пілотів на більше галузей або інші сегменти; по-друге, підвищення верхньої межі частки AUM, яку можна інвестувати в золото. Після запровадження цих політик це відкриє для попиту на золото ще більший простір.

Короткострокова волатильність не похитнула довіру до середньо- та довгострокових перспектив

Варто зазначити, що різке відкатування ціни на золото наприкінці лютого та подальше послаблення у березні викликали певні побоювання на китайському ринку.

UBS зазначає: «Майже кожна наша розмова в Китаї стосується різних причин тиску на ціну на золото»; учасники ринку явно знову переглядають базові припущення та довгострокові перспективи, «занепокоєність очевидна».

Ключове питання полягає в тому: за поточними рівнями ціни вже є привабливий момент для входу, чи все ще є простір для очікування?

Втім, UBS зберігає конструктивну оцінку загальних перспектив у другому кварталі, зокрема за умови, що ціна золота стабілізується, а внутрішня премія лишається незмінною. З боку пропозиції наразі також не видно очевидних «вузьких місць»: імпортні квоти та отримання ліцензій є доволі безперешкодними.