もしウォーレン・バフェットがバークシャー・ハサウェイで何をしているのかに注意を払っているなら、かなり重要なことが起きていて、もう少し注意深く見てみる価値があるはずです。現金の積み上げが、ほぼ$400 billionに到達したばかりです。これは偶然の数字ではありません。意図的な動きであり、正直なところ、彼は明確には言葉にしていないとしても、市場にかなり大きな警告を発しているように感じられます。

私の注目を集めたのは、ここで「何が起きているのか」です。バークシャーは2023年以降、体系的にキャッシュを増やし続けています。アップルの保有は、およそ$200 billionから$60 billionまで減らしました。バンク・オブ・アメリカは？ほとんど撤退しています。一方で、年3.6%の利回りを得ている短期の米国債の大きな塊の上に座っている。これは、バフェットが「今の株式のほうが、リスク調整後のリターンとしてより良い」とは見ていないことを、ほぼそのまま言っているようなものです。少し考えてみてください。

この歴史的なパターンは、検討する価値があります。1968年、成長株がまさに爆発していたとき、バフェットは投資ファンドを閉じ、パートナーに資本を返しました。その後、市場は1974年まで、インフレ調整後では最悪級のリターンをいくつか届けました。1999年のドットコム・バブルのときには、彼は時代遅れで遅れを取っていると指摘されました。そして2000年から2002年が起きると、なぜ彼があれほど慎重だったのか、突然みんなが理解しました。

そして時は流れ、今日も同じ展開が見えてきています。バフェットは過去最高水準のキャッシュを積み上げているのに、AI株があらゆる会話を支配している。S&P 500はほぼ過去最高の株価収益率（P/E）で取引されており、「マグニフィセント・セブン」はすべて30倍超の利益水準にあります。これは偶然ではありません。ベテラン投資家が、私たちは割安ゾーンというよりバブル圏により近いと認識している、ということです。

では、この警告はあなたにとっていったい何を意味するのでしょうか？結論から言うと、バフェットは「明日市場がクラッシュする」と言っているわけではありません。彼はそんなに予測可能ではありません。彼が行動を通じて言っているのは、今は魅力的な機会が乏しいということです。評価（バリュエーション）がまた筋の通った水準になるのを待ちたいのです。ええ、後継者たちがその資本を最終的に投入することになるでしょうが、それは先の話です。

ほとんどの人はバークシャー・ハサウェイではありません。投資できる収入は何十年もあり、投資タイムラインも違えば状況も違います。ですが、ここで響くはずなのは次の点です。もしあなたが過度にレバレッジをかけている、投機的なテック銘柄に深く入り込んでいる、あるいは市場を「上がり続けるだけ」だと見なしているなら、バフェットの警告は真剣に受け止める価値があります。調整局面はあなたを油断させる可能性がある。これが、すべての根底にある本当のメッセージです。

現金の保有状況は、要するにバフェットが「リスクとリターンのバランスが今は成り立っていない」と言うやり方です。2026年にそうなるのか、それ以降なのかは誰にもわかりません。でも、伝説的な投資家が記録的な水準で現金を抱え込み始めたのなら、注目する価値があるのです。