ビットコインの最近の暗号資産暴落：これは本当に買い場なのか？

そこで気になったのは、まさにこの点です。ビットコインは最近かなり荒波をかぶっていて、みんなが同じ質問をしています。つまり「今が買い増しのタイミングなのか、それともまだ痛みが続くのか？」ということです。

まずは数字から見ていきましょう。ビットコインは現在およそ$68.5Kに位置していて、時価総額はおよそ$1.37兆です。これは依然として暗号資産の中で圧倒的な優位を占めており、総額$2.4兆の暗号資産市場の大部分を占めています。CoinGeckoによれば、すでに浮かんでいる（流通している）暗号資産は17,600種類以上ありますが、ビットコインは圧倒的な差でその王様です。

さて、暗号資産のクラッシュ（暴落）という物語はあらゆる場所で語られています。ビットコインはかなりの痛手を受けており、$126Kという過去最高値から40%以上下落しました。こうした値動きは、ベテラン投資家でさえ神経をすり減らします。売りが出たのは、人々が、経済的および政治的な不確実性が高まる中で、投機的な資産へのエクスポージャーを削り始めたためです。表面的には、そうした見方は理にかなっています。

しかし、ここからが面白いところです。ビットコインの熱烈な支持者の一人であるMichael Saylorが、彼の会社Strategyを通じて、さらに$204 millionドルをビットコインに投入しました。これは気軽な動きではありません。彼のトレジャリー企業は現在、流通しているビットコインのうちおよそ3.6%を保有しています。セイラーのような人物が暗号資産のクラッシュの最中に踏み込むなら、当然こうした疑問が浮かびます。通常の投資家も同じことをすべきでしょうか？

まずは強気（ブル）側の見方から掘り下げます。ここには正当な論点がいくつかあります。ビットコインは、いずれトークン化された資産のグローバルな準備通貨になるはずだと考える人もいます。あるいは、混乱している局面でも価値を保つ「デジタル・ゴールド」だと見る人もいます。価値保存の議論は昨年、実際に試されるはずでしたが、正直なところ、かなり大きく裏切られました。

2025年度において、米国政府は$1.8 trillionの予算赤字を計上し、それによって国の債務残高は$38.5 trillionにまで膨らみました。こうした数字は、人々を通貨の目減り（通貨の価値の毀損）に対して不安にさせるものです。本来なら、ビットコインはその恐れから恩恵を受けるはずだと思うでしょう。ところが現実は逆で、実際の金はその年に64%上昇した一方、ビットコインの投資家は売りに回りました。人々が安全な資産を求めるとき、ビットコインではなく金を選んだのです。これは「デジタル・ゴールド」という物語にとっての問題であり、見過ごすのは難しいです。

一方で、ビットコインの最大級の支持者たちでさえも揺らいでいます。Ark Investment ManagementのCathie Woodは、2030年のビットコイン価格目標を$1.5 millionから$1.2 millionへと引き下げました。理由は？彼女は、ステーブルコインのほうが従来の決済システムを置き換える立場として、より有利だと考えるようになったからです。ステーブルコインは、ほぼゼロのボラティリティ、最小限のコスト、そして即時の送金を提供します。Arkの調査によれば、12月までの直近30日間のステーブルコインの取引量は$3.5 trillionに到達しており、VisaとPayPalの合計を上回る規模です。

これは、ビットコイン最大級の強気派の一人による、考え方の大きな地殻変動（シフト）です。米国の消費者を対象に調査すると、50%がステーブルコインを使うだろうと答え、さらにGen Zに限れば71%がそれに前向きでした。ビットコインの「決済手段としての優位性」を語る根拠は、強くなるどころか弱まっているのが現状です。

では、歴史は私たちに何を教えてくれているのでしょうか？2009年以降、どんな下落局面でもビットコインを買っていたなら、あなたは利益を得ていた。これは驚くべき実績です。ですが、2017-2018年のクラッシュ、さらに2021-2022年の再下落では、ビットコインはピーク時の価値から70%以上失いました。直近の40%下落は、底を打つまでにはさらに下がる可能性がありそうです。

私は正直、かなり迷っています。暗号資産のクラッシュは本当に起きていますが、回復（リカバリー）の物語は複雑です。はい、ビットコインは長期的にみれば粘り強さを見せてきました。はい、セイラーや他の人々が積み増し（追加購入）しています。ですが、いままで「保有する理由」として使われていた土台となる論点が、次々と切り崩されつつあります。価値保存のケースは、金の好成績によって打ち砕かれました。決済システムのケースは、ステーブルコインに押されて失速しつつあります。そしてビットコインの今後に対する懐疑は、過去最高の水準に達しているように感じます。

私の見立ては？私はこの下落局面を、積極的に買い増すつもりはありません。もしポジションを取るなら、規模は小さく保つべきです。暗号資産のクラッシュは終わっていないかもしれません。たとえ、最終的にビットコインが歴史が示しているように回復したとしても、その道のりは混乱しながら進む可能性があります。最大の信奉者たちは今もなお信じていますが、彼らでさえ賭け（ベット）をヘッジしています。

本当の問いは、ビットコインが最終的に戻ってくるかどうかではありません。おそらく、戻ってくるでしょう。問題は、今日あなたがそれを保有する理由が、6ヶ月前ほど魅力的なのかということです。いまのところ、私はそうとは思えていません。