Тонцзецяо Медичні послуги за високою ціною злиття та поглинання під питанням регулятора: чи існує щось підозріле у високому "примусі" від Huachuang Securities?

Чи достатньо ШІ оцінює потенційні ризики, коли Хуа Чуань Сек’юрітіз наполегливо рекомендує?

Нещодавно Тонгце Медікал отримала лист від регулятора на рівні біржі Шанхайської фондової біржі через повідомлення про пов’язану угоду з надвисокою премією; водночас ціна акцій компанії продовжує знижуватися, і з березня акції впали більш ніж на 18%.

Особливо привертає увагу те, що в той час, коли ціна акцій компанії перебувала на відносно високому рівні, Хуа Чуань Сек’юрітіз не лише підвищила її рейтинг, а й суттєво збільшила цільову ціну. Нині, коли ціна акцій знизилася і відбулося виявлення ризиків, відповідні аналітичні огляди викликають широкі сумніви на ринку: чи були вони об’єктивними й обережними, чи достатньо повно розкривали ризики.

Надвисокопреміальна угода з поглинанням викликала запити регулятора, акції тривають під тиском

Основний бізнес Тонгце Медікал — стоматологічні медичні послуги, провідний гравець у сфері стоматологічних медичних послуг у Китаї. 24 березня компанія оприлюднила план пов’язаного поглинання: вона має намір придбати за ціною 600M юанів 4 компанії, пов’язані з офіційним контролюючим акціонером, Лю Цзяньміном, які належать до сфери оптометрії; серед ключових активів — компанія Ханчжоу Цунцзи Інцзянь, оціночна премія за якою становить 1282,14%.

У той самий день Шанхайська фондова біржа оперативно надіслала лист із вимогою до компанії пояснити справедливість ціноутворення цієї операції, чи є ситуації з виведенням вигод на користь пов’язаних осіб, здатність придбаних активів до подальшого прибуткового функціонування та ризики залежності від клієнтів — та інші ключові питання.

Водночас останнім часом результати котирувань акцій Тонгце Медікал також не радують. Дані показують, що 25 лютого ціна закриття компанії становила 51,96 юаня; після цього ціна акцій демонструвала ступінчасте падіння, а в межах березня сукупне зниження перевищило 16%. Станом на закриття 3 квітня ціна акцій становила 40,99 юаня за акцію, що на 18,07% менше від піку наприкінці лютого.

Хуа Чуань Сек’юрітіз надає «сильну рекомендацію» на високому рівні

Сторінка «Бейк Бейкал» систематизувала відкриті матеріали й з’ясувала, що 2 березня ввечері Хуа Чуань Сек’юрітіз опублікувала глибокий аналітичний звіт щодо Тонгце Медікал. Хуа Чуань Сек’юрітіз зазначила, що з огляду на те, що в останні роки сила бренду Тонгце Медікал стабільно зростає, а також компанія перебуває на ключовому етапі стратегічної трансформації, у майбутньому в неї є чіткі й швидкі перспективи зростання фінансових результатів. Тому рейтинг було підвищено з «рекомендації» за листопад 2025 року до «сильної рекомендації», а цільову ціну встановлено на рівні 67 юанів.

Крім того, Хуа Чуань Сек’юрітіз прогнозує, що чистий прибуток, що відноситься до материнської компанії, Тонгце Медікал у 2025–2027 роках становитиме відповідно 5,27, 6,70 та 7,53 млрд юанів. Річне зростання — 5,1%, 27,1% і 12,4% відповідно. Нинішня ціна акцій відповідає показникам PE за 2025–2027 роки, які становлять 43, 34 і 30 разів відповідно.

У «Тимчасових правилах про публікацію цінних паперів аналітичних звітів» Комісії з регулювання цінних паперів (CSRC) чітко зазначено, що цінні папери, інвестиційні консультаційні інституції, які публікують аналітичні звіти щодо цінних паперів, повинні дотримуватися законів, адміністративних нормативно-правових актів і цих правил, дотримуватися принципів незалежності, об’єктивності, справедливості та обережності, ефективно запобігати конфліктам інтересів, справедливо ставитися до осіб, щодо яких публікується інформація, забороняється поширювати фальшиві, недостовірні або такі, що вводять в оману, відомості, а також забороняється здійснювати або брати участь в інсайдерській торгівлі чи вчиняти дії з маніпулювання ринком цінних паперів.

Коли на високій ціні акцій надають «сильну рекомендацію», чи є аналітичний звіт Хуа Чуань Сек’юрітіз таким, що відповідає нормам? Чи існують там якісь «зачіпки»?

Згідно з відкритою інформацією, керівник відділу досліджень Хуа Чуань Сек’юрітіз — Дун Гуан’янь. У 2018 році він приєднався до Хуа Чуань Сек’юрітіз із Цзяньшань Сек’юрітіз, обіймаючи посаду керівника відділу досліджень; у 2024 році його було підвищено до віцепрезидента Хуа Чуань Сек’юрітіз, і він досі суміщає посаду керівника відділу досліджень

(серійний номер статті: 2040005241281318912/JW)

Відмова від відповідальності: Ця стаття не є будь-якою інвестиційною рекомендацією для будь-кого.
Заява про права інтелектуальної власності: права інтелектуальної власності на твір «Бейк Бейкал» належать ТОВ «Шанхай Мяо Інь Інтернет Технолоджіз».