億万長者が実際にどのように資産を組み立てているのか、面白いことに気づきました。ビル・ゲイツは、あなたが思うほど分散されていません。なんと、彼の$48 billionドル規模のポートフォリオの約79%が、ゲイツ財団トラストを通じて、たった4社に集中しています。彼が選んだ内容を見ると、かなり戦略的です。

最大の比率を占めるのはマイクロソフトで27%です。同社とのこれまでの関係を考えれば、納得できます。財団は、価値が約$13 billionドルに相当する2,600万株以上を保有しています。サティア・ナデラのリーダーシップのもと、マイクロソフトはクラウドとAIの強力な存在へと変貌しました。Azureは現在、世界第2位のクラウドプロバイダーで、市場シェアは20%。さらに、前年比で34%と、競合他社よりも速いペースで成長しています。クラウド収益だけでも年29.9 billionドルを稼いでおり、総収益のほぼ40%を占めています。加えて、配当の実績も堅実で、16年連続で増配しています。

次に、バークシャー・ハサウェイがポートフォリオの25%です。ゲイツとウォーレン・バフェットは、実は2010年に一緒に「Giving Pledge（誓約寄付）」を立ち上げています。そのため、財団が価値11.7 billionドルの24百万株以上のバークシャー株を保有しているのは自然な流れと言えます。コングロマリットとして多彩な事業構成が安定したキャッシュフローを生み出しており、「旧式」だと見られることがあっても、株価は5年間で135%上昇し、S&P 500の96%のリターンを上回っています。

廃棄物管理（Waste Management）は保有の15%で、価値が7.4 billionドルの3,200万株以上です。地味に聞こえるかもしれませんが、こうした必須サービスが生み出すキャッシュフローは安定しており、ゲイツもバフェットもそこを評価しています。同社はさらに、有機廃棄物をグリーンエネルギーへ転換する取り組みでもイノベーションを進めています。連続21年の増配を続けており、現在の利回りは1.5%です。

上位4銘柄を締めくくるのがカナダ国鉄（Canadian National Railway）で12%です。およそ5,500万株で、価値は5.7 billionドル。バフェットがこの選定に影響したのは明らかです。彼は2009年にバーロントン・ノース・サンタフェを買収しています。CNRはカナダ最大の鉄道ネットワークで、北米で唯一、3つの海岸を結ぶ鉄道会社です。そのため、競争上の優位性はかなり大きいと言えます。鉄道はトラック輸送より効率的で、参入障壁も高く、CNRは連続20年の増配を実現しており、利回りは2.7%です。

私が特に興味深いのは、このポートフォリオがある種の哲学を反映していることです。つまり、安定したキャッシュフロー、配当を支払う企業、そして強い経済的な「堀（モート）」を持つビジネスです。これは派手な成長株ではありません。長期の慈善活動を支えるための、確実な収益を生み出すタイプの企業群です。主要な投資家が実際に何を所有しているのか、そして彼らが公に推奨しているものとの差を知りたいなら、ゲイツ財団の保有銘柄は「本当の確信」がどこにあるのかを示す興味深い物語になっています。