Kecerdasan: Banyak departemen bekerja sama secara sinergis membangun ekosistem baru seleksi alam yang unggul dan tertinggal di pasar A saham

Tanya AI · Apakah kolaborasi lintas departemen dapat meningkatkan stabilitas pasar A-Saham?

**** Nomor Izin Layanan Informasi Berita Internet: 5112018000 ****

Kecerdasan

****** Peneliti di Institut Kebijakan Publik Universitas Zhejiang ******

**** Profesor Fakultas Ilmu Keuangan Universitas Keuangan dan Ekonomi Zhejiang, pembimbing doktoral ****

Baru-baru ini, lima departemen termasuk Kementerian Kehakiman Republik Rakyat Tiongkok, Bank Rakyat Tiongkok, Otoritas Pengawasan Keuangan Nasional, Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok, Administrasi Valuta Asing Negara, dan sebagainya meneliti dan merumuskan RUU “Undang-Undang Keuangan Republik Rakyat Tiongkok (Rancangan)”, dan kini secara terbuka meminta masukan dari masyarakat.

Penulis berpendapat bahwa Kementerian Kehakiman berangkat dari desain tingkat-atas sistem hukum, bekerja sama dengan departemen keuangan untuk mendorong penyempurnaan legislasi dasar di bidang keuangan, dengan fokus pada penguatan landasan hukum untuk penjatuhan sanksi atas pelanggaran dan tindakan tidak patuh peraturan di pasar modal, perlindungan hak pemodal, serta penanganan risiko. Hal ini menempatkan seluruh pasar modal sepenuhnya dalam koridor tata kelola berdasarkan hukum, langsung menargeti titik sakit sebelumnya, yaitu penegakan hukum di bidang pasar keuangan tertinggal dari reformasi pasar, serta biaya pelanggaran yang terlalu rendah. Kolaborasi penegakan hukum ini juga sejalan dengan ketentuan baru-baru ini dari Kantor Umum Komite Sentral dan Kantor Umum Dewan Negara yang menerbitkan “Ketentuan tentang Kepatuhan dan Bekerja Secara Bersih bagi Pimpinan Perusahaan Milik Negara”. Sebagai pihak yang berperan penting dalam pasar modal, perusahaan milik negara dengan praktik bersih dan operasi yang patuh adalah fondasi penting bagi stabilitas pasar modal.

Penulis berpendapat bahwa stabilitas pasar modal tidak bisa lepas dari dukungan lingkungan moneter yang kokoh.

Bank Rakyat Tiongkok berfokus pada likuiditas yang memadai dan wajar, untuk menciptakan lingkungan dana yang stabil bagi pasar modal, sehingga menghindari guncangan besar yang dapat menyebabkan gejolak yang tajam di pasar akibat fluktuasi likuiditas yang terlalu besar.

Otoritas Pengawasan Keuangan Nasional menyusun secara terpadu arah aliran dana lembaga keuangan, dengan fokus mendorong dana jaminan sosial, dana asuransi, dana anuitas, dan dana jangka menengah-panjang lainnya agar masuk ke pasar secara patuh, memperlonggar batasan proporsi masuk ke pasar, menyederhanakan proses masuk ke pasar, serta mengarahkan dana dari lembaga profesional agar berakar jangka panjang di A-Saham, mengoptimalkan struktur dana pasar, dan mengubah pola dominasi pasar oleh dana jangka pendek yang melakukan spekulasi.

Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok berfokus pada tanggung jawab pengawasan lini pertama, menerapkan kebijakan secara presisi pada langkah-langkah kunci seperti peningkatan kualitas perusahaan publik, reformasi sistem delisting, pengendalian penjualan saham ilegal (pengurangan kepemilikan secara melanggar aturan), pemberantasan perdagangan orang dalam, dan pengawasan atas keterbukaan informasi. Langkah ini langsung menargeti penyakit kronis tata kelola perlindungan investor di pasar A-Saham. Dengan menggabungkan dorongan delisting yang menjadi hal yang lazim di A-Saham dalam periode terkini dan penerapan aturan terbaru “New Third Board”, Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok semakin menyempurnakan mekanisme regenerasi pasar “ada yang masuk dan ada yang keluar, yang unggul bertahan dan yang lemah tersingkir”, memperkuat jaminan kompensasi bagi investor pada tahap delisting, mencegah penyerangan kepentingan selama proses delisting, sehingga sistem delisting benar-benar menjadi alat ampuh untuk membersihkan pasar.

Administrasi Valuta Asing Negara secara tertib mendorong keterbukaan berstandar tinggi pasar modal terhadap dunia luar, mengoptimalkan sistem QFII dan RQFII, menurunkan ambang masuk bagi modal jangka panjang dari luar negeri, serta menarik masuknya modal jangka panjang dari luar negeri secara teratur, memperluas sumber dana pasar.

Kementerian Keuangan berperan melalui fungsi panduan kebijakan fiskal, dengan langkah-langkah seperti insentif pajak dan dukungan pembiayaan, untuk menurunkan biaya pembiayaan langsung perusahaan, memberikan kecenderungan insentif pajak kepada investasi nilai jangka panjang, mengarahkan pasar kembali ke akar investasi nilai, serta mewujudkan koordinasi yang efisien antara kebijakan fiskal dan kebijakan keuangan.

Perlindungan investor adalah garis hidup pasar modal. Di pasar A-Saham, proporsi investor ritel tinggi, dan selama bertahun-tahun terdapat masalah seperti biaya pengajuan tuntutan hak investor yang tinggi, kesulitan mendapatkan kompensasi, serta tindakan pelanggaran yang merugikan kepentingan pemegang saham minoritas. Hanya jika investor benar-benar merasakan bahwa haknya dilindungi dan investasi menghasilkan imbal hasil, maka akan terbuka jalur dari tabungan rumah tangga menuju pasar modal, membentuk siklus yang baik “pasar stabil, kekayaan meningkat, konsumsi bergairah”; inilah juga pegangan utama untuk memperluas permintaan domestik.

Kekayaan warga adalah fondasi utama untuk memperluas permintaan domestik, sedangkan efek kekayaan pasar modal adalah kekuatan pendorong kunci konsumsi warga. Saat ini, simpanan warga yang berjumlah sangat besar di negara kita terkumpul dalam sistem perbankan dan belum berhasil diubah secara efektif menjadi dorongan investasi dan konsumsi. Alasan utamanya adalah kurangnya kepercayaan terhadap pasar modal.

Dalam hal pemanduan dana jangka menengah-panjang di dalam negeri, Bank Rakyat Tiongkok menggunakan instrumen kebijakan moneter untuk mengarahkan bank komersial, dana reksa dana publik, dan lembaga lainnya agar meningkatkan proporsi alokasi aset berbasis ekuitas, sehingga menyuntikkan likuiditas jangka panjang yang stabil ke pasar; Otoritas Pengawasan Keuangan Nasional melonggarkan batasan untuk masuknya dana asuransi, dana anuitas, dan dana jangka panjang lainnya ke pasar, mendorong mereka memegang dalam jangka panjang saham perusahaan publik berkualitas, mengaktifkan kekuatan investor institusional, membuat dana profesional memimpin penentuan harga pasar, serta mengubah suasana spekulasi jangka pendek; Kementerian Keuangan mengeluarkan kebijakan insentif pajak untuk investasi jangka panjang, memberikan keringanan pajak kepada investor yang memegang saham dalam jangka panjang, dan melalui arahan kebijakan mendorong investor meninggalkan permainan jangka pendek, berpegang pada investasi nilai, serta memecahkan masalah distorsi penentuan harga pasar akibat perilaku mengejar keuntungan jangka pendek.

Dalam hal menghadirkan dana jangka panjang dari luar negeri, Administrasi Valuta Asing Negara terus mengoptimalkan proses pembiayaan dan investasi lintas batas, menyempurnakan sistem QFII dan RQFII, memperluas cakupan investasi dana dari luar negeri, serta menurunkan ambang masuk ke pasar. Langkah ini terutama menargetkan menarik masuk dana jangka panjang seperti dana pensiun luar negeri, sovereign wealth fund, dan dana filantropi/amal untuk berpartisipasi, mengoptimalkan struktur dana pasar A-Saham, mengadopsi konsep investasi nilai dari pasar matang di luar negeri, dan mendorong pasar A-Saham secara bertahap menuju kematangan dan stabilitas. Pada saat yang sama, secara bertahap mendorong keterbukaan institusional pasar modal yang sejalan dengan aturan pengawasan internasional, meningkatkan kemudahan dan keamanan bagi investasi dana dari luar negeri, sehingga modal jangka panjang dari luar negeri dapat masuk dengan tenang dan tetap memegang dalam jangka panjang.

Pasar modal tidak pernah menjadi tempat transaksi yang terisolasi, melainkan simpul untuk melayani ekonomi riil dan mendorong pertumbuhan permintaan domestik. Ekonomi riil adalah fondasi pasar modal, pertumbuhan permintaan domestik adalah pendorong pasar modal; keduanya saling melengkapi dan saling memberi energi secara dua arah.

RUU “Undang-Undang Keuangan Republik Rakyat Tiongkok (Rancangan)” menetapkan, terkait masalah zona kosong yang telah lama mengganggu pengawasan keuangan, pada Pasal 8 tiga prinsip utama “pengawasan berbasis fungsi, pengawasan menembus lapisan (through), dan pengawasan berkelanjutan”, serta menegaskan bahwa aktivitas keuangan sejenis menerapkan standar pengawasan yang seragam, sehingga dari akar penyebab mencegah ruang arbitrase pengawasan. Pada Pasal 51 semakin ditegaskan persyaratan pengawasan “substansi lebih utama daripada bentuk”: untuk tindakan lintas industri dan lintas pasar, lembaga pengelola keuangan tingkat pusat menanggung tanggung jawab pengawasan sebagai penyangga.

Di bawah berbagai keunggulan seperti penyangga jaminan berbasis hukum, dorongan kuat kolaborasi lintas departemen, pengawasan profesional yang melindungi, dan dukungan dana jangka panjang, pasar A-Saham akan menjadi pasar yang matang yang tertib, transparan, stabil, dan penuh vitalitas, serta benar-benar menerapkan gagasan investasi nilai jangka panjang.

Artikel ini pertama kali diterbitkan oleh penulis di Financial Investment News

Editor: | 龙笑

Peninjau: | 袁钢