Bitcoin baru saja mengalami pukulan keras, dan semua orang bertanya pertanyaan yang sama: apakah saya harus membeli crypto sekarang, atau menunggu sampai rasa sakitnya bertambah?

Biarkan saya uraikan apa yang sebenarnya sedang terjadi. Saat ini kita melihat Bitcoin diperdagangkan sekitar $68K , turun kurang lebih 46% dari puncaknya di $126K. Pasar crypto yang lebih luas sedang dihancurkan—orang-orang menarik uang dari aset spekulatif karena ketidakpastian ekonomi mulai merayap masuk. Tapi di sinilah yang menarik: sementara kebanyakan investor berlarian untuk keluar, beberapa nama terbesar di crypto justru menggandakan taruhan mereka.

Michael Saylor baru saja menanamkan lagi $204 juta ke Bitcoin melalui perusahaannya. Pria itu sekarang memiliki sekitar 3,6% dari seluruh Bitcoin yang beredar. Itulah jenis keyakinan yang membuat Anda bertanya-tanya apakah pihak “uang pintar” melihat sesuatu yang belum kita sadari.

Tapi sebelum Anda langsung terjun, ada masalah yang tidak ingin dibahas oleh siapa pun. Bitcoin seharusnya menjadi emas digital—penyimpan nilai ketika semuanya runtuh. Tahun lalu menguji tesis itu dengan keras. Pemerintah AS menjalankan defisit anggaran sebesar $1,8 triliun, utang nasional mencapai $38,5 triliun, dan orang-orang benar-benar khawatir tentang penurunan nilai mata uang. Emas sungguhan melonjak 64% sebagai respons. Bitcoin? Bitcoin menutup tahun dengan kerugian. Investor memilih emas asli daripada Bitcoin ketika mereka membutuhkan keamanan. Itu menjadi tanda bahaya untuk narasi “emas digital”.

Ada lagi. Cathie Wood di Ark Investment Management baru saja memangkas target harga Bitcoin tahun 2030 dari $1,5 juta turun menjadi $1,2 juta. Kenapa? Karena stablecoin mulai terlihat seperti pemenang sesungguhnya. Stabilcoin hampir tidak memiliki volatilitas, biaya transaksi hampir nol, dan semuanya terselesaikan secara instan. Data mendukung ini—volume perdagangan stablecoin mencapai $3,5 triliun selama 30 hari di bulan Desember. Itu lebih dari dua kali lipat dari jumlah yang diproses Visa dan PayPal jika digabungkan. Sekitar setengah dari konsumen AS mengatakan mereka benar-benar akan menggunakan stablecoin, dan angkanya naik menjadi 71% untuk Gen Z.

Jadi, ke mana itu meninggalkan Bitcoin? Secara historis, setiap penurunan adalah peluang membeli sejak 2009. Tapi kita juga pernah melihat dua crash yang brutal, di mana Bitcoin kehilangan lebih dari 70% nilainya—sekali pada 2017-2018, dan lagi pada 2021-2022. Penurunan 46% saat ini mungkin baru permulaan.

Masalah sebenarnya adalah beberapa argumen terkuat Bitcoin sudah melemah. Kasus sebagai penyimpan nilai dipertanyakan. Kasus sebagai sistem pembayaran kehilangan para penganutnya. Teori mata uang cadangan? Masih menarik, tapi semakin terasa sebagai hal yang khusus. Saya tidak mengatakan Bitcoin menghilang—sejarah menunjukkan bahwa pada akhirnya ia akan memantul kembali. Tapi kalau Anda sedang mempertimbangkan apakah Anda harus membeli crypto sekarang, terutama Bitcoin secara spesifik, saya akan menyarankan agar Anda selektif. Buat posisi tetap kecil. Rasio risiko-imbalan tidak terasa sekuat dulu, dan ada kemungkinan nyata bahwa kita belum melihat titik bawahnya.