Перший квартал 2026 року на ринку A: коливання та корекція приховують можливості, індекс China A500 стає новою ціллю для інвестицій

Станом на 31 березня 2026 року ринкова активність у І кварталі в межах A-shares офіційно завершилася. Через зовнішні фактори на кшталт геополітичних конфліктів за кордоном, загалом ринок демонстрував траєкторію «сплеск із подальшим відкатом, структурна диференціація». Три ключові індекси всі разом закрили квартальні лінії (сезонні графіки) в мінус, а ризикові апетити учасників ринку знизилися. Втім, на тлі повернення оцінок (valuation) у розумний діапазон і стійкої підтримки з боку базових показників внутрішньої економіки, у період пригніченого настрою вже визріли чіткі можливості для інвестицій. Особливо яскраво розкрилася цінність у розміщенні широких індексів: зокрема індексу 中证A500, а пов’язані кількісно-підсилені фонди також своєчасно вийшли на ринок.

У І кварталі A-shares: спершу ріст, потім тиск — у коливаннях проявляється перевага оцінок

Згадуючи результати A-shares у І кварталі, ринок демонстрував чітку динаміку «спершу ріст, потім тиск». Якщо розбити по етапах, то у січні ринок отримав «позитивний старт» завдяки одночасному впливу політики та ліквідності: індекс 沪指 певний час проривав рівень 4100 пунктів. У лютому коливання посилилися: торгівля перейшла від «загального зростання» до «структурної диференціації». У березні, через коливання настроїв, спричинені міжнародними геополітичними конфліктами, ризикові апетити знизилися, а це спричинило відкат індексів. За статистикою, загальний обсяг біржових угод у A-shares за І квартал перевищив 144 трлн юанів, що значно більше за 87 трлн юанів у відповідному періоді 2025 року; активність торгів підтримувалася на високому рівні.

На тлі відкату в умовах коливань, ринкові оцінки поступово поверталися до розумних діапазонів, а інвестиційна привабливість за співвідношенням ціна/вигода безперервно зростала. Дані Wind показують: станом на 31 березня індекс 中证A500 знизився за ковзним Р/П (P/E) до 16.84 раза, а за коефіцієнтом ціни до балансової вартості (P/B) — до 1.65 раза; перевага в оцінках стала ще очевиднішою. У той самий день індекс 中证A500 закрився на рівні 5526.73 пункти, що на 1.21% менше, ніж у попередній торговий день. Загалом у І кварталі спостерігався сценарій коливань із відкатом, але оцінки перебували на відносно розумному рівні.

Стійкі базові показники економіки та політична підтримка зміцнюють основу ринку

Порівняно з тривалими геополітичними потрясіннями за кордоном, визначеність у внутрішній економіці та політиці стала ключовою опорою стабільності ринку. З точки зору економічних даних, внутрішня економіка зберігає високу стійкість: ключові індикатори відновлюються без помітного впливу зовнішнього середовища.

За даними Нацстатистичного бюро КНР, у січні–лютому 2026 року прибуток компаній промисловості понад встановлений розмір у масштабі країни становив 1.44M юанів, що на 15.2% більше, ніж роком раніше; стійкість прибутковості компаній чітко проявляється. Дані Головного митного управління також показують: у цей же період сукупна вартість імпорту та експорту товарів КНР становила 7.73 трлн юанів, +18.3% р/р; зокрема експорт зріс на 19.2% р/р. Експорт із торгівлі залишався сильним, що відображає економічну активність Китаю на тлі відновлення глобальних виробничих ланцюгів.

Сектор виробництва також демонструє сильні результати: у березні індекс ділової активності в обробній промисловості (PMI) піднявся до 50.4%, повернувшись вище рівня «50» (порогу розділення між зростанням і скороченням). При цьому індекс нових замовлень досяг 51.6%, що свідчить про безперервне поліпшення рівня жвавості попиту на ринку в обробній промисловості. На рівні політики 13 березня офіційно вийшла «Рекомендаційна програма до 15-го п’ятирічного плану» («十五五»), де технологічні інновації, модернізація фінансової системи та розширення внутрішнього попиту визначені як важливі теми. Під час орієнтації на модернізацію та оновлення виробництва через розвиток нової продуктивної сили («新质生产力») запропоновано заходи розвитку «інтелектуалізація, екологізація, інтеграція», що дає чітке керівництво для високоякісного розвитку економіки. 26 березня на квартальному засіданні Комітету з грошово-кредитної політики Народного банку КНР було прямо визначено продовжити реалізацію помірно м’якої грошово-кредитної політики, зберігаючи ринкову ліквідність на достатньо високому рівні та забезпечуючи міцну фінансову підтримку для ринку капіталів.

中证A500 фокусується на новій продуктивній силі — як еталон для розміщення широких індексів

За умов посилення ротації стилів ринку та продовження коливального формату, перевагою стали широкі індекси з широким охопленням галузей і сильнішою здатністю до розсіювання ризиків. Серед них індекс 中证A500 завдяки широкому покриттю нової продуктивної сили поступово перетворився на еталонний інструмент для розміщення в основні активи.

Порівняно з індексом 沪深300, у 中证A500 частка розміщення в традиційних секторах на кшталт фінансів і споживання є нижчою; при цьому він більше зосереджується на ключових якісних галузях, що представляють нову продуктивну силу, таких як промисловість та інформаційні технології. За даними, сумарна вага галузей, пов’язаних із «новою продуктивною силою», у цьому індексі становить близько 70%, що відповідає тенденціям високоякісного розвитку економіки Китаю та переходу від старих до нових рушіїв. Він точно узгоджується з вимогами розвитку, викладеними в «十五五», і прагне ефективно вловлювати «результати трансформаційного переходу» в економіці.

Крім того, галузеве покриття індексу 中证A500 є збалансованим: він охоплює всі 35 індексів на рівні цінних секторів (中证二级行业) і 89 секторів третього рівня (三级行业). При цьому охоплення «лідерів» на рівні секторів третього рівня у 中证A500 є вищим, ніж в інших широких індексах. Він включає як лідерів традиційних галузей, так і безліч лідерів у сегментах із високим потенціалом зростання. Це, зі свого боку, збалансує репрезентативність за ринковою капіталізацією та рівень галузевої збалансованості. З погляду структури складу, серед його компаній частка компаній із загальною ринковою капіталізацією нижче 870k юанів становить 17% за вагою та понад 45% за кількістю; при цьому на топ-10 складових припадає лише 20% сумарної ваги. Це допомагає знизити ризик специфічної експозиції окремих акцій.

Довгострокова результативність також є вражаючою. Дані Wind показують: у період майже десяти років з 2016 по 2025 рік індекс 中证A500 у своєму діапазоні зріс на 30.09%, а середньорічна доходність (annualized) склала 2.74%. Усі ці показники помітно кращі, ніж у індексів 沪深300, 中证500 та 中证全指; співвідношення ризику і доходності в середньо- та довгостроковому горизонті виглядає дуже сильним.

（Джерело даних: Wind. Діапазон даних за останні 10 років 2016/1/1-2025/12/31. Цикли розрахунку річної волатильності та річного Sharpe виконано за тижнями。）

Поява фондів із кількісним підсиленням

Після повернення оцінок на фондовому ринку в розумний діапазон, а також на тлі політичного спрямування на нову продуктивну силу, привабливість ключових активів зростає. Нещодавно Єврофонд (中欧基金) запустив фонд із кількісним підсиленням індексу 中证A500 (клас A: 026742 / клас C: 026743)****.

За відомостями, цей фонд вестиме керівник покоління «середньої верстви» у Єврофонді, кількісний менеджер грошей Цянь Ятін (钱亚婷), якого виростили в межах самого Єврофонду. За відкритою інформацією, Цянь Ятін має 9 років стажу в індустрії, а час управління фондами — 4 роки; вона має багатий досвід кількісних інвестицій. Результати її фонду з підсиленням (який так само відстежує індекс 中证A500) вражають: станом на кінець 2025 року, дохідність індексного підсилення класу A по індексу 中欧中证A500 за 1 рік становила 29.82%, перевищивши бенчмарк на 8.52%; за останні 6 місяців — 24.66%, перевищивши бенчмарк на 3.95%.

（Джерело даних: періодичний звіт фонду. Індексні дані — з Wind, станом на 2025/12/31。）

Інсайдери вважають, що коливальне відкатне коригування A-shares у І кварталі 2026 року створило вікно можливостей для довгострокового розміщення. Завдяки галузевій збалансованості, охопленню нової продуктивної сили та розумним оцінкам індекс 中证A500 має значні переваги.

(Дані щодо результативності фонду взято з періодичних звітів фонду, індексні дані — з Wind станом на 2025/12/31. Минулі показники фонду не вказують і не гарантують його майбутні результати. Результати інших фондів, якими керує менеджер фонду, не є гарантією результатів цього фонду. З моменту заснування індексного підсилення 中欧中证A500 класу A зміна ціни/доходність становила 29.11%, і водночас бенчмарк — 19.58%. Показник зростання/зниження фонду у 2025 році та відповідний бенчмарк становили 29.82%/21.3%. Періоди роботи керуючих менеджерів: 金旭炜 20250919–керує донині, 钱亚婷 20241230–керує донині. Джерело даних: Wind, Нацстатистичне бюро, Головне митне управління, періодичні звіти фонду; наведена в тексті інформація про пов’язані фонди — лише для презентації продукту й не є інвестиційною порадою)

Фонди мають ризики, інвестуйте обережно. Ця позиція відображає думку лише на той момент; у майбутньому вона може змінитися. Лише для довідки й не є матеріалом для просування будь-якого бізнесу, інвестиційною порадою або гарантією, а також не є будь-яким юридичним документом. Минулі показники фонду не вказують і не гарантують його майбутні результати. Результати інших фондів, якими керує керуючий, не є гарантією результативності цього фонду. Цей продукт випускається й управляється 中欧基金管理有限公司. Під час продажу/дистрибуції відповідні інституції не несуть відповідальності за інвестиції та погашення (викуп) продукту. Керуюча компанія фонду зобов’язується керувати та використовувати активи фонду на основі принципів чесності та добросовісності, належної сумлінності й відповідальності, але не гарантує, що цей фонд обов’язково буде прибутковим, і не гарантує мінімальну дохідність. Перед ухваленням інвестиційного рішення, будь ласка, уважно прочитайте юридичні документи продукту, такі як договір фонду, проспект емісії фонду та зведення продукту (fund product资料概要), а також документи з розкриттям ризиків; повністю усвідомте ризики та дохідні характеристики цього фонду, а також продуктні особливості; ретельно врахуйте всі наявні ризикові фактори цього фонду і, залежно від ваших інвестиційних цілей, інвестиційного горизонту, інвестиційного досвіду, фінансового стану тощо, повною мірою оцініть власну здатність витримувати ризики. Після ознайомлення з інформацією про продукт і рекомендаціями щодо належності продажу (sales appropriateness), приймайте раціональні рішення та обережно здійснюйте інвестиції. Цей фонд є фондом з підсиленням фондових індексів; його очікуваний ризик і очікувана дохідність вищі, ніж у змішаних фондів, облігаційних фондів та фондів грошового ринку. Цей фонд є фондом із підсиленням індексу акцій; він відстежує індекс 中证A500. Його характеристики «ризик–дохідність» подібні до характеристик ринкового портфеля, відображеного базовим індексом. Індекси серії «中证» укладаються та розраховуються 中证指数有限公司. Усі авторські права щодо значень індексу та списків складових акцій належать 中证指数有限公司. Якщо цей фонд інвестує в акції, що торгуються через прогін «港股通», він може додатково стикатися з особливими ризиками, зумовленими відмінностями інвестиційного середовища, інвестиційних інструментів, ринкових механізмів та торговельних правил у межах механізму «港股通». Ставки комісій під час продажу кількісно-підсиленого індексу 中欧中证A500: комісія за викуп/підписку (认/申购) для класу A — при сумі купівлі <1.02T, 0.3%; при сумі купівлі ≥77.3k — 1000 юанів за кожну операцію; для класу C — без комісії за认/申购; комісія за викуп (赎回) для A/C: для індивідуальних інвесторів із строком утримання <7 днів — 1.50%, при строкі утримання ≥7 днів — 0%; для інвесторів, які не є індивідуальними: при строкі утримання <7 днів — 1.50%, при 7 днів ≤ строк утримання <30 днів — 1.00%, при 30 днів ≤ строк утримання <180 днів — 0.50%, при строкі утримання ≥180 днів — 0%; комісія за сервісні послуги класу C — 0.20%/рік. Поширюється на інших інвесторів, крім пенсійних клієнтів, які здійснюють підписку/купівлю через прямий канал продавця керуючого (direct sales center). Комісія за сервісні послуги застосовується до інвесторів, які утримують частки класу C через інші канали продажу без перевищення строку безперервного утримання в один рік. Конкретні ставки комісій, що застосовуються до продукту та матеріалів, згаданих вище, визначаються відповідними чинними юридичними документами продукту на вебсайті керуючої компанії та правилами бізнесу інституцій з продажу, які діятимуть на момент застосування.