Какао останнім часом зазнає серйозних ударів, і чесно кажучи, новини про ринок какао зараз досить однозначні — надлишок пропозиції, недостатньо покупців, готових платити. Спостерігав за зниженням контракту на травень більш ніж на 2% у понеділок, а лондонське какао впало ще сильніше — на 3,45%. Ціни все ще вище мінімумів минулого тижня, але тиск явно зростає.

Що цікаво, так це те, що математика більше не працює для покупців. Кот-д’Івуар і Гана тримаються за свої офіційні ціни, але вони настільки високі порівняно з тим, що реально платять у світі, що ніхто не поспішає купувати. Гана вже зменшила виплати фермерам майже на 30% на наступний сезон, а Кот-д’Івуар розглядає можливість скорочення на 35% з початком середнього врожаю в квітні. Навіть із цими скороченнями міжнародні покупці залишаються осторонь. В результаті запаси какао досягли 5-місячного максимуму — понад 2,1 мільйона мішків у сховищах.

Загальна картина ринку какао тут така: попит просто мертвий. Barry Callebaut, великий виробник шоколаду, повідомив про зниження обсягів продажу какао на 22% у минулому кварталі. Шоколад став настільки дорогим, що споживачі фактично кажуть «ні, дякую». Обробка какао в Європі знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком у четвертому кварталі — найгірший квартальний показник за 12 років. Обробка в Азії зменшилася на 4,8%, а в Північній Америці — майже без змін. Коли світові виробники шоколаду обробляють менше какао, це все говорить про те, де саме знаходиться попит.

До того ж, у Західній Африці хороший сезон. Боби більші та здоровіші, ніж минулого року, а врожай, що щойно почався в Кот-д’Івуарі, виглядає стабільним. Один аналітик повідомив, що кількість бобів на 7% перевищує п’ятирічний середній показник. Крім того, Нігерія експортує більше какао — у минулому місяці експорт зріс на 17%. Все це лише посилює тиск на пропозицію.

Прогнози підтверджують цю картину. StoneX прогнозує надлишок у 287 000 метричних тонн у 2025/26 роках і 267 000 тонн у наступному році. Міжнародна організація какао повідомила, що світові запаси зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком. Для порівняння, вони називають це першим світовим надлишком за останні чотири роки, що є значущою зміною на ринку.

Не все ж так песимістично. Виробництво в Кот-д’Івуарі очікується зменшитися приблизно на 10,8% наступного сезону, а в Нігерії — на 11%. Фермери в Кот-д’Івуарі також менше відвантажують какао до портів порівняно з минулим роком — на 3,7% станом на кінець лютого. Тому тут є й деякі бичачі сигнали, але вони заглушені дисбалансом між пропозицією та попитом.

Rabobank нещодавно зменшив свій прогноз надлишку до 250 000 MT у 2025/26 роках, порівняно з 328 000 MT, які вони прогнозували ще в листопаді, тож, можливо, найгірша частина надлишку вже закладається у ціни. Але наразі новини ринку какао зосереджені на перенасиченні пропозиції та слабкому попиті на шоколад. Це такий динамічний фактор, що тримає ціни під тиском. Цікаво буде подивитися, як це все розгортатиметься, коли виробництво почне дійсно падати наступного сезону.