Останнім часом я глибше занурююся в опціони й зрозумів, що багато людей плутають ці дві базові концепції: buy to open і buy to close. Вони звучать схоже, але насправді виконують протилежні дії у вашому портфелі.

Отже, що таке buy to open. Коли ви купуєте buy to open, ви входите в абсолютно нову позицію, купуючи опціонний контракт у продавця. Тепер ви — власник, а це означає, що ви отримуєте всі права, які дає цей контракт. Чи то колл, чи то пут — ви робите нову ставку на ринок. Якщо ви купуєте buy to open колл, ви кажете, що ціна базового активу зростатиме. Якщо ви купуєте buy to open пут, ви ставите на те, що вона впаде. Ви сплачуєте продавцю премію за це право, і — вуаля — ви володієте цим контрактом.

Тепер buy to close — саме тут стає цікаво. Це те, що ви робите, коли ви — автор контракту й намагаєтеся вийти зі своєї позиції. Уявіть: раніше ви продали комусь контракт на колл. Ви отримали премію наперед, але тепер ви наражаєтеся на ризик. Якщо ринок рухнеться проти вас, ви можете зазнати збитків. Щоб зняти з себе це зобов’язання, ви купуєте ідентичний контракт, який компенсує той, що ви продали. Це ніби створення дзеркальної позиції — за кожен долар, який вам потенційно доведеться сплатити, новий контракт платить вам долар. Дві позиції взаємно скасовуються.

Чому це працює насправді — це питання того, як функціонують ринки. Між усіма трейдерами є клірингова палата. Коли ви пишете контракт, ви не маєте прямих зобов’язань перед людиною, яка його купила. Натомість ви маєте заборгованість перед ринком, а ринок має заборгованість перед цією людиною. Тому, коли ви купуєте buy to close, купуючи компенсуючий контракт, клірингова палата просто зводить усе до нуля. У підсумку ви маєте нульовий рівень ризику.

Давайте наведу конкретний приклад. Уявіть, що ви продали Марthі контракт на колл на акції XYZ Corp зі страйк-ціною $50 , який закінчується 1 серпня. Ви отримали премію за те, що взяли на себе цей ризик. Але потім акції XYZ стрибнули до $60. Тепер у вас потенційний збиток у розмірі $10 за акцію, якщо Марtha реалізує опціон. Щоб уникнути цього, ви купуєте buy to close, купуючи ідентичний контракт на той самий актив — той самий колл-контракт — з тим самим строком дії 1 серпня та тією ж страйк-ціною $50 . Тепер ваші позиції ідеально компенсують одна одну через маркетмейкера.

Ключова різниця: buy to open створює абсолютно нову позицію та новий ринковий сигнал про ваш напрямковий прогноз. Buy to close усуває вже наявне зобов’язання, яке ви створили, коли продали контракт. Один відкриває двері, а інший їх закриває. Розуміння цієї різниці доволі важливе, якщо ви збираєтеся торгувати опціонами серйозно.

Однак майте на увазі: премія, яку ви сплачуєте за buy to close, зазвичай вища за ту премію, яку ви отримали, коли продавали спочатку. Це вартість дострокового виходу. Але принаймні ви виходите з ризику.