Apa Artinya Kenaikan Suku Bunga Fed untuk Sektor Saham Utama Ini

Memasuki tahun 2026, salah satu katalis untuk berlanjutnya pasar banteng (bull market) di saham adalah Federal Reserve yang memangkas suku bunga. Namun kini, dengan perang di Iran yang membuat kekhawatiran inflasi kembali hidup, kenaikan suku bunga menjadi sebuah opsi.

Meski pedagang obligasi dan analis memperhitungkan peluang yang relatif rendah untuk kenaikan suku bunga tahun ini, langkah seperti itu akan bergema ke pasar saham. “Kami beralih dari [membahas] berapa banyak pemangkasan yang akan kita lihat dari The Fed menjadi [mempertanyakan apakah mereka akan] menaikkan suku bunga,” kata Adam Turnquist, kepala strategi teknikal di LPL Financial. Ia mengatakan bahwa dengan latar belakang ini, pasar saham akan kesulitan, karena investor kemungkinan akan beralih ke mode “risk-off”, yang lebih menyukai investasi defensif. “Kondisi terbaiknya adalah pasar yang bergejolak,” katanya.

Turnquist dan yang lain meyakini bahwa di dalam pasar saham, berbagai macam sektor akan merasakan dampaknya, termasuk keuangan, properti real estate, dan saham konsumen non-keharusan (consumer discretionary).

Stokes Inflasi dari Minyak, Memicu Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga

Hanya dua bulan lalu, investor umumnya mengharapkan The Fed akan memangkas suku bunga pada 2026, melanjutkan pelonggaran tahun lalu yang menurunkan target bank sentral ke kisaran 3.50%-3.75% dari 5.25%-5.50% pada akhir 2024. Meski inflasi masih bertahan di atas target 2% The Fed, pasar tenaga kerja yang melambat dianggap memberi ruang untuk satu atau dua kali pemangkasan.

Lalu, perang AS dengan Iran dimulai pada 28 Feb, dan harga minyak melonjak, menghembuskan kekhawatiran inflasi. Harga gas telah naik sebesar 30% secara rata-rata sejak awal perang, dan biaya yang lebih tinggi untuk solar, bahan bakar pesawat, serta pupuk bisa segera merembet ke perekonomian. Sebagai respons, ekspektasi terhadap The Fed berayun secara dramatis. Menurut CME FedWatch Tool, kini ada peluang 20% bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga pada 2026. Sebulan lalu, peluang itu masih nol.

Bagaimana Kenaikan Suku Bunga Mempengaruhi Saham

Bahkan skenario yang tidak mungkin pun tetap menemukan wujudnya di pasar. Umumnya, suku bunga yang meningkat baik bagi bank yang mampu menghasilkan lebih banyak uang dari pinjaman. Namun itu buruk bagi pengembang real estate dan REIT yang perlu meminjam uang. Utilitas juga sensitif terhadap suku bunga, berdasarkan gagasan bahwa suku bunga yang naik membatasi rencana belanja modal. Kenaikan suku bunga juga menurunkan belanja rumah tangga, mengempiskan valuasi saham pertumbuhan, dan secara umum bersifat negatif bagi investasi yang bergantung pada pembiayaan utang, termasuk small caps.

Berikut pandangan lebih dekat tentang bagaimana kenaikan suku bunga The Fed bisa terjadi di berbagai sektor dan industri utama pasar saham.

Jasa Keuangan

Sektor ini mencakup banyak ragam perusahaan, tetapi “konteks itu penting,” kata Sean Dunlop, direktur riset ekuitas di Morningstar. Sektor ini sudah terpukul oleh ketakutan terhadap gangguan private credit dan kecerdasan buatan. Sejak perang Iran dimulai, iShares US Financial Services ETF IYG, yang berbasis pada Dow Jones US Financial Services Index, turun 3.8%, dibandingkan penurunan 4.3% untuk Morningstar US Market Index. Dunlop menilai bagaimana berbagai bagian dari sektor ini bisa bertahan di bawah suku bunga yang lebih tinggi:

• Bank: Jika perekonomian berjalan dengan baik, suku bunga jangka pendek yang lebih tinggi itu positif karena membantu memperlebar margin bunga bersih dari mana bank menghasilkan uang. Namun itu tidak selalu terjadi saat ini, kata Dunlop.
• Asuransi jiwa: Ini umumnya diuntungkan oleh imbal hasil yang lebih tinggi pada bagian portofolio yang lebih pendek.
• Manajer aset dan bank investasi: Ini banyak bergantung pada perilaku harga aset. “Pasar saham yang datar atau naik itu netral; koreksi itu buruk,” kata Dunlop. Suku bunga yang lebih tinggi meredam aktivitas deal, underwriting saham, dan aktivitas perdagangan. Penurunan harga aset juga menjadi pertanda buruk bagi manajer aset privat. Dan suku bunga yang lebih tinggi menekan private credit serta dana LBO.
• Lembaga pemeringkat dan bursa: Suku bunga yang lebih tinggi buruk untuk penerbitan obligasi, dan karenanya buruk bagi lembaga pemeringkat. Namun untuk bursa, suku bunga jangka pendek yang lebih tinggi adalah “positif kecil secara bersih” karena bursa memperoleh bunga atas jaminan, kata Dunlop.

Ini adalah saham favorit Dunlop:

• **MarketAxess **MKTX telah menghadapi penurunan pangsa pasar dalam perdagangan obligasi korporasi AS. Namun pasar tidak menghargai kekuatan bisnis internasionalnya, maupun manfaat dari investasi-investasi terbaru dan peluncuran produk baru, yang akan mengangkat margin operasional, kata Dunlop.
• LPL Financial Holdings LPLA adalah manajer kekayaan independen AS yang paling menonjol, “dengan prospek pertumbuhan dua digit yang kurang dihargai dan landasan yang sangat panjang di pasar yang berkembang,” kata Dunlop. Investor “terlalu terpaku pada pertumbuhan aset organik yang belakangan melambat karena perusahaan mencerna Commonwealth Financial. Dengan menyesuaikan biaya integrasi 2025, kami memperkirakan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan 10 tahun sebesar 10.0% untuk pendapatan, 10.8% untuk laba operasi, dan 13.7% untuk laba per saham terdilusi.”
• Blackstone BX adalah manajer aset alternatif terbesar di dunia. Seperti yang lain di sektor ini, ia juga terkena kekhawatiran private credit. Namun Blackstone telah tumbuh secara organik meski pasar lima tahun terakhir lebih volatil.

Properti Real Estate dan REIT

Sejak perang dimulai, iShares Core REIT ETF USRT turun 6.4%, dibanding 4.3% untuk US Market Index. Harga REIT umumnya bergerak berlawanan arah dengan suku bunga. Setiap REIT yang sangat sensitif terhadap kondisi perekonomian secara keseluruhan akan terdampak buruk, jelas Kevin Brown, analis ekuitas senior di Morningstar.

Brown mengatakan nama yang paling sensitif terhadap suku bunga adalah Realty Income O, yang telah memposisikan diri sebagai “The Monthly Dividend Company”, menarik investor saat suku bunga rendah. Perusahaan juga bergantung pada eksekusi akuisisi bernilai miliaran dolar setiap tahun untuk mendorong pertumbuhan secara keseluruhan. Perusahaan melakukan akuisisi senilai $9.5 miliar dengan imbal hasil rata-rata 7.1% pada 2023, jauh di atas rata-rata suku bunga sekitar 5.0% pada utang yang diterbitkannya untuk membiayai kesepakatan tersebut. “Jika suku bunga naik secara tiba-tiba, selisih itu akan terjepit dari waktu ke waktu,” kata Brown.

Brown percaya satu perusahaan yang mungkin mampu bertahan dengan cukup baik terhadap kenaikan suku bunga adalah Ventas VTR. REIT perumahan senior itu “harus memiliki pertumbuhan yang kuat yang tidak terkait dengan kenaikan suku bunga atau perekonomian.” Dengan harga saham terbaru sebesar $81, Ventas diperdagangkan mendekati perkiraan nilai wajar Brown sebesar $86. “Jika investor ingin menempatkan uang pada nama yang aman yang seharusnya tidak terdampak oleh lingkungan suku bunga yang naik, saya pikir itu harus terus berkinerja baik sementara sebagian besar REIT lain akan menurun,” katanya.

Konsumen Non-Keharusan

“Jika saya harus mengategorikan sektor-sektor yang terdampak paling negatif, salah satunya adalah konsumen,” kata Dominic Pappalardo, chief multi-asset strategist untuk Morningstar Wealth. “Harga dan biaya pembiayaan akan naik karena konsumen AS sudah lelah dan berjuang menghadapi inflasi yang terus berlangsung.”

Perusahaan-perusahaan yang mungkin menderita dalam skenario ini adalah peritel kelas atas seperti Macy’s M atau Nordstrom, kata Pappalardo. “Biasanya, Walmart WMT dan McDonald’s MCD tampil lebih baik ketika perekonomian melambat,” tambahnya.