Huatai Futures: Ketegangan geopolitik di Timur Tengah meningkat, volatilitas pasar energi berfluktuasi, struktur pasar bahan bakar minyak berjalan dengan kuat

Konflik utama di pasar energi terutama terletak pada lapisan geopolitik di Timur Tengah. Perubahan berulang antara eskalasi dan ekspektasi mereda yang dipicu konflik menyebabkan volatilitas pergerakan harga tetap tinggi. Dalam jangka pendek, fokusnya adalah pada situasi perundingan tidak langsung antara Iran dan pihak AS–Israel. Jika tidak terjadi komunikasi, perlu diwaspadai pecahnya perang di darat dan memburuknya situasi lebih lanjut. Jika mengesampingkan pernyataan Trump dan ayunan sentimen pasar, kontradiksi di dunia nyata belum benar-benar mereda. Hanya untuk saat ini, dengan latar belakang terganggunya kelancaran pelayaran di Selat Hormuz dan terakumulasinya kerusakan pada fasilitas energi di Timur Tengah, fundamental minyak bakar dengan kadar sulfur tinggi cenderung mengencang, dan struktur pasar berjalan dengan kuat.

Bagi pasar minyak bakar sulfur tinggi, proporsi pasokan dari Timur Tengah relatif tinggi. Jika waktu pemblokiran selat terlalu lama, setelah cadangan minyak bakar yang sebelumnya terakumulasi di darat dan stok floating tank habis, kontradiksi akan menjadi lebih menonjol. Saat ini, sumber peningkatan potensial terutama berasal dari Rusia. Setelah tingkat operasi kilang Rusia membaik, terdapat ruang untuk peningkatan pasokan minyak olahan termasuk minyak bakar. Karena struktur produk minyak Rusia dan Timur Tengah relatif mirip, kemungkinan dapat mengimbangi kekurangan di Timur Tengah sampai batas tertentu, tetapi tidak dapat sepenuhnya menyelesaikan masalah. Serangan drone Ukraina terhadap kilang Rusia dan pelabuhan membuat pasokan Rusia juga tetap tidak stabil. Jika pasokan Rusia kembali mengalami penurunan, kontradiksi di pasar minyak bakar sulfur tinggi akan semakin menonjol, dan stok yang terakumulasi sebelumnya mungkin akan semakin dipercepat untuk dikurangi.

Untuk minyak bakar sulfur rendah, meskipun pangsa ekspor langsung dari Timur Tengah tidak tinggi, kilang di kawasan Asia-Pasifik mengalami penurunan beban akibat kekurangan bahan baku, sehingga output turun secara pasif. Kenaikan premi solar luar negeri akan mengalihkan lebih banyak komponen aditif campuran. Selain itu, konflik geopolitik di Timur Tengah juga secara tidak langsung meningkatkan kebutuhan penyuplaian bahan bakar kapal di Asia-Pasifik, sehingga struktur pasar menguat secara signifikan. Dari sisi valuasi, dibandingkan minyak bakar sulfur tinggi (retakan/selisih harga baru saja menyegarkan rekor tertinggi historis dalam waktu dekat), minyak bakar sulfur rendah masih memiliki ruang tertentu untuk menuju posisi puncak historis tahun 2022. Dengan adanya katalis kontradiksi di sisi solar, potensi elastisitas harga bisa jadi lebih besar. (Hua Tai Futures)