Guangfa Securities: підтримує рейтинг «Купувати» для Ping An Good Doctor, обґрунтована вартість 16.46 HKD за акцію

Товариство з цінних паперів Гуанфа опублікувало дослідницький звіт, у якому зазначено, що сегмент страхування комерційних медичних послуг компанії Ping An Good Doctor (01833) демонструє стабільне зростання; бізнес з управлінського супроводу (企管) швидко зростає під впливом підвищення кількості клієнтів та ARPU; операційна ефективність продовжує поліпшуватися, а прибутковість надалі розширюватиметься. Очікується, що в 26–28 роках дохід зростатиме рік-до-року на +14~16%, а валова маржа матиме тенденцію до зростання. Крім того, зі зростанням доходу та контролем витрат коефіцієнт витрат має тенденцію до зниження; очікується, що в 26–28 роках скоригована чиста маржа прибутку матиме тенденцію до зростання. Спираючись на оцінки зіставних компаній, надати 26 року 5x PS, отримати справедливу вартість 16.46 HKD/акцію. Підтримано рекомендацію “Купувати”

.

Основні погляди Гуанфа щодо компанії такі:

Результати діяльності

Швидке зростання доходу у 25-му році, подальше підвищення маржі прибутку. Дохід компанії у 25-му році зріс рік-до-року на +13.7% до 5.47B юанів; валова маржа зросла на +0.7 п.п. до 32.4%; скоригований чистий прибуток зріс рік-до-року на +161% до 4.14 млрд юанів; скоригована чиста маржа прибутку зросла рік-до-року на +4.3 п.п. до 7.6%, і продовжує посилюватися.

Активне розширення бізнес-клієнтів, швидке зростання доходу від підприємств у сегменті контролю здоров’я (企业健管), збереження стійкого зростання в страхуванні комерційних медичних послуг (商保)

Дохід від підприємств у сегменті健管 зріс у 25-му році на +40.6% до 414M юанів, частка зросла до 23.88%; GMV бізнесу з контролю здоров’я підприємств становить близько 1.31B юанів; дохід від страхування комерційних медичних послуг у співпраці зріс рік-до-року на +11.00% до 3.3B юанів. Компанія безперервно просуває поглиблення моделі кооперації медичного страхування, одночасно кооперуючись із групою для спільного створення продуктів “комерційне страхування + доручене забезпечення здоров’я + медичні та оздоровчі послуги”, прискорює розширення бізнес-клієнтів; кількість оплачуваних підприємств-клієнтів послуг перевищує 6,700, рік-до-року +83.1%.

Подальше вдосконалення мережі послуг “4–” (四到), ефект від AI є значним

Компанія додатково розширює мережу сервісів, підвищує якість обслуговування та безперервно посилює переваги для торгу щодо закупівель платформними та масштабними сервісами. “Ping An Circle” шляхом інтеграції ресурсів медичних та оздоровчих послуг, таких як мережеві аптечні заклади, стоматологічні клініки (齿科), центри традиційної китайської медицини для терапії (中医理疗馆) тощо, співпрацює з платформами на кшталт Meituan і Dingdang Express Pharmacy (叮当快药), щоб створити для корпоративних клієнтів онлайн-офлайн контур завершених послуг зі здоров’я “в одному місці”. Співробітники корпоративних клієнтів можуть через корпоративний рахунок здоров’я (企业健康账户) отримувати різноманітні послуги, зокрема швидку доставку ліків при покупці, онлайн-консультації лікарів, медичне управління здоров’ям тощо. При цьому ефект від застосування AI є значним: внесок маржі за рахунок прибутковості становить 4.5%, а в Q4 25-го року вартість одного запиту на консультацію знизилась рік-до-року на -45%.

Застереження щодо ризиків: залучення клієнтів на F/B-стороні не виправдає очікувань; утримання клієнтів не виправдає очікувань; зростання витрат тощо.

(Редактор: Хе Сюнь)

     【Відмова від відповідальності】Ця стаття відображає лише власні погляди автора та не має жодного відношення до Hexun. Сайт Hexun зберігає нейтральність щодо наведених у тексті тверджень і суджень. Він не надає будь-яких явних чи непрямих гарантій щодо точності, надійності або повноти будь-якого змісту, що міститься в матеріалі. Будь ласка, читачі розглядають цей матеріал лише як довідку та беруть на себе всю відповідальність самостійно. Електронна пошта: news_center@staff.hexun.com

Повідомити