#### 富裕層の投資家による投資は、ロンドン拠点のPreqinによれば、プライベート・エクイティの資産を2029年までに約$12兆まで押し上げるでしょう。Preqinは、プライベート・マーケットのデータと分析を行う企業です。 Unsplash 文字サイズ 個人によるプライベート・エクイティ投資は、ロンドン拠点のプライベート・マーケット・データ提供企業であるPreqinの調査によると、今後6年間で、その分野の成長を約12兆米ドルまで押し上げる見通しです。これは、現在の資産規模を2倍以上上回ります。 プライベート・エクイティの新たな資金調達（ファンドレイズ）の合計は今後数年は落ち着いた水準にとどまると見込まれる一方で、ファミリーオフィス、ウェルスマネジメント会社、プライベートバンク、個人投資家による投資の強化は、2027年以降に同分野へ影響を与え始めるとPreqinは述べています。 銀行、保険会社、公的年金基金、その他の大手の機関投資家が、これまで圧倒的にプライベート・エクイティの最大の投資家でした。個人投資家は、これらファンドが提供し得る10桁台のリターンがあるにもかかわらず、ほとんど手を出してきませんでした。というのも、プライベート・エクイティ・ファンドは一般に、最低投資額として1000万米ドル以上を必要とするためです。また、これらのファンドの標準的なバージョンに投資する場合、投資家は資金を少なくとも10年間は返してもらえず、資本に対するリターンも得られません。 最近、機関投資家はプライベート・エクイティの資産配分目標の上限側に達してきています。つまり、取締役会の監督者が許容する範囲で、単に保有しているということです。 「彼らはさらに買うかもしれないし、売るかもしれないが、概ね、機関部門からの成長……は限定的になるだろう」と、Preqinのリサーチ・インサイト担当アソシエイト・バイスプレジデントであるVictoria Chernykhは述べています。 成長を続けるために、プライベート・エクイティ企業は、ニーズに合わせた商品によってウェルスマネジメント・セクターへのターゲットを始めています。つまり、米国、欧州、その他の地域で、投資が最低でも10,000米ドルまたは25,000米ドルといった低水準で済み、より頻繁な売買を可能にするさまざまなタイプのファンド・ビークル（投資手段）を作っているのです。 例えば火曜日には、7000億米ドル規模のオルタナティブ資産運用会社である Apollo Global Management , が、対象となる認定投資家向けにApollo S3 Private Markets FundとApollo S3 Private Markets Luxを提供すると発表しました。これらは、新しいセミリキッドの「エバーグリーン」ファンドで、（本⼈の主たる住居を除く）純資産が100万米ドル超、または年間所得が20万米ドル超の適格な認定投資家を対象としています。 エバーグリーン型、または無期限型ファンド（いわゆる’40 Actファンド）では、投資の最低額が低く設定され、一定数の投資家が、四半期ごとに同程度の頻度で現金の引き出しを行えるようになります。 今秋に発行された「Future of Alternatives 2029（代替商品の未来2029）」というレポートでPreqinは、この変化が、2029年におけるプライベート・エクイティの運用資産（AUM）を、世界で約12兆米ドルまで押し上げる（昨年末の約5.8兆米ドルから増加）ことにつながる仕組みを詳述しています。 富裕層向けのウェルスマネジメント・セクターに合わせた商品が期待される成長の理由のひとつであることは、確かに考えられます。さらに、Blackstone、KKR、TPGのような大手資産運用会社には、配分（ディストリビューション）ネットワークを拡大して、個人投資家にサービスを提供するプライベートバンク、ファミリーオフィスなどへ到達し、教育するためのリソースがありますと、Chernykhは語っています。 これまでリテール市場に伝統的にサービスを提供してきた資産運用会社も、プライベート・マーケットに参入する方法を探し始めています。2月、 Amundi —パリを拠点とする資産運用会社—は、Financial Timesによれば、チューリッヒを拠点とするオルタナティブ資産運用会社Alpha Associatesを買収する計画を発表しました。米国では、 Franklin Templeton と T. Rowe Price も、Preqinによれば、プライベート・マーケットの戦略を追求しています。 また、個人投資家の多くがプライベート・エクイティ・セクターに入りたいと考えてきた、という事実もあります。そこが提供し得るのは、典型的にはボラティリティが低い状態での大きなリターンであり、さらにそのセクターは、公開市場（パブリック・マーケット）からの分散（ダイバーシフィケーション）を提供するからです。投資家は、特に、若く成長中の企業が上場を避けるようになるにつれて、実体経済においてプライベート企業が占める割合がより大きくなっていることも認識しています。 「公開企業と比べてプライベート企業が多いこと、そしてIPOが継続的に減速していることは、今後の数年間で、過去10年のトレンドに続いて、プライベート・マーケットが公開市場に対して優位性をさらに獲得し続けることを示しています」と、Preqinは、今年上半期における市場の状況に関する先行レポートで述べています。 もちろん、多くの投資家がプライベート・マーケットに向かわなかったのは、大規模で流動性の高い公開市場へ投資することで得られる優れたパフォーマンスに満足していたからです。「移行が起きています。まず第一に、［リテール投資家］には、そこで資本配分する価値があると納得してもらう必要があり、その後に彼らが実際にそれを行うからです」と、Chernykhは言います。 Preqinの試算によれば、その移行は、2027年に始まるプライベート・エクイティ・ファンドの資金調達を加速させるでしょう。世界で約6600億米ドルが調達される見込みで、2023年の約6310億米ドルから増加します。 **GPステークス投資（’GP-Stakes’ investing）への期待される上昇** 個人投資家がプライベート・エクイティへのエクスポージャーを得る別の方法は、運用しているファンドではなく、プライベート・エクイティ企業のマイノリティ持分に投資することだとPreqinは述べています。 これらの企業はプライベート・エクイティ・ファンドのジェネラル・パートナー、つまりGPとして行動するため、この戦略は「GPステークス投資（GP-stakes investing）」として知られており、マイノリティ持分を買い付けるファンドへの投資によって、あるいは株式市場に上場している運用会社への投資によって実践できます、とPreqinは言います。 データ企業によれば、現在、運用資産が600億米ドルのクローズド型GPステークス・ファンドが28本あります。投資対象の規模は、ベンチャー・キャピタルのビークルへ投資するファンドが260万米ドルから1億米ドルまで、また、成長・運用（growth）やバイアウト戦略に投資するファンドは1000万米ドルから130億米ドルまでと幅があります、とPreqinは、Chernykhによって書かれた当該セクターの別レポートで述べています。 Blue Owl , Blackstone, Goldman Sachs , and Wafra are the top investment management companies creating these vehicles, the report said. これらの戦略における投資家へのメリットは、GPが受け取る年間管理報酬の一定割合に加えて、運用会社の利益に占める一定割合に基づく、年次の現金分配を受け取れることが確実だという点です。また、GPステークス・ファンドのマネージャーが新たな資産を呼び込めば、投資家は利益を得ることになります、とChernykhは述べています。 この分野を検討する投資家にとって資産の分散が大きな考慮事項である一方で、リターンも同様に重要です。 Preqinは、そうしたリターンは各種戦略にわたって低下すると予測しています。なかでも最大の「バイアウト」と「グロース（成長）」が該当します。バイアウト戦略のファンドは、負債を用いることが多い一方で、既存企業を改善することを目的として投資します。グロース戦略のファンドは、レバレッジを用いずに、利益を生み出しているが、まだ成長中の企業に対してマイノリティ持分を取得します、とデータ企業は述べています。 2023年から2029年にかけて、GPにとってのコストの増加（主に金利上昇による）によって、バイアウト戦略の内部収益率（IRR）は13.9%から11.7%へ、またグロースでは15.7%から13.8%へ低下する可能性が高い、とPreqinは述べています。
裕福な投資家がプライベートエクイティセクターの資産を$12 兆ドルに押し上げる
富裕層の投資家による投資は、ロンドン拠点のPreqinによれば、プライベート・エクイティの資産を2029年までに約$12兆まで押し上げるでしょう。Preqinは、プライベート・マーケットのデータと分析を行う企業です。
個人によるプライベート・エクイティ投資は、ロンドン拠点のプライベート・マーケット・データ提供企業であるPreqinの調査によると、今後6年間で、その分野の成長を約12兆米ドルまで押し上げる見通しです。これは、現在の資産規模を2倍以上上回ります。
プライベート・エクイティの新たな資金調達（ファンドレイズ）の合計は今後数年は落ち着いた水準にとどまると見込まれる一方で、ファミリーオフィス、ウェルスマネジメント会社、プライベートバンク、個人投資家による投資の強化は、2027年以降に同分野へ影響を与え始めるとPreqinは述べています。
銀行、保険会社、公的年金基金、その他の大手の機関投資家が、これまで圧倒的にプライベート・エクイティの最大の投資家でした。個人投資家は、これらファンドが提供し得る10桁台のリターンがあるにもかかわらず、ほとんど手を出してきませんでした。というのも、プライベート・エクイティ・ファンドは一般に、最低投資額として1000万米ドル以上を必要とするためです。また、これらのファンドの標準的なバージョンに投資する場合、投資家は資金を少なくとも10年間は返してもらえず、資本に対するリターンも得られません。
最近、機関投資家はプライベート・エクイティの資産配分目標の上限側に達してきています。つまり、取締役会の監督者が許容する範囲で、単に保有しているということです。
「彼らはさらに買うかもしれないし、売るかもしれないが、概ね、機関部門からの成長……は限定的になるだろう」と、Preqinのリサーチ・インサイト担当アソシエイト・バイスプレジデントであるVictoria Chernykhは述べています。
成長を続けるために、プライベート・エクイティ企業は、ニーズに合わせた商品によってウェルスマネジメント・セクターへのターゲットを始めています。つまり、米国、欧州、その他の地域で、投資が最低でも10,000米ドルまたは25,000米ドルといった低水準で済み、より頻繁な売買を可能にするさまざまなタイプのファンド・ビークル（投資手段）を作っているのです。
例えば火曜日には、7000億米ドル規模のオルタナティブ資産運用会社である
が、対象となる認定投資家向けにApollo S3 Private Markets FundとApollo S3 Private Markets Luxを提供すると発表しました。これらは、新しいセミリキッドの「エバーグリーン」ファンドで、（本⼈の主たる住居を除く）純資産が100万米ドル超、または年間所得が20万米ドル超の適格な認定投資家を対象としています。
エバーグリーン型、または無期限型ファンド（いわゆる’40 Actファンド）では、投資の最低額が低く設定され、一定数の投資家が、四半期ごとに同程度の頻度で現金の引き出しを行えるようになります。
今秋に発行された「Future of Alternatives 2029（代替商品の未来2029）」というレポートでPreqinは、この変化が、2029年におけるプライベート・エクイティの運用資産（AUM）を、世界で約12兆米ドルまで押し上げる（昨年末の約5.8兆米ドルから増加）ことにつながる仕組みを詳述しています。
富裕層向けのウェルスマネジメント・セクターに合わせた商品が期待される成長の理由のひとつであることは、確かに考えられます。さらに、Blackstone、KKR、TPGのような大手資産運用会社には、配分（ディストリビューション）ネットワークを拡大して、個人投資家にサービスを提供するプライベートバンク、ファミリーオフィスなどへ到達し、教育するためのリソースがありますと、Chernykhは語っています。
これまでリテール市場に伝統的にサービスを提供してきた資産運用会社も、プライベート・マーケットに参入する方法を探し始めています。2月、
—パリを拠点とする資産運用会社—は、Financial Timesによれば、チューリッヒを拠点とするオルタナティブ資産運用会社Alpha Associatesを買収する計画を発表しました。米国では、
と
も、Preqinによれば、プライベート・マーケットの戦略を追求しています。
また、個人投資家の多くがプライベート・エクイティ・セクターに入りたいと考えてきた、という事実もあります。そこが提供し得るのは、典型的にはボラティリティが低い状態での大きなリターンであり、さらにそのセクターは、公開市場（パブリック・マーケット）からの分散（ダイバーシフィケーション）を提供するからです。投資家は、特に、若く成長中の企業が上場を避けるようになるにつれて、実体経済においてプライベート企業が占める割合がより大きくなっていることも認識しています。
「公開企業と比べてプライベート企業が多いこと、そしてIPOが継続的に減速していることは、今後の数年間で、過去10年のトレンドに続いて、プライベート・マーケットが公開市場に対して優位性をさらに獲得し続けることを示しています」と、Preqinは、今年上半期における市場の状況に関する先行レポートで述べています。
もちろん、多くの投資家がプライベート・マーケットに向かわなかったのは、大規模で流動性の高い公開市場へ投資することで得られる優れたパフォーマンスに満足していたからです。「移行が起きています。まず第一に、［リテール投資家］には、そこで資本配分する価値があると納得してもらう必要があり、その後に彼らが実際にそれを行うからです」と、Chernykhは言います。
Preqinの試算によれば、その移行は、2027年に始まるプライベート・エクイティ・ファンドの資金調達を加速させるでしょう。世界で約6600億米ドルが調達される見込みで、2023年の約6310億米ドルから増加します。
GPステークス投資（’GP-Stakes’ investing）への期待される上昇
個人投資家がプライベート・エクイティへのエクスポージャーを得る別の方法は、運用しているファンドではなく、プライベート・エクイティ企業のマイノリティ持分に投資することだとPreqinは述べています。
これらの企業はプライベート・エクイティ・ファンドのジェネラル・パートナー、つまりGPとして行動するため、この戦略は「GPステークス投資（GP-stakes investing）」として知られており、マイノリティ持分を買い付けるファンドへの投資によって、あるいは株式市場に上場している運用会社への投資によって実践できます、とPreqinは言います。
データ企業によれば、現在、運用資産が600億米ドルのクローズド型GPステークス・ファンドが28本あります。投資対象の規模は、ベンチャー・キャピタルのビークルへ投資するファンドが260万米ドルから1億米ドルまで、また、成長・運用（growth）やバイアウト戦略に投資するファンドは1000万米ドルから130億米ドルまでと幅があります、とPreqinは、Chernykhによって書かれた当該セクターの別レポートで述べています。
Blackstone,
and Wafra are the top investment management companies creating these vehicles, the report said.
これらの戦略における投資家へのメリットは、GPが受け取る年間管理報酬の一定割合に加えて、運用会社の利益に占める一定割合に基づく、年次の現金分配を受け取れることが確実だという点です。また、GPステークス・ファンドのマネージャーが新たな資産を呼び込めば、投資家は利益を得ることになります、とChernykhは述べています。
この分野を検討する投資家にとって資産の分散が大きな考慮事項である一方で、リターンも同様に重要です。
Preqinは、そうしたリターンは各種戦略にわたって低下すると予測しています。なかでも最大の「バイアウト」と「グロース（成長）」が該当します。バイアウト戦略のファンドは、負債を用いることが多い一方で、既存企業を改善することを目的として投資します。グロース戦略のファンドは、レバレッジを用いずに、利益を生み出しているが、まだ成長中の企業に対してマイノリティ持分を取得します、とデータ企業は述べています。
2023年から2029年にかけて、GPにとってのコストの増加（主に金利上昇による）によって、バイアウト戦略の内部収益率（IRR）は13.9%から11.7%へ、またグロースでは15.7%から13.8%へ低下する可能性が高い、とPreqinは述べています。