"Juru Bicara Federal Reserve": Pasar tenaga kerja memasuki mode baru, tangan dan kaki Federal Reserve sedang dikekang oleh perang

Berinvestasi saham, lihat laporan riset analis Golden Qilin. Otoritatif, profesional, tepat waktu, menyeluruh—membantu Anda menggali peluang tema berpotensi!

Sumber: Golden Ten Data

Reporter Wall Street Journal yang disebut sebagai “saluran dengar kabar The Fed”, Nick Timiraos, mengatakan bahwa laporan ketenagakerjaan bulan Maret sekali lagi mengingatkan orang-orang tentang mengapa begitu banyak ekonom terus enggan mengkritik pasar tenaga kerja AS. Alasannya adalah, meski menghadapi empat tahun guncangan berturut-turut, pasar tenaga kerja itu masih bisa tetap berdiri. Masalahnya sekarang: berapa lama keteguhan seperti ini bisa bertahan.

Dalam beberapa tahun terakhir, pasar kerja AS melewati badai kenaikan suku bunga paling ganas dalam puluhan tahun, krisis perbankan regional, serta guncangan akibat tarif. Setiap kali, pasar seperti hampir runtuh tetapi tidak pernah benar-benar ambruk. Kini, perang Iran membawa gempa besar terbaru pada harga energi dan rantai pasok, yang sekali lagi akan menguji batas kemampuan bertahan terhadap tekanan.

Pada bulan Maret tahun ini, para pemberi kerja AS menambah 178k lapangan pekerjaan, sekaligus membalikkan tren melemah pada Februari yang turun tajam sebesar 133k (lebih besar daripada penurunan yang diperkirakan sebelumnya). Tingkat pengangguran juga menghapus kenaikan pada Februari, turun tipis menjadi 4,3%. Namun, ada beberapa detail yang tidak terlalu menggembirakan. Pertumbuhan upah pekerja biasa melambat hingga menjadi laju kenaikan tahun ke tahun paling lemah sejak pandemi berakhir dan mulai pulih lima tahun lalu.

Timiraos mengatakan, jika dua bulan yang naik-turun ini dirata-ratakan, barulah bisa melihat tren yang mendasarinya dengan lebih jelas: ini menunjukkan penambahan pekerjaan rata-rata per bulan hanya 225.000. Walaupun laju pertumbuhan sebesar itu dua tahun lalu pasti langsung membunyikan alarm, sekarang pasar tenaga kerja bisa tetap stabil sebagian besar karena jumlah imigran merosot tajam dan jumlah pensiunan meningkat. Artinya, ekonom saat ini berpendapat bahwa dibandingkan masa lalu, kini hanya diperlukan lebih sedikit penambahan bersih lapangan kerja untuk mempertahankan “fondasi” pasar tenaga kerja.

Menjelang tahun 2026, para ekonom semula berharap pelambatan pasar tenaga kerja sudah mencapai titik bawah. Data inti bulan Maret yang terlihat bagus mungkin hanya memberikan sekilas harapan tersebut. Tetapi setelah blokade Selat Hormuz mengacaukan rantai pasok energi global secara total, ekonom tenaga kerja Guy Berger dengan tegas berkata, “Sekarang, pada dasarnya tidak ada orang yang berharap ekonomi akan kembali melaju kencang.”

Pasar tenaga kerja sebelumnya terus beradaptasi terhadap penyesuaian besar pada kebijakan imigrasi, yang secara langsung menyebabkan berkurangnya ukuran “pasukan tenaga kerja” potensial. Perusahaan rekrutmen bergerak lebih lambat, tetapi saat pemutusan kerja mereka juga sangat ragu. Ini adalah pasar tenaga kerja yang sesuai dengan kondisi kesempatan kerja penuh, tetapi cirinya adalah pertumbuhan yang sangat rendah dan kurangnya vitalitas—sehingga ruang penyangga untuk menghadapi guncangan menjadi tinggal sedikit.

Pejabat-pejabat Federal Reserve terus memutar otak memikirkan apa maknanya jika ekonomi hanya membutuhkan jauh lebih sedikit lapangan kerja untuk menjaga tingkat pengangguran tetap stabil. “Membuat orang percaya bahwa sebuah ekonomi yang mengalami nol pertumbuhan pekerjaan justru sama dengan kesempatan kerja penuh, itu bukan perkara mudah,” tulis Ketua Federal Reserve Bank of San Francisco Daly dalam sebuah blog pada hari Jumat pekan lalu. Ia mengatakan, pembatasan arus masuk pekerja baru berarti “batas kecepatan” ekonomi menurun, sementara risiko salah tafsir—baik menetapkan suku bunga terlalu rendah maupun terlalu tinggi—terus diperbesar.

Timiraos mengatakan bahwa ketidakpastian tinggi yang dibawa perang diam-diam telah mengubah cara bicara pejabat Federal Reserve tentang jalur suku bunga. Sebelum konflik meletus, banyak pembuat kebijakan masih berharap akan ada penurunan suku bunga yang dimulai kembali tahun ini. Namun sekarang, semakin banyak orang menyiratkan bahwa Federal Reserve bisa saja tidak bergerak tanpa batas waktu.

Skenario yang paling optimistis adalah bahwa perang dan gempa besar rantai pasok yang ditimbulkannya tidak berlangsung lama, sehingga kerusakan terhadap perekrutan bisa dikendalikan. Sedangkan skenario yang paling pesimistis adalah bahwa konflik yang panjang dan berkepanjangan akan menyebabkan gelombang kejutan harga menyebar cepat ke sektor pupuk, bahan kimia industri, dan produksi semikonduktor. Biaya yang lebih tinggi yang dihadapi perusahaan dan konsumen kemungkinan akan sangat menekan pengeluaran konsumsi yang menjadi penopang perekrutan kerja baru.

Berbeda dengan guncangan energi yang dipicu konflik Rusia-Ukraina pada 2022, kini para konsumen telah menghabiskan sebagian besar tabungan cadangan, dan laju kenaikan gaji juga mulai menginjak rem. Ini berarti ruang bagi rumah tangga untuk menyerap harga yang lebih mahal tanpa “mengetatkan ikat pinggang” semakin kecil. Begitu mereka benar-benar memangkas pengeluaran, perusahaan-perusahaan yang selama ini hidup dari konsumsi harus mengurangi jam kerja karyawan, bahkan langsung melakukan pemutusan kerja.

Ekonom utama Citigroup Nathan Sheets mengatakan bahwa karena 60% terbawah masyarakat yang berpendapatan rendah menghabiskan sebagian besar anggaran mereka untuk kebutuhan hidup, selama mereka masih bisa mempertahankan pekerjaannya, mereka akan terus membelanjakan uang. Ia mengakui, “Yang benar-benar bisa menjatuhkan mereka adalah penurunan suhu pasar tenaga kerja yang tajam.”

Kini, berbagai jenis biaya sudah mulai bertumpuk lapis demi lapis. Stimulus fiskal yang seharusnya melindungi pertumbuhan ekonomi musim semi ini dan sekaligus menopang perekrutan kerja, terpaksa berlomba dengan harga minyak yang terus melonjak. Para ekonom di Federal Reserve Bank of St. Louis memperkirakan bahwa jika harga bensin bertahan pada level tinggi saat ini, kenaikan harga bahan bakar dalam sebulan terakhir berarti konsumen harus mengeluarkan uang tambahan dalam jumlah besar setiap triwulan. Uang itu setara dengan meniadakan dampak keuntungan potongan pajak Trump tahun lalu sebesar 10% hingga 50%.

Setiap dolar yang dimasukkan ke tangki mobil berarti dolar itu tidak bisa masuk ke kantong restoran, pengecer, dan berbagai industri jasa—padahal industri-industri tersebut justru menopang sekitar separuh dari lapangan kerja di AS. Sementara itu, imbal hasil obligasi yang terus meningkat telah mendorong lagi suku bunga hipotek dari 6% kembali ke kisaran 6,5%, sehingga harapan untuk menggerakkan lapangan kerja sektor konstruksi lewat penguatan pasar properti menjadi semakin suram.

Timiraos mengatakan bahwa ada alasan untuk percaya bahwa pasar tenaga kerja dapat menahan pukulan kali ini seperti halnya ia mampu menahan krisis-krisis sebelumnya. Sheets berpendapat, bertahun-tahun diterpa guncangan membuat perusahaan menjadi lebih ramping dan lebih adaptif—seperti seorang atlet dalam kondisi latihan puncak, bukan seperti seseorang yang sudah kelelahan dan hanya “diikat” oleh tenaga semangat.

Ketergantungan ekonomi AS pada minyak sudah jauh berkurang. Namun, Direktur Eksekutif think tank kebijakan ekonomi Employ America, Skanda Amarnath, mengatakan bahwa itu tidak berarti badai yang akan datang tidak akan tetap menyakitkan, dan juga tidak berarti kemampuan bertahan terhadap tekanan otomatis berarti kekuatan yang absolut. Amarnath menggambarkan pasar tenaga kerja yang akan menghadapi guncangan ini sebagai “mode rebahan”, artinya selama suatu periode mungkin tampak lesu, tetapi tidak akan benar-benar ambruk total.

Berger menghela napas dan berkata, “Pengalaman pada 2022, 2023, 2024, dan 2025 membuat saya menyadari kembali bahwa keadaan terus memburuk dengan ritme yang sangat pelan, dan ini juga tidak sama sekali mustahil.”

Timiraos menyimpulkan bahwa Federal Reserve—yang memikul dua misi: menjaga kesehatan pasar tenaga kerja dan mengendalikan inflasi—kini menghadapi sebuah dilema yang belum pernah dialami saat menghadapi guncangan sebelumnya. Federal Reserve telah menghabiskan waktu lima tahun untuk membuat publik percaya bahwa inflasi di atas target hanyalah sementara, tetapi setiap guncangan baru membuat narasi itu semakin sulit untuk dibenarkan sepenuhnya. Bagaimana akhirnya sandiwara ini berakhir, sangat bergantung pada seberapa lama perang masih berlangsung.

Daleep Singh, ekonom global utama PGIM, mengatakan bahwa sebuah perjanjian gencatan senjata yang mampu menyelamatkan banyak hal berpotensi membuat harga minyak turun kembali ke kisaran 80 hingga 100 dolar per barel. Namun ia memperingatkan bahwa jika konflik meningkat, tangan dan kaki Federal Reserve akan benar-benar terikat, memaksanya dalam waktu yang lama setelah meredanya pertempuran untuk tetap menghadapi masalah terputusnya rantai pasok yang membebani pertumbuhan ekonomi. Hal ini akan membuat Federal Reserve semakin sulit untuk meredam potensi perlambatan ekonomi apa pun melalui penurunan suku bunga.

 Buka akun berjangka di platform kerja sama Sina, aman, cepat, dan terjamin

Berita berlimpah, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance

Penanggung jawab: Guo Xutong