（出所：華創交通）会社公告 2025年報：1、業績の概況1）2025年の営業収益58.2億元、前年同期比-10%；親会社帰属純利益13.1億元、前年同期比-32%；控除非経常損益後の親会社帰属純利益13億元、前年同期比-22%。2）2025年Q4の営業収益15.5億元、前年同期比+5.7%、前月（期）比+3.6%；親会社帰属純利益3.6億元、前年同期比+37.4%、前月（期）比-3.3%；控除非経常損益後の親会社帰属純利益3.6億元、前年同期比+29%、前月（期）比-1.7%。3）控除非経常損益前後での増速差の主な要因は、前年同期の資産処分による一部の非経常収益2.7億元であり、今年は当該項目が大幅に減少し、わずか0.02億元となったこと。2、事業別セグメント別にみると、2025年の製品油輸送事業の粗利は8.3億元、前年同期比-33%；原油、化学品、エチレン輸送事業の粗利は7.3、0.5、0.56億元で、前年同期比+3.8%、-42%、-13%。3、市場動向：2025年の国際製品油輸送市場の運賃水準は前年同期比で下落したものの、第4四半期の運賃は同・前月（期）比いずれも回復している。25年MR TC7 TCEの平均値は2.0万米ドル/日で前年同期比-29%；Q4のMR TC7 TCEの平均値は2.2万米ドル/日で前年同期比+47%、前月（期）比+3%。（収益認識における運賃の遅れ2週間を考慮）4、配当・自社株買い：1）会社は1株当たり現金配当0.027元（税引前）を予定し、合計で現金配当1.3億元を実施する。さらに25年の自社株買い4億元を加え、通期の親会社帰属純利益に占める割合は約40%となる見込み。2）会社は2026-2028年の株主還元計画を策定しており、関連する政策および規定を満たすことを前提に、会社が当該年度に分配する現金配当の総額は、当該年度の上場会社株主に帰属する純利益の40%程度（自社株買いに充てる現金を含む）であるべきであり、かつ会社の事業発展状況を踏まえて当該比率の安定的な引き上げを目指す。5、製品油タンカー市場の見通し：中東の紛争により短期的に原油の供給が阻害され、中東の製油所は操業停止となり、同時にその他の海外製油所も稼働率を引き下げる。シンガポールおよび大西洋盆地のガソリン・軽油のクラッキングマージンは広い範囲で上昇し、地域をまたぐ裁定取引ニーズが製品油タンカーの運賃を大きく押し上げることで、2026年Q1のMR TCEは3.5万米ドル/日まで達し、前年同期比+94%。投資提言：現在の市場需要および運賃水準を踏まえ、当社の26-28年の親会社帰属純利益予測を19.2、20.4、21.6億元と見込み、対応する26-28年のPEは12、12、11倍。 「推奨」の評価を維持。リスクの注意喚起：油運需要が予想を下回るリスク、原油価格変動リスク、老船の解体の進捗が予想を下回るリスク、地政学リスク等。投資提言等の具体的内容は、華創証券リサーチ部門が2026年4月6日に発表したレポート『招商南油：25Q4の親会社帰属純利益3.6億元、前年同期比+37%、クラッキングマージンの拡大が製品油運の景気上向きを牽引』をご参照ください法的声明：本資料は華創証券リサーチ部門が既に公表した調査レポートに由来するものであり、当該レポートの抜粋により解釈の相違が生じた場合は、レポートの発表当日の完全な内容を優先します。なお、本資料はレポート発表当日の判断のみを示すものであり、関連する分析意見および推測は、華創証券リサーチ部門によるその後の調査レポートの公表により、通知なしに変更される可能性があります。華創証券のその他の事業部門または関連機関は、本資料の意見や提案とは一致しない独自の投資判断を独立して行う可能性があります。本資料に指し示された証券または金融商品の価格、価値、収益は上がることも下がることもあり、過去の実績は将来の業績を示すものとして信頼すべきではなく、また将来の業績についての保証を意味しません。本資料は購読者の参考のためにのみ提供されるものであり、証券またはその他の金融商品の売付、購入、または引受の申込み、もしくは申込み勧誘として扱われるべきものではありません。購読者は、本資料の情報だけに依拠して、自己の独立した判断を置き換えることなく、自ら投資判断を行い、投資リスクを自己で負担すべきです。華創証券は、本資料の使用に関連して生じた一切の直接的または間接的損失、ならびにこれと関連するその他の損失について責任を負いません。 大量の情報、精密な解説は、Sina財経APPへ
【華創交運*業績点评】招商南油：25Q4归母净利3.6亿，同比+37%，裂解价差走阔驱动成品油运景气上行
（出所：華創交通）
会社公告 2025年報：
1、業績の概況
1）2025年の営業収益58.2億元、前年同期比-10%；親会社帰属純利益13.1億元、前年同期比-32%；控除非経常損益後の親会社帰属純利益13億元、前年同期比-22%。
2）2025年Q4の営業収益15.5億元、前年同期比+5.7%、前月（期）比+3.6%；親会社帰属純利益3.6億元、前年同期比+37.4%、前月（期）比-3.3%；控除非経常損益後の親会社帰属純利益3.6億元、前年同期比+29%、前月（期）比-1.7%。
3）控除非経常損益前後での増速差の主な要因は、前年同期の資産処分による一部の非経常収益2.7億元であり、今年は当該項目が大幅に減少し、わずか0.02億元となったこと。
2、事業別セグメント別にみると、2025年の製品油輸送事業の粗利は8.3億元、前年同期比-33%；原油、化学品、エチレン輸送事業の粗利は7.3、0.5、0.56億元で、前年同期比+3.8%、-42%、-13%。
3、市場動向：2025年の国際製品油輸送市場の運賃水準は前年同期比で下落したものの、第4四半期の運賃は同・前月（期）比いずれも回復している。25年MR TC7 TCEの平均値は2.0万米ドル/日で前年同期比-29%；Q4のMR TC7 TCEの平均値は2.2万米ドル/日で前年同期比+47%、前月（期）比+3%。（収益認識における運賃の遅れ2週間を考慮）
4、配当・自社株買い：
1）会社は1株当たり現金配当0.027元（税引前）を予定し、合計で現金配当1.3億元を実施する。さらに25年の自社株買い4億元を加え、通期の親会社帰属純利益に占める割合は約40%となる見込み。
2）会社は2026-2028年の株主還元計画を策定しており、関連する政策および規定を満たすことを前提に、会社が当該年度に分配する現金配当の総額は、当該年度の上場会社株主に帰属する純利益の40%程度（自社株買いに充てる現金を含む）であるべきであり、かつ会社の事業発展状況を踏まえて当該比率の安定的な引き上げを目指す。
5、製品油タンカー市場の見通し：中東の紛争により短期的に原油の供給が阻害され、中東の製油所は操業停止となり、同時にその他の海外製油所も稼働率を引き下げる。シンガポールおよび大西洋盆地のガソリン・軽油のクラッキングマージンは広い範囲で上昇し、地域をまたぐ裁定取引ニーズが製品油タンカーの運賃を大きく押し上げることで、2026年Q1のMR TCEは3.5万米ドル/日まで達し、前年同期比+94%。
投資提言：
現在の市場需要および運賃水準を踏まえ、当社の26-28年の親会社帰属純利益予測を19.2、20.4、21.6億元と見込み、対応する26-28年のPEは12、12、11倍。 「推奨」の評価を維持。
リスクの注意喚起：油運需要が予想を下回るリスク、原油価格変動リスク、老船の解体の進捗が予想を下回るリスク、地政学リスク等。
投資提言等の具体的内容は、華創証券リサーチ部門が2026年4月6日に発表したレポート『招商南油：25Q4の親会社帰属純利益3.6億元、前年同期比+37%、クラッキングマージンの拡大が製品油運の景気上向きを牽引』をご参照ください
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本資料は華創証券リサーチ部門が既に公表した調査レポートに由来するものであり、当該レポートの抜粋により解釈の相違が生じた場合は、レポートの発表当日の完全な内容を優先します。なお、本資料はレポート発表当日の判断のみを示すものであり、関連する分析意見および推測は、華創証券リサーチ部門によるその後の調査レポートの公表により、通知なしに変更される可能性があります。華創証券のその他の事業部門または関連機関は、本資料の意見や提案とは一致しない独自の投資判断を独立して行う可能性があります。本資料に指し示された証券または金融商品の価格、価値、収益は上がることも下がることもあり、過去の実績は将来の業績を示すものとして信頼すべきではなく、また将来の業績についての保証を意味しません。本資料は購読者の参考のためにのみ提供されるものであり、証券またはその他の金融商品の売付、購入、または引受の申込み、もしくは申込み勧誘として扱われるべきものではありません。購読者は、本資料の情報だけに依拠して、自己の独立した判断を置き換えることなく、自ら投資判断を行い、投資リスクを自己で負担すべきです。華創証券は、本資料の使用に関連して生じた一切の直接的または間接的損失、ならびにこれと関連するその他の損失について責任を負いません。
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