Laporan akhir tahun 2025 dari merek minuman teh baru di pasar saham Hong Kong: ekspansi waralaba yang agresif hingga ekspansi ke wilayah yang lebih bawah, transformasi langsung yang sulit melewati masa kritis

Tanya AI · Bagaimana model waralaba dapat mewujudkan ledakan profitabilitas melalui pasar yang lebih tersentralisasi?

【Laporan komprehensif dari Global Times】Seiring dengan semua laporan keuangan tahunan 2025 dari lima perusahaan minuman teh baru yang terdaftar di Hong Kong telah dirilis—Mister Tea (MIXUE Bingcheng), Guming, Chadao, Hu Shang Yi Yi, dan Nayuki—peta kinerja tahunan industri resmi telah terkunci. Merek yang secara mendalam menggarap pasar yang lebih tersentralisasi dengan model waralaba kini mengalami ledakan ganda dalam skala dan profitabilitas; merek yang dominan dikelola sendiri masih melakukan penyesuaian di tengah kerugian. Perbedaan dalam efisiensi model bisnis dan rantai pasokan menjadi kunci utama yang membentangkan jarak.

Kesenjangan Kinerja yang Dua Kutub

Teh baru terkemuka pada tahun 2025 menunjukkan perbedaan tangga yang jelas. Merek waralaba semuanya melaju kencang, sementara merek yang dikelola sendiri menanggung tekanan sendirian. MIXUE Bingcheng membukukan pendapatan 33.56B yuan, laba bersih 5.93B yuan, tetap menjadi pemimpin industri. Hampir 60k gerai di seluruh dunia membentuk penghalang skala yang sulit ditiru, sementara pendapatan dan laba tetap tumbuh stabil. Guming menjadi kuda hitam terbesar sepanjang tahun: pendapatan 60k yuan, laba bersih 12.91B yuan; masing-masing naik 46,9% dan 108,6% YoY. Dampak pendalaman pasar yang lebih tersentralisasi sangat signifikan, dengan porsi gerai di kota-kota kecil dan wilayah pedesaan meningkat menjadi 44%.

Chadao dan Hu Shang Yi Yi membentuk tangga kedua yang relatif stabil. Chadao mencatat pendapatan 3.12B yuan, laba bersih 821 juta yuan, tumbuh lebih dari 70% YoY; meski pertumbuhan pendapatan melambat, mereka berhasil memperbaiki laba secara besar. Hu Shang Yi Yi mencatat pendapatan 5.4B yuan, laba bersih 501 juta yuan, naik 52,4% YoY, dan berhasil memasuki jajaran merek dengan lebih dari 10.000 gerai.

Kontras kuat muncul pada Nayuki: dari kelima perusahaan tersebut, Nayuki menjadi satu-satunya yang pendapatannya turun dan mengalami kerugian berkelanjutan. Pendapatan sepanjang tahun 4.33B yuan turun 12% YoY, kerugian bersih 243M yuan; jumlah gerai menyusut dari 1.798 menjadi 1.646, memasuki fase penyusutan dan penyesuaian secara proaktif.

Jika dilihat dari esensi profit, merek waralaba teratas sejak lama bukan lagi perusahaan ritel teh tradisional, melainkan perusahaan rantai pasokan B2B di ekosistem teh baru. Pendapatan terutama berasal dari penjualan bahan makanan, peralatan, serta penyediaan layanan manajemen kepada para mitra waralaba. Porsi terbesar pendapatan MIXUE Bingcheng dan Chadao (97% dan 94,9%) juga berasal dari penjualan barang dan peralatan kepada mitra waralaba; sedangkan Guming menjual barang dan peralatan yang mencapai 79% dari pendapatan. Sisanya, Guming memperoleh 20,35%—setara lebih dari 2,6 miliar yuan—dari pendapatan layanan manajemen waralaba. Fokus pada layanan operasional mungkin menjadi alasan utama performa laba yang menonjol. Tingkat margin kotor sekitar 30%, menjadi rentang keseimbangan yang sehat antara merek dan mitra waralaba.

Rantai Pasokan Membangun Penghalang

Pasar yang lebih tersentralisasi dan investasi berat berulang pada rantai pasokan menjadi dua mesin penggerak yang memungkinkan merek waralaba terus memimpin. Kota-kota tier tiga dan ke bawah adalah medan pertempuran utama bagi pertumbuhan industri. MIXUE Bingcheng memiliki hampir 77% gerai di kota-kota tier dua dan ke bawah. Porsi gerai di kota-kota tier dua dan ke bawah untuk Guming adalah 82%; Hu Shang Yi Yi dan Chadao masing-masing 52,7% dan 46,1%. Pasar tersentralisasi dengan sewa yang rendah dan permintaan tinggi mendukung perluasan gerai cepat serta peningkatan efisiensi per gerai.

Kemampuan rantai pasokan secara langsung menentukan batas biaya dan profit. Merek teratas terus menambah belanja untuk membangun penghalang berbasis aset berat. MIXUE Bingcheng memproduksi 100% bahan makanan kunci secara mandiri; lima basis produksi dan 28 gudang memastikan operasi seluruh rantai yang efisien. Pada tahun 2025, mereka terus menginvestasikan beberapa miliar yuan untuk memperluas pabrik dan peralatan. Guming mengandalkan 24 gudang untuk membentuk jaringan distribusi yang padat; 98% gerai mewujudkan pengiriman “setiap dua hari satu kali” dan biaya gudang-distribusi ditekan hingga di bawah 1% dari GMV. Chadao memiliki 26 pusat gudang dan distribusi yang mencakup seluruh negeri; lebih dari 90% gerai menerima pengiriman pada hari berikutnya. Selain itu, mereka meningkatkan efisiensi operasional dengan inspeksi otomatisasi berbasis AI dan sistem pengisian stok pintar.

Nayuki justru menghadapi dilema biaya karena skala yang kurang, karena lebih dari seribu gerai tidak mampu menyebarkan kerugian akibat penurunan kualitas bahan makanan pilihan secara merata. Porsi pesanan pengiriman makanan mencapai 52,6%, sehingga mereka harus membayar biaya layanan pengantaran platform lebih dari 4,62 miliar yuan setiap tahun; tekanan biaya mereka jauh lebih tinggi dibanding merek waralaba berskala lebih dari 10.000 gerai. Merek teratas yang memiliki arus kas yang cukup kini telah membuka putaran baru strategi. MIXUE Bingcheng mengakuisisi merek bir segar untuk menjajaki sinergi lintas kategori; Guming menggelontorkan dana untuk membangun gedung pusat untuk memperkuat pusat kendali operasional; Chadao melakukan uji coba bisnis kopi untuk mencari kurva pertumbuhan baru; sedangkan Nayuki berfokus pada optimalisasi gerai dan penurunan biaya untuk memutar kondisi operasional.

Analisis dari kalangan industri berpendapat bahwa industri teh baru telah memasuki fase pematangan yang terpecah. Model waralaba dan keuntungan pasar tersentralisasi menjadi arus utama industri, sementara kemampuan rantai pasokan dan digitalisasi membentuk daya saing inti. Ke depan, persaingan industri akan bergeser dari perluasan skala menuju adu efisiensi per gerai; kemampuan optimisasi model bisnis dan kontrol biaya akan menentukan apakah sebuah merek dapat terus memimpin industri.